Serbest Düşüşte Türk Lirası, ZAR Tumbles

Tekrar deneyin

Kriz ve yayılma gevşek; Asya'da hisse senetleri zayıflıyor ve Avrupa ve ABD vadeli işlemleri zayıf bir açılışa işaret ediyor. Vahşi dalgalanmalar, artan volatilite ve spekülasyonlar FX'e dayanmaktadır. Yatırımcılar USD yükümlülüklerine maruz kalan ülkeleri seçiyor. Cuma satışları kötüydü; bu sabah anlamlı derecede daha kötüydü. ABD hazine tahvilleri geçen hafta kredi yayılımı endişelerinin yatırımcıları güvenli limanlar USD, JPY ve CHF'ye yöneltmesiyle yükselişe geçti. GSYİH yüzdesi olarak banka dışı dolar yükümlülüklerinin en yüksek olduğu ülkeler şöyle: Şili (ABD doları banka dışı borçta GSYİH'nın %35'ini oluşturuyor), Meksika, Türkiye, Endonezya, Arjantin, Rusya, Malezya, Güney Afrika, Brezilya ve Güney Kore.

Bu küresel itici gücün devam etmesi durumunda yatırımcılar listenin alt sıralarına düşecek. Jeopolitik dramalar piyasaların hayal gücünü cezbetti, ancak tarihsel olarak Federal Rezerv enflasyonu geri çekmek için faiz oranlarını artırdığında gelişmekte olan piyasalar çöküyor. Odak noktası Türkiye olmaya devam ediyor: Amerikalı papazların gözaltına alınmasıyla ilgili ABD-Türkiye anlaşmazlığı olarak başlayan olay ticarete de sıçradı. Başkan Trump, çelik ve alüminyuma uygulanan gümrük vergilerinin iki katına çıkarılacağını duyurdu. Ancak bağımsız olmayan Türkiye Merkez Bankası tepki gösteremedi. Belki de darbe sonrasında Merkez Bankası personelinin işten atılması akıllıca bir hareket değildi. Krizin imzası söylentiler arasında yer alıyor ve küresel bankaların Türk bankalarına kredi kestiğine dair söylentiler dolaşıyor. TL boğaları, politika yapıcılardan daha yüksek faiz oranları şeklinde bir darbe almayı umuyordu ancak bunun yerine yetersiz bir yanıt aldı.

TCMB daha düşük zorunlu karşılık oranlarıyla mikro ayar yaptı. Söylentiye göre merkez bankaları bugün ilerleyen saatlerde güçlü bir şekilde harekete geçecek. Ancak Cumhurbaşkanı Erdoğan'ın New York Times'taki bir başyazı da dahil olmak üzere söylemi göz önüne alındığında, çok daha yüksek faiz oranlarının gelmesi (ya da yeterli olması) pek mümkün görünmüyor. Türkiye sermaye kontrolü veya IMF'ye gitmek gibi diğer seçenekleri deneyebilir ancak bunlar krize yol açabilir ve Erdoğan'ın bu yönde ilerlemeye istekli olduğuna inanmıyoruz. TRY daha fazla acıya dayanmalıdır.

ZAR için daha fazla dezavantaj

Gelişmekte olan piyasalarda yayılma devam ederken, Güney Afrika randı da bir istisna değil. Yıl başından bu yana Amerikan doları karşısında %16 değer kaybeden USD/ZAR'ın geçen perşembeye göre hızlı yükselişi (7.70/09/08'e göre %2018), halihazırda güçlü bir krizle karşı karşıya olan Güney Afrika Merkez Bankası (SARB) için büyük bir darbe oldu. Mart 0.25'de repo oranını %2018 düşürdükten sonra ZAR baskısı. SARB'nin 6.50 Eylül'deki bir sonraki politika toplantısında gösterge faiz oranını %20'de tutma kararı ülke için memnuniyetle karşılanacaktır. Enflasyonun hedef bandında kalmasına rağmen ekonomik büyüme düşük seyrederken, artan yurt içi tüketim ve üretimin de desteğiyle ticari güven toparlanma yolunda ilerliyor. SARB'ın para politikası duruşunun uygun olması nedeniyle ZAR'daki son düşüş eğiliminin sona ermesini bekliyoruz. Şu anda 2 yılın en yüksek seviyesinde işlem gören USD/ZAR paritesinin, küresel risk iştahsızlığı nedeniyle kısa vadede daha da yükselmesi bekleniyor. Tahmini 14.54 olan USD/ZAR 15'e doğru ilerliyor.