ABD İnceleme
Veriler 4. Çeyrekte Hala Güçlü Ancak Ilımlı Bir İvme Gösteriyor
- Son haftalarda beklenenden zayıf gelen verilere ve finansal piyasalarda süregelen oynaklığa rağmen FOMC, Çarşamba günkü politika toplantısında Fed fon faizini 25 baz puan artırdı.
- Beklediğimiz gibi önümüzdeki aylarda büyüme sağlam kalırsa, daha yavaş da olsa gelecekteki faiz artırımlarına ilişkin görünümümüzün makul olmaya devam edeceğini düşünüyoruz.
- Bu hafta açıklanan ekonomik veriler genel olarak hala güçlü ancak ılımlı büyüme hızını destekliyor. Kişisel gelir ve harcama verileri, tüketici harcamalarının artmaya devam ettiğini gösterirken, yeni konut verileri, normalde soğuyan bir yılı sona erdirmek için ılımlı bir iyileşmeye işaret ediyor.
Veriler Hala Sağlam, Ancak 4. Çeyrekte İvmenin Orta Düzeyde Olduğunu Gösteriyor
Sadece birkaç hafta önce analistler arasında Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) 19 Aralık'taki para politikası toplantısında faiz artırımına gideceği konusunda neredeyse evrensel bir anlaşma vardı. Ancak son haftalarda beklenenden zayıf gelen veriler ve finansal piyasalardaki oynaklık, bazı analistlerin FOMC'nin sıkılaşmadan kaçınabileceği yönündeki beklentilere yol açtı. Hisse senetleri, Fed'in Çarşamba günü açıklayacağı karardan hemen önce yükselişe geçmişti ancak beklediğimiz gibi FOMC, federal fon faizini 25 baz puan artırdı. Fed, son üç yılda 225 baz puanlık faiz artışı gerçekleştirdi; bunun 100 baz puanı 2018'de gerçekleşti.
FOMC önceden belirlenmiş bir politika yolundan uzaklaşmaya çalışıyor. Ekonomik ve enflasyon görünümüne yönelik riskleri dengeli görüyor ve politika açıklamasında verilere bağımlı yaklaşımını yeniden doğruladı. FOMC aynı zamanda gelecekteki sıkılaştırmaya ilişkin değerlendirmesini de geri çekerken, GSYİH büyüme tahminini azaltarak büyümede bir miktar yavaşlama olduğunu kabul etti. Ancak faiz oranlarını artırmaya ve niceliksel sıkılaştırma yoluna devam etmeye yönelik son politika kararı birçok analisti ve piyasa katılımcısını endişelendirdi. Analistler, Fed'in politika hatası yapıp yapmadığını veya piyasaların aşırı tepki verip vermediğini sorguluyor. Şimdilik hepimiz bekleyip ekonominin önümüzdeki yıl içinde nasıl gelişeceğini görmeliyiz. Büyüme önümüzdeki aylarda da beklediğimiz gibi güçlü kalırsa, daha yavaş da olsa faiz artırımlarına ilişkin görünümün makul olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Fed'in 50'da 2019 baz puan faiz artırımı yapmasını bekliyoruz (grafik ilk sayfadaki).
Açıklanan ekonomik veriler genel olarak hala sağlam ancak ılımlı bir büyüme hızını destekliyor. Kişisel gelir ve harcama verileri, tüketici harcamalarının istikrarlı bir oranda artmaya devam ettiğini gösterdi. Sağlam tüketici ortamı, 4. çeyrek tüketiminde sağlam bir büyümeye işaret ediyor ve artan faiz oranlarına rağmen Kasım ayı açıklaması, dayanıklı mal harcamalarında yeni keşfedilen bir güç gösterdi (üst grafik). Kesin verilerdeki istikrarlı kazanımlar, Michigan Üniversitesi'nin tüketici güveni ölçümünün Aralık ayında yüksek kalmasına yardımcı oldu. Bu, finansal piyasalardaki uzun süreli düşüşlere ve konut sektöründeki yumuşaklığa ilişkin endişelere rağmen gerçekleşti. Dayanıklı mal siparişleri Kasım ayında arttı ancak çekirdek siparişler son zamanlarda yavaşladı (orta grafik). Çekirdek siparişler, yavaşlayan küresel büyüme ve ABD faaliyeti üzerinde baskı yaratmaya başlayan ticaret gerilimleri nedeniyle ekipman harcamalarının hızının 2019'da muhtemelen yavaşlayacağı yönündeki görüşümüzü doğruluyor.
Konut sektörü son zamanlarda geride kalıyor ancak Kasım ayına ait yeni veriler bir miktar iyileşmeye işaret ediyor. Konut başlangıçları beklenenden daha iyi bir %3.2 artış gösterdi, ancak bu artış çok aileli segmentte yoğunlaştı. Tek aile başlangıçları art arda üçüncü ayda da düştü (alt grafik). Ay boyunca inşaat izinlerindeki %5'lik toparlanmanın öncüsü de çoklu aile izinleri oldu. Mevcut ev satışları %1.9 arttı ve bu, %0.4'lük düşüş yönündeki konsensüs tahmininden daha iyiydi.
Konut sektörüyle ilgili anekdot niteliğindeki kanıtların çoğu, geçen yaz sakinleşmenin ardından koşulların daha ılımlı bir seviyede istikrara kavuştuğunu gösteriyor. Ancak faiz oranlarındaki son gerilemenin, konut kredisi faiz oranlarındaki ani yükseliş nedeniyle ertelenen alıcılarda kısa süreli bir hareketlilik yaratacağını düşünüyoruz.
ABD Görünüm
Tüketici Güveni • 27 Aralık Perşembe
Geçtiğimiz ay hisse senedi piyasalarındaki sert düşüş nedeniyle tüketicilerin tatil neşesi muhtemelen azaldı, ancak Aralık ayı tüketici güveni raporunun hane halkının ekonomiye ilişkin oldukça iyimser kaldığını göstermesini bekliyoruz. Kasım ayından bu yana benzin fiyatlarında yaşanan yaklaşık %15'lik düşüş, tüketici cüzdanlarının tam da tatil harcaması için doldurulmasından kaynaklanıyor. Ayrıca, işgücü piyasasının sıkı durumu ve iş olanaklarının nispeten geniş olması nedeniyle güvenin yüksek kalmasını bekliyoruz.
Canlı tüketici harcamaları, gelecek yılın büyümesine ilişkin konsensüs üzerinde görüşümüzün anahtarıdır. Bu nedenle tüketici güvenindeki daha keskin bir geri çekilme FOMC'yi korkutabilir ve komitenin faiz oranlarını 50 için şu anda beklediğimiz 2019 baz puanın altında artırmasına katkıda bulunabilir. Ancak tüketici güveni artarsa, artış hanehalkı sektörü ve genel olarak ekonomi için ivmenin arttığını gösterebilir. 2019'a girerken olumlu olmaya devam ediyor.
Önceki: 135.7 Wells Fargo: 133.7 Konsensus: 133.6
ISM İmalatı • 3 Ocak Perşembe
ISM endeksine göre imalat faaliyeti Kasım ayında toparlandı ancak geçtiğimiz yıl ulaşılan yüksek seviyelere geriledi. Aralık okumalarında daha fazla yumuşama olabileceğini düşünüyoruz. Bölgesel satın alma yöneticileri endeksleri son birkaç ayda daha belirgin bir şekilde ortaya çıktı. Daha da önemlisi, ABD'de ve küresel büyümede yavaşlama ve ticaret belirsizliği, 2018'in yüksek rakamlarını sürdürmenin zor olacağını gösteriyor.
Aralık ayına ilişkin beklenenden zayıf bir veri, hem piyasalar hem de Fed yetkilileri için yavaşlayan büyüme ve ticari gerilimlere ilişkin endişeleri artırabilir. ISM endeksinin üst 50'lerde kalması veya daha da güçlenmesi halinde, bu durum reel ekonominin güçlü kalmaya devam edeceğine ve Fed'in ilk çeyrekte başka bir faiz artırımını destekleyeceğine işaret edebilir.
Önceki: 59.3 Wells Fargo: 58.2 Konsensus: 58.2
İstihdam • 4 Ocak Cuma
İşverenlerin yılın ilk 170,000 ayındaki 211,000'e kıyasla son üç ayda ortalama 10 iş eklemesiyle işe alımlar son zamanlarda yavaşladı. Geçen ayki 155,000'lik artışın ardından işe alımların toparlanma ihtimalini görüyoruz ancak trendin 200,000'in altında kalması muhtemel. İş ilanlarındaki rekora yakın yükselişin de gösterdiği gibi, işçilere olan talep sağlam kalmaya devam ederken, işsizliğin düşük olması, firmaların yeni işçi almasını zorlaştırıyor. İşsizlik oranının 49 yılın en düşük seviyesi olan %3.7'de kalmasını bekliyoruz.
Tahminler, işsizlik oranının aynı trendde düşüşünü sürdürmek için her ay yalnızca 100,000 işe ihtiyaç duyulduğunu öne sürerken, bir diğer önemli olumsuzluk, işgücü piyasasının Fed'in muhtemelen rahat edeceğinden daha hızlı soğuduğunu gösteriyor. Bu, gelecekteki faiz artırımlarının zamanlamasının muhtemelen erteleneceğini gösteriyor. Yukarı yönlü bir sürpriz ise Fed'in bu hafta öngördüğü 2019 yılı ek iki faiz artırımına destek olabilir.
Önceki: 155,000 Wells Fargo: 175,000 Konsensus: 180,000
Küresel Değerlendirme
Yıl Sonuna Kadar Para Politikası Karışık Torbası
- Bu hafta yapılan çok sayıda merkez bankası duyurusu, para politikasındaki yakınlaşmanın önümüzdeki yıl kademeli olarak devam edeceği yönündeki görüşümüzü doğruluyor. Riksbank, Tayland ve Meksika'daki merkez bankalarının yanı sıra beklenmedik bir şekilde faiz oranlarını artırırken, İngiltere Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası beklemede kaldı.
- İtalya bu hafta AB ile bir bütçe anlaşmasına vardı ve AB'nin GSYİH'nın %2'si olan bütçe açığı sınırına ilk başta uymaması nedeniyle yaptırımlardan kaçındı.
- Kanada'dan gelen sağlam veriler, Kanada Merkez Bankası'nın gelecek yıl faiz oranlarını birden fazla kez artırabileceği yönündeki görüşümüzü destekliyor.
Yıl Sonuna Kadar Para Politikası Karışık Torbası
Küresel para politikası bu hafta merkez bankasının çeşitli duyuruları arasında ilgi odağı oldu. İngiltere'de İngiltere Merkez Bankası (BoE), Brexit belirsizliğinin büyüme beklentileri üzerinde baskı oluşturması nedeniyle faiz oranlarını değiştirmedi (sayfa 1'deki tabloya bakınız). Bu hafta enflasyonun BoE'nin Kasım ayındaki %2 hedefine (üst grafik) doğru yavaşlamaya devam ettiğini ve perakende satışların %1.2 oranında toparlandığını öğrendik. Ancak aynı zamanda Brexit gerilimleri de son zamanlarda arttı; Başbakan May daha geçen hafta bir liderlik mücadelesinden sağ çıktı, AB ile bu ayın başında varılan ilk anlaşma ise henüz parlamentonun onayına sunulmadı. Nihai bir anlaşmaya daha net bir şekilde odaklanılana kadar BoE'nin beklemede kalmasını bekliyoruz. Temel senaryomuz hâlâ 29 Mart son tarihine kadar bir anlaşmaya varılması yönünde ve BoE'nin 2 yılının 2019. çeyreğinde faiz oranlarını artırmasını bekliyoruz.
Bu arada İsveç'te Riksbank, faiz oranlarını 25'den bu yana ilk kez 2011 baz puan artırdı ancak ortak görüş, oranların Şubat ayına kadar değişmeden kalacağı yönündeydi. Karar, GSYİH büyümesinde ve enflasyonda son zamanlarda görülen yumuşak bir dönemin merkez bankasının Kasım ayındaki “%2 civarı” hedefine ulaştığı bir dönemde geldi; ancak politika yapıcılar aynı zamanda gelecekteki faiz artırımlarına ilişkin tahminleri de düşürdüler; bu da ek sıkılaştırma konusunda muhtemelen temkinli bir şekilde ilerleyecekleri anlamına geliyor.
Avrupa'nın başka yerlerinde İtalya, 2.04'da bütçe açığı hedefini GSYİH'nın %2019'üne düşürmek için AB ile bir anlaşmaya vardı. Anlaşma, İtalya'nın AB'nin gerekliliklerine uyma konusundaki başlangıçtaki başarısızlığının bir sonucu olarak tehdit edilen yaptırımların önüne geçiyor. Her ne kadar anlaşma, Avro Bölgesi ekonomisinin geneline zarar verebilecek uzun süren müzakerelerden kaçınsa da, İtalya'nın karşı karşıya olduğu yüksek devlet borcu seviyeleri ve yavaş ekonomik büyüme gibi yapısal sorunlar, ekonomisinin önümüzdeki aylarda da ilgi odağında kalacağı anlamına geliyor.
Asya'ya dönersek, Japonya Merkez Bankası (BoJ) bu hafta faiz oranlarını değiştirmeden düşük enflasyon ortamında aşırı genişlemeci politika duruşunu korudu. Bununla birlikte BoJ, Japon devlet tahvili (JGB) getirilerinde daha geniş bir ticaret aralığına izin vermek için Temmuz ayında hafif politika ayarlamaları yaptı. Yıllık JGB satın alma hedefi 80 trilyon Yen'de kalırken BoJ, net alımlarını istikrarlı bir şekilde yıllık 40 trilyon Yen'e yaklaştırıyor (ortadaki grafik). BoJ'un politika faizini 0'un ikinci çeyreğinden itibaren %-0.10'dan %2'a yükseltmesini hâlâ bekliyoruz. Bölgenin başka yerlerinde Tayland merkez bankası faiz oranlarını 2019 baz puan artırırken, Tayvan ve Endonezya merkez bankaları beklemede kaldı; bu, küresel para politikası yakınlaşmasının önümüzdeki çeyreklerde yalnızca kademeli olarak ilerleyeceği yönündeki daha geniş temayla tutarlıydı.
Son olarak Kuzey Amerika'da Meksika merkez bankası, pesodaki zayıflığı ve hâlâ hedefin üzerinde seyreden enflasyonu sınırlamak amacıyla politika faizini 25 baz puan artırarak 8.25'den bu yana en yüksek seviyesi olan %2008'e yükseltti. Kanada'da da Kasım ayı enflasyonu ve Ekim ayı GSYH ve perakende satış verileri bu hafta açıklandı. Ana TÜFE, büyük ölçüde petrol fiyatlarındaki son düşüşe bağlı olarak yıllık bazda %1.7 ile daha ılımlı bir artış gösterdi (alt grafik). Ancak çekirdek enflasyon hâlâ Kanada Merkez Bankası'nın (BoC) %1-3 hedef aralığının merkezine yakın seyrediyor. Ekim ayında GSYİH büyümesinin yıllık bazda %2.2'ye yükselmesi ve perakende satışların güçlenmesi, petrol fiyatları toparlandığı sürece BoC'nin faiz oranlarını gelecek yıl birçok kez artırabileceğini gösteriyor.
Küresel Görünüm
Japonya IP • 28 Aralık Perşembe
Japonya ekonomisinin üçüncü çeyrekte daralmasının ardından, aylık aktivite göstergeleri dördüncü çeyrekte büyümeye dönüş işaretleri açısından yakından takip ediliyor. Ekim sanayi üretiminin aylık %3, Ekim perakende satışlarının ise aylık %4 artmasıyla ilk göstergeler cesaret verici. Gelecek hafta, ekonomistlerin Ekim ayındaki bu güçlülüğün kısmi bir geri dönüş öngördüğü Kasım faaliyet verileri açıklanacak. Konsensüs tahmini sanayi üretiminin %2.9 düşmesi, perakende satışların da %1.3 düşmesi bekleniyor. Ancak bu düşüşlere rağmen Japonya'daki büyümenin 1.7. çeyrekte pozitif bölgeye dönmesi bekleniyor; 0.4. çeyrek GSYH'sine ilişkin fikir birliği tahmini şu anda bir önceki çeyreğe göre yıllık bazda %4 seviyesinde. Gelecek hafta aynı zamanda ulusal TÜFE'nin güncel ve öncü göstergesi olan Tokyo Aralık TÜFE'si de açıklanacak. Taze gıda hariç Tokyo TÜFE'sinin yıllık bazda %4 artarak Kasım ayındaki artışın biraz altında kalması bekleniyor.
Önceki: %2.9 (Aydan Aya) Konsensüs: -%1.7
Çin PMI'ları • 31 Aralık Pazartesi
Çin ekonomisi, ABD ile yaşanan ticari gerilimlerin zaten zayıf olan iç ekonomik eğilimleri güçlendirmesiyle birlikte istikrarlı bir şekilde yavaşlayan bir yolda seyrediyor. İmalat ve hizmet sektörü PMI'ları ekonominin gidişatına dair zamanında bilgi sağlıyor ve son aylarda sürekli bir zayıflık sergiledi. İmalat PMI Kasım ayında 50.0'a gerileyerek 2016 ortasından bu yana en düşük seviyesini gördü.
Hizmetler PMI'ı da hafifledi, ancak aktivite biraz daha dirençli oldu; Kasım ayı okuması 53.4, 2017 ortasından bu yana en düşük seviyeyle eşleşiyor. Büyümeyi destekleyen para ve maliye politikalarına rağmen Çin'in ekonomik yavaşlaması şu ana kadar çok az dağılma belirtisi gösterdi ve bu bağlamda Aralık ayı PMI anketleri herhangi bir istikrar ipucu için taranacak. Ancak görünüm geçici olmaya devam ediyor. Aralık ayında imalat PMI'ının 50.0'da kalması, hizmet PMI'ının ise 53.1'e düşmesi bekleniyor.
Önceki: 50.0 (Üretim), 53.4 (Hizmetler) Konsensus: 50.0 (Üretim), 53.1 (Hizmetler)
Euro Bölgesi TÜFE • 4 Ocak Cuma
Avro Bölgesi genelinde enflasyon baskıları ılımlı seyrediyor. TÜFE Kasım ayında yıllık bazda %1.9 artarken, son aylarda manşet okuması zaman zaman yüksek enerji ve daha az ölçüde gıda fiyatlarının da etkisiyle %2'yi aştı. Bununla birlikte, temel enflasyon baskısı şu ana kadar nispeten hafif kaldı; hizmet enflasyonu Kasım ayında yıllık bazda %1.3 seviyesinde gerçekleşti ve çekirdek TÜFE sadece %1.0 arttı. Avrupa Merkez Bankası geçtiğimiz günlerde varlık alım programını bu yılın sonunda sona erdirme planlarını doğruladı ancak enflasyon baskısının olmaması, merkez bankasının 2019 sonuna kadar faiz oranlarını artırmaya başlamasının beklenmediği anlamına geliyor.
Aralık ayı için TÜFE'nin şimdilik az miktarda enflasyon baskısı göstermeye devam etmesi bekleniyor. Petrol fiyatlarındaki son düşüş göz önüne alındığında, manşet TÜFE'nin %1.8'e kadar yavaşlaması bekleniyor. Bu arada çekirdek TÜFE enflasyonu bu yılın Mayıs ayından bu yana %0.9 ile %1.1 arasında değişti ve Aralık ayında %1.0 artışla bu aralıkta kalması bekleniyor.
Geçmiş:% 1.9 (Yıldan Yıla) Konsensüs:% 1.8
Bakış açısı
Faiz İzle
Fed Faiz Artırımını 25 baz puan
Çoğu gözlemcinin beklediği gibi Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), 25 Aralık'taki toplantısında Fed fon faizi hedef aralığını 19 baz puan artırdı (üst grafik). Ancak komite daha fazla sıkılaştırma yönündeki değerlendirmesini geri çekti. Medyan FOMC üyesi artık gelecek yıl 50 baz puan (orta grafik) yerine sadece 75 baz puan ek sıkılaştırmaya ihtiyaç duyulduğunu görüyor ve FOMC "küresel ekonomik ve finansal gelişmeleri izlemeye ve bunların ekonomik görünüm üzerindeki etkilerini değerlendirmeye devam edeceğini" söyledi .”
Bununla birlikte piyasa katılımcıları, FOMC'nin daha fazla parasal sıkılaştırmaya ihtiyaç duyulacağı yönündeki kararından açıkça memnun değildi. Borsa bayıldı (alt grafik) ve şirket tahvillerinin, özellikle de spekülatif dereceli tahvillerin fiyatları keskin bir şekilde zayıfladı.
ABD ekonomisi şu anda iyi durumda ancak gerçek GSYİH büyümesi bu yılın başındaki baş döndürücü hızına göre açıkça yavaşladı. Konut piyasası az çok durmuş durumda. Dünyanın geri kalanındaki ekonomik büyümenin yavaşlaması, ABD'nin ihracat büyümesi üzerinde baskı yarattı ve enerji fiyatlarında son zamanlarda yaşanan düşüş, enerji sektöründeki sermaye harcamalarının görünümünü olumsuz etkiliyor. İş dünyası iyimserliğine ilişkin göstergeler düşüşe geçti ve mali piyasalarda yukarıda belirtilen zayıflık, ekonomi üzerindeki mali koşulların sıkılaşmasına neden oluyor. Finansal koşullardaki bu sıkılaşma, eğer sürdürülürse, diğer her şey eşit olduğunda, Fed'in daha fazla sıkılaştırma ihtiyacını azaltır.
Bir süredir, mali teşviklerin etkilerinin azalması ve Fed'in önceki faiz artırımlarının faiz oranına duyarlı harcamalar üzerinde olumsuz etkiler yaratması nedeniyle ABD ekonomisinin 2019'da yavaşlayacağını bekliyorduk. Ancak ekonominin 2018'e göre daha yavaş da olsa önümüzdeki yıl güçlü bir şekilde büyümeye devam edeceği ve FOMC'nin 50'da faiz oranlarını (bir kez Mart'ta ve bir kez Eylül'de) 2019 baz puan artıracağı öngörümüzü koruyoruz. Mali piyasa koşullarındaki son dönemdeki sıkılaşma, gelecekteki faiz artırımlarının zamanlaması ve büyüklüğü konusunda bir miktar belirsizlik yaratıyor. 2015/2016 başındaki benzer koşullar, FOMC'nin 2016 yılının büyük bölümünde beklemede kalmasına neden oldu. Ekonomiyi yakından takip edeceğiz ve gerekli görüldüğü takdirde faiz oranı tahminlerimizde ayarlamalar yapacağız.
Kredi Piyasası Tepkileri
Kaldıraçlı Krediler ve ABD Ekonomisi Yatırım yapılabilir nitelikte olmayan şirketlerin banka borçlarının işlem gördüğü kaldıraçlı kredi piyasası, son birkaç yılda hızlı bir büyüme kaydetti. Ancak piyasada son haftalarda yaşanan zayıflık, on yıl önceki yüksek faizli kredi fiyaskosunun hoş olmayan anılarını hatırlatabilir. Kaldıraçlı kredi piyasasındaki son zamanlardaki bu zayıflığın ABD ekonomisi üzerinde olumsuz etkileri var mı?
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki kaldıraçlı kredi piyasası, yaklaşık 1 yıl önce sadece 5 milyar dolardan bugün 20 trilyon doların üzerine çıktı (Şekil 1). Büyüme özellikle son iki yılda dikkat çekiciydi; ödenmemiş kaldıraçlı kredi miktarı 30 sonundan bu yana %2016'dan fazla arttı.
Bizim görüşümüze göre, kaldıraçlı kredi piyasası tek başına ele alındığında ekonomiye yakın zamanda diz çöktürecek gibi görünmüyor. Kaldıraçlı kredilerdeki geçmişteki zayıflık genel olarak banka C&I kredilerinde belirgin bir yavaşlamayla ilişkilendirilmedi. Ancak son zamanlardaki zayıflığı, hakkında yazmakta olduğumuz daha geniş bir ekonomik gerçekliği yansıtıyor olabilir. Yani, finansal olmayan kurumsal sektörün genel finansal sağlığı son birkaç yılda ılımlı bir şekilde kötüleşti. Fed faiz oranlarını yükseltmeye devam ederse ve kurumsal borçlar artmaya devam ederse, finansal koşullar daha da sıkılaşacak ve bu da ekonomik büyümede doğrudan bir gerileme olmasa da eninde sonunda daha keskin bir yavaşlamaya yol açabilecek.
Bu konu hakkında daha fazla bilgi edinmek için yakın zamanda yayınladığımız “Kaldıraç Kredileri: ABD ekonomisi için Ölüm Çanı mı?” başlıklı özel raporumuza bakın.
Haftanın Konusu
Benim Gördüğümü Sen de Görüyor musun?
Yaklaşan hükümet kapanması, dalgalı finansal piyasalar ve FOMC'nin 25 baz puanlık faiz artırımıyla birlikte piyasalar bu hafta da volatiliteden etkilenmeye devam etti. Ekonominin son aylarda bir miktar yavaşladığını düşünüyoruz ancak büyüme açıkça olumlu olmaya devam ediyor. Bu kavramın güncel bir örneği, Kasım ayında %0.2 artış gösteren ancak Ekim ayına göre makul bir aşağı yönlü revizyona eşlik eden Öncü Ekonomik Endeks'tir (LEI). Buradaki ılımlılık, son dönemdeki piyasa oynaklığıyla tutarlıdır ve önümüzdeki yıl ekonomik büyümede ılımlılığın göstergesidir.
Temel bileşenlerdeki güç geniş tabanlıydı ve on temel göstergeden yedisi endekse olumlu katkıda bulundu. Hisse senedi fiyatlarında Kasım ayı boyunca yaşanan geniş çaplı düşüşler hisse senedi fiyatı bileşenini sınırladı ve mali piyasalardaki düşüşlerin Aralık ayına kadar devam etmesi göz önüne alındığında, bu bileşenin önümüzdeki ay tersine dönmesi pek mümkün görünmüyor. İlk işsizlik başvuruları Kasım LEI için en büyük engeldi, zira bu ay, Mart ayından bu yana başvurularda en büyük artışı gördü. Ancak başvuru sayısı Aralık ayının ilk haftasında 214,000'e keskin bir düşüşün ardından geçen hafta yalnızca 206,000'e yükseldi. Satışlar ve fiyat artışlarının önemli ölçüde azalması nedeniyle konut sektörü geçen yıl bir ılımlılaşma yaşadı. Ancak en son veriler koşulların daha ılımlı bir seviyede istikrara kavuştuğunu gösteriyor.
İnşaat izinleri Kasım ayında beklenenden daha iyi bir %5.0 artış gösterdi ve 0.14 puan ekleyerek LEI'ye en büyük katkıyı sağlayan izinler oldu. Çok da geride olmayan ISM yeni siparişler bileşeni, genel LEI'ye 0.13 puan katkıda bulundu. Kasım siparişlerindeki artış, fabrika sektöründeki artışların devam ettiğine işaret ediyor ancak ISM yeni siparişler endeksi ile temel sermaye malları siparişleri arasındaki farkın oldukça geniş olduğu göz önüne alındığında, kısa vadeli sermaye harcaması planlarına ilişkin temkinli olmaya devam ediyoruz.
Önümüzdeki yıl büyümenin ılımlı olması bekleniyor, ancak dalgalı piyasalar ve istikrarsız haber başlıklarına bakıldığında ekonomik büyümenin genel olarak olumlu olmaya devam ettiği görülüyor.
Signal2forex.com - En iyi Forex robotları ve sinyalleri
