Biri yakın zamanda Asya'da, diğeri bu yazın başında Avrupa'da tamamlanan çok farklı iki borç sermaye piyasası anlaşması, yeni finansal teknolojinin birincil piyasaları nasıl dönüştüreceğini gösteriyor. Bu, borç verenlerin borç alanlara fon tahsis etme yollarını yeniden keşfetmeye yönelik büyük vizyonlar yerine yavaş yavaş, metodik bir şekilde ve süreçteki sıkıntılı noktalara odaklanarak yapılır.
Her iki anlaşma da küçük özel yerleşimlerdi. En sonuncusu, China Construction Bank'ın Hong Kong şubesi tarafından Crédit Agricole CIB'nin bayisi olarak verilen 100 milyon HK$'lık (12.5 milyon $) mevduat sertifikasıydı (CD).
|
Raja Palaniappan, |
Bu, tüm belgelerin otomatik ve elektronik olarak oluşturulduğu dijital olarak yayınlanan ilk CD'ydi. İhracın tamamı, sık sık borç alanlar ile borç piyasalarındaki satıcıları birbirine bağlayan dijital bir platform olan Origin üzerinden yönetildi.
Origin daha çok, Avrupa orta vadeli senet programları dışındaki düzenli özel yerleşim ihraççıları (uluslar üstü kuruluşlar, yarı devlet kurumları, acenteler ve bankalar) için, çeşitli vadelerde ödemeye hazır oldukları belirtilen koşulları bayilere göstermek üzere bir pazar yeri sağlayıcısı olarak tanınır. daha sonra borç vermeye istekli yatırımcılara ses verin.
Bu pazar artık en büyük 20 banka satıcısını ve 80'den fazla tahsisli tahvil ihraççısını birbirine bağlıyor ve bu yılın ilk 10 ayında 20 milyar dolar değerindeki yeni tahvillerin ilk kez bir araya geldiği yer oldu.
Ancak böyle bir pazar yeri yaratmak, Origin için her zaman ve yalnızca daha uzun bir yolculuğun ilk adımıydı.
İnfaz için keşif
Yaklaşık 15 ay önce, Origin'in genel müdürü Raja Palaniappan, Euromoney'e ilk olarak, her yeni sayının altında yatan belgeleri ilk ön protokolden oluşturma ve daha sonra ilerleyerek işlem öncesi fiyat keşfinin ötesinde dijital anlaşma yürütmeye geçme planlarını açıkladı. Düzenleyen ve ödeme yapan acenteler ile takas ve mutabakat sistemleri tarafından kabul edilebilir nihai koşullar ve yasal bir belge.
Her yeni sayı hukuki bir sözleşmedir. Vizyon, bu tür belgelerin verimsiz, hataya açık ve zaman alıcı manuel hazırlanmasını azaltmaktı. Artık bayiler ve düzenleyenler arasında e-postayla PDF gönderilmesine gerek yok; artık terimlerin tekrar tekrar girilmesine gerek yok; artık basılı belge ve mürekkeple imza yok.
Origin, hem bayilerden hem de ihraççılardan yeni ihraç sürecinin orta ofis kısmının son derece verimsiz olduğunu öğrenmişti ve bu nedenle her iki taraftan da müşterilerle yeni bir yaklaşım geliştirip test etti.
Başarı, müşterilerin sahip olduğu gerçek sorunların belirlenmesinden ve en iyi, en basit ve en ölçeklenebilir çözümün geliştirilmesinden gelir.
- Raja Palaniappan, Menşei
Bu, artık uygulama programı arayüzleri (API'ler) aracılığıyla genel olarak belirtilen ön protokollere erişime izin verdiğini ve ardından üzerinde anlaşmaya varılan temel nihai koşulların gerçek anlaşma belgelerine otomatik olarak girilmesini sağladığını gösteriyor.
İhraççıların ve bayilerin avukatları, şartların nihai yasal taslaklara manuel olarak aktarılması sırasında hatalar ortaya çıktığında ve daha sonra düzeltilmesi ve yeniden kontrol edilmesi gerektiğinde, bunları saatler yerine dakikalar - hatta bazı durumlarda günler - içinde doğrulayabilirler.
Piyasa katılımcılarının talep ettiği bir şey üzerinde çalışırken bile benimsenmesi bir yıl sürdü.
|
Marcus Austin, |
Temmuz ayının sonunda İsveçli emlak şirketi Vasakronan, Origin platformunda dijital olarak ihraç edilen ilk MTN olan 30 milyon A$'lık (20.35 milyon $) yeşil tahvil ihraç etti. Citi hem bayi hem de düzenleyen ve ödeme acentesiydi. Citi ve Vasakronan, Origin platformunu kullanarak dokümantasyon ve iletişim akışlarını tamamen otomatikleştirmeyi başardı.
Belki küçük bir olaydı ama önemliydi.
Citi Issuer Services'in ürün geliştirme başkanı Marcus Austin Temmuz ayında şunları söyledi: "Bu çığır açan bir işlem. Tamamen otomatikleştirilmiş bir iş akışı, dokümantasyon ve ödeme süreci, maliyet ve verimlilik açısından sektörümüzün geleceğini temsil ediyor."
Palaniappan şimdi şunu ekliyor: "Vasakronan, bu anlaşmadan bir hafta sonra, farklı bir karşı tarafla, nihai belgelerin doğru olması için beş taslak gerektiren başka bir işlem yaptığını ve bunun da iki veya üç gün sürdüğünü söyledi."
İş akışına özellikler ekleme
Palaniappan bu atılımı değerlendiriyor. Euromoney'e şunları söylüyor: "Biz büyük bir endüstride (sermaye piyasalarında) küçük bir girişimiz, ancak birkaç şey öğrendik. Birincisi, gelişen teknoloji sorunun özü değil. Pek çok iyi teknoloji var. Önemli olan bunun benimsenmesi. Bu yüzden örneğin bir blockchain şirketi olarak yola çıkmadık.
“Başarı şunu söylemekle gelmiyor: 'İşte harika yeni teknolojiler, acaba bunu nerede uygulayabiliriz?' Daha ziyade müşterilerin sahip olduğu gerçek sorunların belirlenmesinden ve en iyi, en basit ve en ölçeklenebilir çözümün geliştirilmesinden geliyor."
Şunları ekliyor: "Bir müşteri ağımız var - ihraççılar ve bayiler - ve en ilgili olanlardan bazıları, bu teknolojiyi ve tüm kullanıcı deneyimini amaca uygun hale getirmek için tasarlama konusunda çok pratikti. Örneğin Citi'nin hem bayi hem de ödeme ve ödeme acentesi olarak çifte menfaati vardı.
"Ve bu tek başına bir kavram kanıtı değil. Daha ziyade, şimdi onu ticarileştirmeye başladığımızda, onu halihazırda inşa ettiğimiz mevcut bir ağ ve pazarda konuşlandırıyoruz. Kullanıcılara, sanki mevcut iş akışlarına uyan başka bir özellik ekliyormuşuz gibi bir his verecek."
Örneğin, Temmuz 2018'de Dünya Bankası'nın dağıtılmış defterler üzerindeki atılım tahvilinden tahsis almak isteyen yatırımcılar için özel bir blok zincirine kaydolma zorunluluğu yoktu.
Origin, dijital teknolojinin, birincil borç piyasasının manuel süreçlerle aşırı yüklenen yüksek hacimli, düşük marjlı kısımlarına yayılmasını özellikle hedefledi. Asya'daki bayi bankalarla olan ilişkisi, Avrupalı ve küresel borçluların Asyalı kredi yatırımcılarına satış yapmasına aracılık etmesi onu Asya banka CD pazarına yönlendirdi.
|
Benjamin Lamberg, |
Crédit Agricole CIB'de MTN'ler ve tahsisli satışlardan sorumlu küresel başkan Benjamin Lamberg şunları söylüyor: "Asya borç piyasaları bu teknolojiden yararlanmak için mükemmel bir konumda.
"Fon piyasaları kısa vadeli finansmana yöneliyor; borçlular Avrupa veya ABD'de normalde göreceğinizden çok daha sık ihraç ve yeniden finansman yapıyor; işlem hacimleri 10 kat daha yüksek olabilir.
"Buna rağmen, belgeleme süreci inanılmaz derecede manueldir; birden fazla ön protokol ve nihai şartlar manuel olarak hazırlanır ve farklı taraflara e-postayla gönderilir."
İş akışı süreçlerinin dijitalleştirilmesi, borç sermayesi piyasalarındaki ihraççılar ve bankalar için sıcak bir konudur. Açık olan soru, Origin'in çözümünü daha büyük kamu tahvili anlaşmalarının ihraççılarına ve talep edenlerine sunup sunamayacağıdır.
Palaniappan şöyle diyor: "Platformumuzu halihazırda kullanan uluslarüstü, acente ve finans kurumu borçluları, 1 milyon dolarlık özel yerleşimler için kullandıkları temel izahname ve nihai ön protokol belgelerini, 50 milyar dolarlık sendikasyon anlaşmaları için kullanıyorlar.
"Şu anda, iş akışı aracımızda nihai belgelerin taslağını otomatikleştiren bir bayi var, ancak bunu bir bayinin belgeleri taslağını hazırlamasına ve ardından bir sendikadaki diğer iki veya üç lider bankayla paylaşmasına izin verecek şekilde kolayca değiştirebiliriz."
Öz kaynak
Pek çok startup, devasa borç sermayesi piyasasına yeni teknoloji getirmek için fon topladı: bazıları otomatik talep oluşturma, tahsis ve yatırımcı erişimi üzerinde çalışıyor; diğerleri tokenizasyon konusunda. Bankalar da yenilikler yapıyor.
Origin, ihraççıları ve bayi bankalarını birbirine bağlayan pazar yeri tarafından elde edilen gelirlerden elde ettiği dijital dokümantasyon teklifinin geliştirilmesini kendi kendine finanse etmeye çalıştı.
Crunchbase, sonuncusu üç yıl önce olmak üzere tohum turlarında yalnızca 2.2 milyon dolarlık fon elde edildiğini kaydediyor. İhraççılar ve bayiler bu dokümantasyon hizmeti için bir ücret ödeyecekler, ancak bunun nasıl hesaplandığı ve vergilendirildiği hala tartışılan bir konu. Şimdi, benimsenmeyi artırmaya çalışırken Origin bir kez daha fon toplama modunda.
Palaniappan, "Tüm startup'larda olduğu gibi, potansiyel yatırımcılarla çok sayıda görüşme yaptık ve iş için doğru olmayan bir dizi finansman fırsatını geri çevirdik" diyor. “Fakat şimdi stratejik bir finansman turu için pazarlık yapıyoruz.”
Şöyle diyor: "İşletme ekibinin en çok istediğim şey, kendimizin üç versiyonunu klonlayabilmesi."
Peki Origin'in uzun vadeli vizyonu nedir?
Palaniappan, "Şu anda kesecek çok odunumuz var; daha fazla ihraççı ve bayiyi, ardından da ödeme acentalarını, takas sistemlerini ve borsaları birbirine bağlayacağız" diyor.
“Henüz Origin topluluğunun bir parçası olmayan yalnızca bir grup katılımcı (son yatırımcılar) var. Yatırımcılar her zaman bilançoya, müşterini tanı sistemlerine ve düzenleyici lisanslara sahip banka bayileriyle karşı karşıya kalacak olsa da, sonuçta orta vadede bilgi akışını ve ihraççılar, bayiler ve yatırımcılar arasındaki iş akışını kolaylaştırabiliriz.
Signal2forex.com - En iyi Forex robotları ve sinyalleri
