Haftalık Ekonomik ve Finansal Yorum: Havada Bir Şey

ABD İnceleme

Hava bir şey

• Washington eyaletinden bir kişinin yurt içinde doğrulanan ilk vaka olması ve uluslararası toplamın 800'ün üzerine çıkmasıyla, artan bir koronavirüs salgını korkusu bu hafta ABD'ye de sıçradı.
• Kısa vadeli herhangi bir ekonomik etkinin Doğu Asya'da sınırlı ve yoğun olmasını bekliyoruz, ancak ABD ekonomisi döngünün bu aşamasında şoklara karşı kesinlikle daha savunmasız. Duygu önemlidir.
• Yurtiçi cephede, Aralık ayı mevcut ev satışları, konut piyasasındaki canlanma devam ederken %3.6 oranında sağlam bir artışla 5.54 milyon adede yükseldi.

Hava bir şey

Washington eyaletinden bir kişinin yurt içinde doğrulanan ilk vaka olması ve uluslararası toplamın 800'ün üzerine çıkmasıyla birlikte, artan bir koronavirüs salgını korkusu bu hafta ABD'ye de sıçradı. Kısa vadeli ekonomik etkilerin sınırlı olmasını ve Doğu Asya'da yoğunlaşmasını bekliyoruz; bkz. Daha fazla ayrıntı için ilk raporumuza ve bu raporun 4. sayfasına bakın. 2003'teki SARS salgını belki de en alakalı karşılaştırmadır, ancak koronavirüsün o kadar ölümcül olmadığı ve bugünkü kontrol altına alma yöntemlerinin görünüşte daha etkili olduğu bildiriliyor. Öte yandan, basit bir tarihsel karşılaştırma, perakende harcamaların, seyahatin ve kişisel tüketimin, 16 yıl sonra bugün Çin ekonomisinin çok daha önemli bir itici gücü olduğu ve virüsün neden olduğu ekonomik yavaşlama tahminleri için potansiyel bir aşağı yönlü risk olduğu gerçeğini gözden kaçırıyor.

Bu hafta ekonomiden ziyade epidemiyolojiye odaklanmak yersiz değil. Mali piyasaların Orta Çin'den gelen tıbbi raporlara olan ilgisinin artmasının gerçekten de yeni ekonomik verilerin azlığıyla büyük ilgisi var, ancak ABD ekonomisinin genişlemenin 11. yılında şoklara karşı daha savunmasız olduğu da bir gerçek. Asya'da ortaya çıkan bir virüs salgını veya İranlı bir generalin öldürülmesi gibi uzak görünen olaylar, duyarlılıkta hızlı bir bozulmaya yol açabilir ve bu da harcama alışkanlıklarını ve reel ekonomiyi hızla etkileyebilir. Bu nedenle, sayılara soğuk bir bakış paniğe kapılmak için bir neden olmadığını gösterse de (CDC'ye göre ABD'deki tek koronavirüs vakası, bu sezon zaten gripten kaynaklanan 6,600 ölümün yanında gölgede kalıyor) dünya üzerinde çok büyük bir etkiye sahip olabilecek korkudur. ekonomi, özellikle de döngünün bu aşamasında.

Davos'taki Dünya Ekonomik Forumu da medyanın olağan ilgisini çekti ancak bir araya gelen politikacılar ve şirket yöneticilerinin küresel ekonomiye olan güvenlerini dile getirmeleri nedeniyle büyük bir tantana olmadan geçti. IMF biraz daha az iyimser davrandı ve 2019 ve 2020 için küresel büyüme tahminlerini sırasıyla yüzde 0.1 puan azaltarak yüzde 2.9 ve yüzde 3.3'e düşürdü. Benzer şekilde ABD tahminlerini de %2.3 ve %2.0'ye düşürdü; bu oran hâlâ G7 arasında en yüksek oranlar. Kenarda, Başkan Trump dikkatini Çin'den AB'ye çevirdi ve seçimden önce bir anlaşmaya varılmaması durumunda yine gümrük vergileri tehdidinde bulundu. AB yetkilileri misilleme yapma sözü verdi.

Yurtiçi cephede, Aralık ayı mevcut ev satışları, konut piyasasındaki canlanma devam ederken %3.6 oranında sağlam bir artışla 5.54 milyon adede yükseldi. Düşük ipotek oranları, alıcıları özellikle nüfus ve istihdam artışının en güçlü olduğu Güney ve Batı'da piyasaya geri getirdi. Mevcut ev satışlarındaki toparlanma, bir dizi olumlu konut raporunu takip ediyor ve emlakçı komisyonları ve tadilat harcamaları da dahil olmak üzere oldukça büyük doğrudan geçiş etkileri olacak. Ancak stoklar son derece düşük, bu da fiyatların yeniden yükselmesine neden oluyor - ortalama tek aileli ev fiyatı Aralık ayında yıllık bazda %8.0 arttı - bu da daha fazla inşaatı teşvik ediyor. Konut başlangıçları Aralık ayında 13 yılın en yüksek seviyesine ulaştı ve inşaatçıların iyimserliği 20 yılın en yüksek seviyelerine yakın seyrediyor. Bu ortamda ve işsizlik başvurularında gözle görülür bir artış görülmediğinde, konut piyasasının daha fazla kazanç elde etmesi açık.

ABD Görünüm

Dayanıklı Tüketim Malları • Salı

Dayanıklı tüketim malları siparişlerindeki aydan aya değişimlerin istikrarsız olduğu biliniyor ve son birkaç ayda da bu durumun bir istisnası olmadı. Boeing'de 737 MAX uçağıyla devam eden mücadeleler (bu konu hakkında daha fazla bilgi için sayfa 7'deki Haftanın Konusu'na bakınız) ve son GM grevi, temel sipariş bileşenlerinde bazı büyük dalgalanmalara yol açtı.

Bununla birlikte Salı günkü Aralık dayanıklı tüketim malları raporunun oldukça sıkıcı olması bekleniyor. Savunma dışı sermaye malları sevkiyatları, Ekonomik Analiz Bürosu'nun (BEA) GSYİH raporundaki ekipman harcaması hesaplamasını beslediği için dikkatler üzerinde olacak. Bu, iki gün sonra yayınlanacak olan 4. çeyrek çıktısı için bu bileşenden ne bekleneceğine dair iyi bir gösterge olacaktır. Üçüncü çeyrekte yıllık bazda %3.4 oranında (3'ten bu yana en zayıf düşüş) düştükten sonra ekipman harcamalarının yıl sonuna kadar sabit kalmasını bekliyoruz. Diğer yandan, ticaret belirsizliği nedeniyle geçen yıl üretimin darbe almasının ardından sektördeki herhangi bir istikrar belirtisine odaklanacağız.

Önceki: -2.1% Wells Fargo: 0.9% Consensus: 1.0% (Aylık Üzerinde Ay)

4. Çeyrek ABD GSYH'si • Perşembe

Çoğu kişi için 4. Çeyrek artık uzak bir anı gibi görünebilir, ancak Perşembe günü piyasanın dikkatleri BEA'nın 4. Çeyrek GSYİH raporuna çevrilecek. Ekonominin yılın son çeyreğinde yıllık bazda %2.3 oranında büyüyeceğini tahmin ediyoruz. Bu kazanç büyük ölçüde net ihracattaki kayda değer artışa dayanıyor; çünkü Kasım uluslararası ticaret raporu, bu ay için ticaret açığında önceden tahmin edilenden daha büyük bir daralma olduğunu gösterdi.

Ticaret dışında konut inşaatı hattına dikkat edin. Konut yatırımı görünümde parlak bir nokta gibi görünüyor; Düşük ipotek oranlarının potansiyel alıcıları piyasaya girmeye ikna etmesiyle talep artıyor. Tüketici harcamaları çok da sürpriz olmamalı. Hala güçlü olan ancak önceki iki çeyreğe göre bir adım geride olan %2.2'lik bir kazanç bekliyoruz. Ticari yatırım harcamalarının dayanıklı tüketim malları bölümünde de belirtildiği gibi 4. çeyrekte zayıf kalması, ancak 2020'de bu düşüşten çıkması bekleniyor.

Önceki: %2.1 Wells Fargo: %2.3 Konsensüs: %2.2 (Yıllıklandırılmış, Çeyrekten Çeyreğe)

Kişisel Gelir ve Harcama • Cuma

BEA, Cuma günü Aralık ayı kişisel gelir ve harcama raporunu yayınladığında, 4. çeyrek kişisel tüketim harcamaları (PCE) verilerine zaten sahip olacağız. Bununla birlikte raporun hâlâ büyük ilgi görmesi bekleniyor. Çeyreğin son ayı, bir sonraki çeyrek için tüketici harcamalarının ivmesini ölçmek açısından özellikle önemli olabilir; bu, Aralık ayındaki sağlam bir artışın, ilk çeyrek tüketimini iyi bir başlangıca sürükleyeceği anlamına geliyor. Harcamalarda %1'lük bir artış beklentimiz tam da bunu sağlamalı. Aralık ayının perakende satışlar için güçlü bir ay olduğunu ve benzin, otomobil, gıda hizmetleri ve inşaat malzemeleri gibi değişken satın alımları hariç tutan "kontrol grubu" satışlarının %0.4 oranında artmasıyla %0.3 oranında güçlü bir artış yaşandığını zaten biliyoruz. "Kontrol grubu", GSYİH hesaplarında mallara yapılan kişisel harcamalar için iyi bir göstergedir ve PCE'nin 0.5. çeyreğinde yıllık %2.2'lik artış beklentimizin makul olmaya devam ettiğini öne sürüyor. Ayrıca, üç ayda bir PCE büyümesinin trend benzeri %4 oranında artmasını bekliyoruz.

Önceki: %0.5; %0.4 Wells Fargo: %0.3; %0.4 Konsensüs: %0.3; %0.3 (Aydan Aya)

Küresel Değerlendirme

Çin'deki Coronavirüs Finansal Piyasalara Yayılıyor

• Son üç haftadır Çin'de ortaya çıkan ve Asya'ya yayılan yeni bir koronavirüs ortaya çıktı. Son zamanlarda virüsün Amerika Birleşik Devletleri'ne girdiğinin doğrulanması, 2000'li yılların başında Çin ve Asya'yı rahatsız eden SARS salgınını hatırlattı.
• Bu korkular finansal piyasalara da ulaştı; Asya ve Çin varlık fiyatları son birkaç haftadır baskı altına giriyor. Seyahat kısıtlamalarının uygulamaya konması ve Çin Yeni Yılı'nın yaklaşmasıyla Çin'in ekonomik faaliyet verileri etkilenebilir; ancak herhangi bir aksamanın kısa ömürlü olmasını bekliyoruz.

Çin Coronavirüsü Piyasaları Korkutuyor, Ama Ne Kadar Sürecek?

Geçtiğimiz birkaç hafta içinde Çin'in Wuhan şehrinden kaynaklanan yeni bir koronavirüs Asya'ya ve Amerika Birleşik Devletleri'ne yayıldı. Bugüne kadar dünya çapında 800'den fazla doğrulanmış vaka bulunurken, virüs en az 25 kişinin ölümüne neden oldu. Virüs henüz başlangıç ​​aşamasında, ancak 2000'li yılların başında Çin'i ve Asya'nın diğer bölgelerini rahatsız eden SARS (şiddetli doğru solunum sendromu) salgınıyla karşılaştırmalar yapılmış durumda. Şu an itibariyle doktorlar ve bilim insanları Wuhan korona virüsünün SARS kadar şiddetli olmadığını belirttiler; ancak bu, Çinli yetkililerin virüsün etkisini durdurmak ve küresel olarak yayılmasını önlemek amacıyla önleyici tedbirler almasını engellemedi. Daha geçen hafta Çin hükümeti Wuhan şehri içinde ve dışında seyahat kısıtlamaları uygularken, diğer belediyeler toplu taşıma kullanımına kısıtlamalar getirdi. Ayrıca Dünya Sağlık Örgütü (WHO), virüsün henüz küresel bir halk sağlığı acil durumu (uluslararası alanda kolayca yayılabilen karmaşık salgınlar için kullanılan bir isim) olmadığını belirledi ancak "henüz acil bir durum haline gelebileceğini" belirtti.

Korona virüsü, küresel nüfus üzerindeki etkisinin yanı sıra, özellikle Çin'deki ve Asya'daki finans merkezlerindeki yatırımcıları ve finans piyasalarını da sarstı. Bu haftanın başından bu yana Shanghai Bileşik hisse senedi endeksi yaklaşık %4.0 oranında satış yaparken, Hong Kong Hang Seng hisse senedi endeksi %3.5'e yakın düşüş yaşadı. Sonuç olarak Çin renminbisi de düşüş yaşadı ve aynı dönemde yaklaşık %1.0 oranında değer kaybetti; diğer gelişmekte olan Asya para birimleri de bölgeye yönelik yatırımcıların güveninin bozulmasıyla birlikte zayıfladı. Virüsün ciddiyeti ve kontrol altına alma yeteneği şu anda hala belirsiz olduğundan, gelişmekte olan Asya'daki varlık fiyatlarının kısa vadede bir miktar baskı altında kalmasını bekliyoruz. Bu hafta Çin Yeni Yılı'nın başlangıcını işaret ettiğinden ve genellikle ülke içinde seyahat ve perakende harcamalarının arttığı bir dönemden dolayı bu durumun Çin ekonomisi üzerinde de bir miktar etkisi olabilir. Seyahat kısıtlamaları ve genel bulaşma korkusu göz önüne alındığında, ekonomik aktivitenin kısa vadede yavaşlamasını bekliyoruz, ancak bunun aşırı endişe duyacağımız bir düzeyde olması şart değil.

İleriye baktığımızda, virüsün ayrıntılarının az olmasına rağmen finansal piyasalar veya küresel ekonomi üzerinde uzun vadeli büyük bir etki beklemiyoruz. Son birkaç haftadır Asya varlık fiyatlarına yönelik riskten kaçınma havasının dağılacağını, ancak son dönemdeki olumsuz havanın ABD ve diğer gelişmiş finansal piyasaları etkileme ihtimalinin oldukça düşük olduğunu düşünüyoruz. Uzun vadeli ekonomik etkiler açısından, koronavirüs salgınının Çin ekonomisi üzerinde anlamlı veya uzun süreli bir etkisi olmayacağına veya diğer Asya ülkelerinin ekonomik sağlığı üzerinde önemli bir etkisi olmayacağına inanıyoruz. Aslında Brookings Enstitüsü'nün SARS'ın ekonomik etkisini tahmin eden bir raporu, Çin'deki yıllık GSYİH'nın 1 yılında yaklaşık %2003 oranında azaldığını, ancak ekonominin oldukça hızlı bir şekilde toparlandığını belirledi. Şu anda yeni koronavirüsten benzer bir etki beklemiyoruz ve daha önce de belirtildiği gibi ekonomik etkilerin kısa vadeli olacağına inanıyoruz.

Küresel Görünüm

İngiltere Bankası • Perşembe

Geçtiğimiz birkaç aydaki bir dizi zayıf ekonomi ve güven verilerinin ardından piyasa katılımcıları, İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) para politikasını gevşetebileceği olasılığını düşünmeye başladı. Geçen hafta Aralık ayı perakende satışları beklentilerin önemli ölçüde altında performans gösterdi; Ocak ortasında açıklanan aylık GSYİH verileri ise ekonominin Kasım ayında daraldığını gösterdi. Birleşik Krallık ile AB arasındaki gelecekteki ticari ilişkiye ilişkin belirsizliklerin üstesinden gelindiğinde faiz oranlarının düşürülmesi durumu biraz daha zorlayıcı hale geliyor. Ancak son istihdam ve ücret artış verileri nispeten sağlıklı bir işgücü piyasasına işaret ediyor ve bizim görüşümüze göre, İngiltere Merkez Bankası'nın önümüzdeki hafta politika faizlerini sabit tutmasıyla sonuçlanacak. Boris Johnson'ın çekilme anlaşmasının resmi olarak onaylanması da BoE'yi beklemeye almalı. Şu an itibariyle piyasalar önümüzdeki hafta BoE'nin faiz indirimi ihtimalinin yaklaşık %45 olduğunu ima ediyor; bu da -BoE'nin oranları sabit tutması durumunda- İngiliz para birimi için bir miktar yükselişle sonuçlanabilir.

Önceki: 0.75% Wells Fargo: 0.75% Consensus: 0.75%

Çin İmalat PMI • Perşembe

ABD ile Aralık ortasında güvence altına alınan ve bu ayın başlarında resmi olarak imzalanan I. Aşama ticaret anlaşması, muhtemelen Çin ekonomisinin ileriye dönük baskısını bir miktar hafifletecek. Mevcut tarifelerin hafif bir şekilde geri alınması da imalat sektörünün önümüzdeki aylarda toparlanmasına yardımcı olacaktır. Şu an itibariyle, konsensüs tahminleri imalat PMI'ının Ocak ayında 50.1'e hafifçe düşebileceğini ancak genişleme bölgesinde kalacağını gösteriyor. Bizim görüşümüze göre, birinci aşama ticaret anlaşmasının ardından Çin ekonomisine ilişkin yenilenen iyimserliğin bir kısmı göz önüne alındığında, bu veri noktasının konsensüs tahminlerini aşması durumunda çok da şaşırmayacağız. Buna ek olarak, son GSYİH verileri konsensüs beklentilerini karşıladı; ekonomi 6.0'un 4. çeyreğinde yıllık bazda %2019 büyüdü; bu, ticaret gerilimlerinin geçen yıl boyunca ekonomiyi nasıl etkilediği göz önüne alındığında hoş bir işaret. Yeni koronavirüs nedeniyle Çin'in ekonomik verileri üzerinde büyük bir etki beklemiyoruz; zayıf veriler üzerindeki herhangi bir etkinin kısa ömürlü olması muhtemel.

Önceki: 50.2 Konsensus: 50.0

Euro Bölgesi GSYİH • Cuma

Son aylarda Euro Bölgesi ekonomik verileri kayda değer iyileşmeler gösterdi. Özellikle hizmet sektörü, perakende satış büyümesinin güçlenmesiyle oldukça dirençli oldu. İmalat sektörü nispeten durgun kalırken, gelişen hizmet sektörü Avro Bölgesi için daha iyimser bir büyüme profilini destekleyebilir. Daha güçlü bir hizmet sektörüne ek olarak, enflasyon son zamanlarda toparlandı; çekirdek TÜFE enflasyonu yıllık bazda %1.3'e yükseldi ve enflasyona ilişkin piyasa bazlı beklentiler de yükseldi. Konsensüs tahminleri, büyümenin 4. çeyrekte önceki çeyreğe göre %0.2 seviyesinde sabit kalmasını bekliyor. Buna ek olarak, Avro Bölgesi ekonomisinin bu yıl %1.0'den biraz daha fazla büyüyeceğini tahmin ediyoruz ve bu tahmin etrafındaki riskler yukarı yönlü. İyileşen ekonomik görünüm ve nispeten istikrarlı euro göz önüne alındığında, Avrupa Merkez Bankası'nın politika faizlerini şimdilik sabit tutmasını bekliyoruz; ancak Euro Bölgesi ekonomisine ek teşvik sağlamak amacıyla tahvil alım programına devam edecek.

Önceki:% 0.2 Konsensüs:% 0.2 (Çeyrek Çeyrek)

Bakış açısı

Faiz İzle

Yabancı Merkez Bankaları Beklemede

Bir dizi büyük merkez bankası bu hafta politika toplantıları düzenledi ve büyük ölçüde beklendiği gibi her biri politika duruşunu değiştirmemeye karar verdi. Salı günü Japonya Merkez Bankası (BoJ), Ocak 0.10'dan bu yana koruduğu ana politika faizini -%2016'da değiştirmedi. Buna ek olarak BoJ, "getiri eğrisi kontrolünü" de sürdürdü ve bu sayede faiz oranını korumayı hedefliyor. 10 yıllık Japon devlet tahvilinin getirisi “yüzde sıfır civarında” (üstteki grafik). BoJ'un öngörülebilir gelecekte politika duruşunda önemli bir değişiklik yapacağını öngörmüyoruz.

Bir gün sonra Kanada Merkez Bankası (BoC), Ekim 1.75'den bu yana koruduğu ana politika faizini %2018 seviyesinde değiştirmeden bıraktı (ortadaki grafik). Ancak toplantı sonunda yapılan açıklama güvercin bir tondaydı. Özellikle BoC, "büyümedeki son yavaşlamanın tahmin edilenden daha kalıcı olup olmadığını görmek için yakından izleyeceğini" söyledi. Bu bağlamda BoC, Kanada'daki reel GSYİH'nın 1.6'de %2020 ve gelecek yıl %2.0 büyüyeceğini tahmin ediyor. BoC'nin ana politika faizini en azından bu yılın sonuna kadar %1.75'te değiştirmeden tutmasını bekliyoruz. Ancak, BoC'nin faiz indirimi olasılığının, bu zaman diliminde faiz artırımı olasılığından daha yüksek olduğunu kabul ediyoruz.

Perşembe günü Avrupa Merkez Bankası üç ana politika faiz oranını değiştirmedi (alt grafik). 0.50 Mart'taki politika toplantısında Yönetim Konseyi'nin mevduat faizini %-0.60'den %-12'a düşüreceğini tahmin ediyorduk. Ancak yakın tarihli bir raporda da belirttiğimiz gibi artık ECB'nin faiz indirimi beklemiyoruz. Spesifik olarak, Avro Bölgesi'nde büyümenin son iki yılda yaşanan yavaşlamanın ardından düşük düzeyde de olsa istikrara kavuştuğu görülüyor. Buna ek olarak, çekirdek TÜFE enflasyon oranı son aylarda artış gösterdi ancak yalnızca %1.3 seviyesinde, ECB'nin “yüzde ikinin altında ama yüzde ikiye yakın” hedefinin oldukça altında kalıyor. Bu nedenle, daha fazla faiz indirimi yapılmayacağı yönündeki yeni ECB tahminimizin risk dengesini daha fazla gevşemeye doğru eğimli olarak nitelendirebiliriz. Yani, eğer büyüme tökezlerse ve/veya enflasyon yeniden düşerse, ECB'nin bu yılın sonlarında faiz indirimi yapma olasılığı devam ediyor.

Kredi Piyasası Tepkileri

C&I Kredileri Yavaşlıyor

Ticari ve endüstriyel (C&I) kredi büyümesi, 2019'un başında çift haneli bir hız kaydettikten sonra Aralık ayında yıllık bazda %2.2'ye geriledi; bu, Şubat 2018'den bu yana en yavaş hız oldu. Firmaların operasyonlarını finanse eden C&I kredileri ve yatırımlar, firmaların yatırım konusunda çok az iştah göstermeleri nedeniyle iş harcamalarında bir yavaşlama izledi. Kıdemli Kredi Yetkilisi Görüş Anketi, son beş çeyrekte daha fazla bankanın zayıf C&I kredi talebi bildirdiğini gösterdi. Bunların bir kısmı, yeni petrol kuyularının eksikliğinin son iki çeyrekte yapı yatırımlarında doğrudan düşüşlere katkıda bulunduğu enerji sektöründeki gerilemeden kaynaklandı. Sondaj kulesi sayısı yılın başında istikrara kavuştu ve tahminimiz, ileriye yönelik yapı yatırımlarında ılımlı bir iyileşme öngörüyor. Enerji sektöründeki yatırımlar konusunda hala çok fazla iyimserlik yok, ancak bu durum büyük bir toparlanmanın olası olmadığını gösteriyor. Dallas Fed'in son enerji araştırmasında, ankete katılan yöneticilerin üçte ikisi sermaye harcamalarının 2020'de azalmasını veya hemen hemen aynı kalmasını bekliyor.

Enerji sektörünün dışında, ticaret savaşından kaynaklanan belirsizlik ve zayıflayan kazançlar muhtemelen yatırım ve kredi büyümesi üzerinde sınır oluşturacak. Önümüzdeki çeyreklerde yatırımlarda ılımlı bir iyileşme olacağı yönündeki tahminimiz kredi talebini artırabilir. Ancak temerrüt oranları rekor düşük seviyelere yakın olmasına rağmen kredi standartlarını sıkılaştırdıklarını bildiren bankalar nedeniyle toparlanma sınırlı olacaktır.

Haftanın Konusu

Gecikmiş Beklentiler

Sertifikasyon sürecinin beklenenden uzun sürmesi nedeniyle Boeing, 737 MAX uçağının 2020 ortasına kadar hizmete dönmesini beklemiyor. Bu, üreticinin daha önce öngördüğü gecikmeden aylar sonra gerçekleşti ve bu gecikme ekonomi üzerinde zincirleme etkiler yaratabilir.

Boeing'in ayda 42 MAX uçağı üretmeye devam etmesinden bu yana, bugüne kadar, uçağın yere indirilmesinden kaynaklanan geçiş etkilerine dair çok az kanıt mevcuttu; bu rakam, daha önceki ayda 52 olan üretim oranından sadece çok az bir düşüş gösterdi. Uçuşun durdurulması, GSYİH hesaplarında daha fazla muhasebe bozukluğuna neden oldu; ekipman harcamalarında ve ihracatta (uçaklar sevk edildikten sonra sayılır) düşüş, stoklardaki artışla büyük ölçüde dengelendi. Ancak geciken zaman çizelgesi yeni bir endişe kaynağı sunuyor. Üretimdeki bir duraklama, Boeings'in tedarikçilerini doğrudan etkiliyor ve uçağın üretimi henüz yılın başında durdurulduğundan, bunun tedarikçiler üzerindeki etkisi henüz fark edilmedi.

Boeing, üretime ne zaman devam etmeyi beklediğine ilişkin çok az ayrıntı yayınladı; bu nedenle temel beklentimiz, uçağa tekrar uçma izni verildiğinde bunun sevkiyatların yeniden başlamasıyla birlikte gerçekleşeceği yönündeydi. Elbette kesin zaman çizelgesi büyük ölçüde belirsizliğini koruyor; belki de tedarikçilerin fırtınayı atlatmasını daha da zorlaştırıyor. Tedarikçiler, Boeing'e ne kadar güvendiklerine ve 737 MAX tedarik zincirindeki konumlarına bağlı olarak işçi alımını kısmak, hatta işten çıkarmak zorunda kalabilir.

Boeing tedarikçisi Spirit AeroSystems, yıllık gelirinin yüzde 2,800'sinden fazlasının özellikle 50 MAX'a yönelik inşaat bileşenlerinden gelmesi nedeniyle 737 çalışanını işten çıkaracağını zaten açıklamıştı. Havacılık ve uzay üretimi ve parçalarla ilgili istihdam doğrudan ABD istihdamının yalnızca %0.3'ünü temsil etmektedir. Bunu diğer tedarikçi türlerini de kapsayacak şekilde genişletirseniz bu miktar kesinlikle daha yüksek olacaktır; ancak sektördeki işten çıkarmalar muhtemelen ABD işgücü piyasası üzerinde geniş bir etki yaratacak kadar büyük olmayacaktır. Dahası, Boeing'in eninde sonunda MAX uçaklarının üretimine ve sevkiyatına devam etmesi gerekiyor; bu da işten çıkarmaların olması durumunda işsizliğin geçici olacağı anlamına geliyor.