Sermaye piyasaları: Çin'e nasıl girilir

By Rebecca Feng

Yabancı bankalar, Çin'in sermaye piyasalarına sınırsız erişim şansları konusunda haklı olarak heyecanlılar. 

Ocak 51'da menkul kıymetler düzenleyicisini devralan ve iç pazarı daha da açmaya kararlı olan Yi Huiman başkanlığındaki Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu (CSRC), kara menkul kıymet ortak girişimlerinin% 2019'ine zaten sahip olabilirler. 1 Aralık 2020'de bu limiti kaldıracağını söyledi.

Bu, halihazırda pazarda faaliyet gösteren firmalar için fırsatlar sunmaktadır. HSBC ve UBS sırasıyla Ağustos 2017 ve Aralık 2018'de ortak girişimlerinin çoğunluğunu kontrol altına aldı. 

Diğer ortak girişimler hâlâ çoğunluk ortağı tarafından yüklenmekte ancak bir çıkış yolu bulmaktadır. Kasım ayı başlarında Goldman Sachs ve Morgan Stanley, Goldman Sachs Gaohua Securities ve Morgan Stanley Huaxin Securities'teki varlıklarını% 51'e yükseltmek için onayladılar. 

Diğerleri, henüz karada ortak girişimleri olmasa veya yıllarca sahip olmasalar bile Çin'de büyümeyi planlıyorlar. Societe Generale tamamen sahip olunan bir menkul kıymetler şirketi kuruyor ve Nomura'nın çoğunluğuna sahip JV, Çinli ortaklarla işbirliği aşamasına rağmen, zaten bir menkul kıymet işletme lisansı aldı. 

Daiwa Securities ve JPMorgan, sırasıyla 2014 ve 2016 yıllarında önceki girişimlerinden çekildikten sonra yeni ortak girişimler kurmak için geri dönüyorlar. JPMorgan Mart ayında bunu yapmak için zaten izin aldı ve Daiwa Securities Eylül ayında regülatöre bir başvuruda bulundu.

Endişe

Ancak yabancı bankacılar, Çin'in açık davetinin işletmeleri üzerinde ne kadar az ya da çok az etkisi olabileceğine dair korkularını açıkladılar. 

Herhangi bir küresel hırslı herhangi bir banka şefi, Çin'de genişleme ihtiyacı hakkında uzun süre konuşacak, ancak çok azı bunu nasıl yapacağından emin.

Büyük bir sorun, yabancı bankaların yurt içi birincil tahvil piyasalarında karşılaştığı rekabettir. Yerel rakipler küçük ücretleri yutacak ve anlaşma yapmak için kendi sermayelerinin bölümlerini kullanacaklar. Birçoğu sadece kendi bilançolarında tahvil tutmaya istekli değil, aynı zamanda istekli. 

Birincil işletme, küresel yatırım bankaları için daha açık bir adımdır, ancak aynı zamanda sorunlar da sunmaktadır. Değer mi? 

Borç sermaye piyasaları, bu firmalar için, yatırım fırsatları sağlamanın bir yoludur.

Birkaç yabancı banka bu oyunu oynayacak. Çoğu, 'Çin özellikleri' eklemek için yüklenim standartlarını önemli ölçüde uyarlamak istemiyor. 

Çok fazla yabancı banka ümitlerini, 'küresel standartların' uluslararası pazarda oynayabileceklerini kanıtlamak isteyen müşterileri etkileyeceğine dair naif bir inanca tutturuyor olabilir. Ancak rekabetin büyük kısmı diğer küresel bankalardan gelecekse, 'küresel standartlar' tek başına yeterli olmayacaktır.

Birkaç banka bunu başaracak, büyük olasılıkla kıyı pazarındaki ilişkileri zaten açık denizde inşa ettiklerini yansıtacak. Sık kullanılanlar kesinlikle ülkede zaten ortak girişim kurmuş olanlar olmalıdır, ancak ilişkilerini yerel ortaklardan veya rakiplerden ayırmak zor olabilir.

hırsları

En iyi çözüm piyasaya mütevazi isteklerle yaklaşıyor gibi görünüyor. Küresel bir firmada bir Çin başkanı, yakın dönemdeki çabalarını ülkenin ikincil pazarlarına yoğunlaştırmayı planladığını söyledi. Brokerlik göz alıcı bir iş olmayabilir, ancak yabancı bankacıların denizaşırı müşterilerini piyasaya sürmeyi umdukları açık bir adımdır.

Birincil işletme, küresel yatırım bankaları için daha açık bir adımdır, ancak aynı zamanda sorunlar da sunmaktadır. Değer mi? Karadaki bir menkul kıymetler evindeki bir DCM başkanı, 10 yıl önce firmanın üç büyük şirket tahvili için 100 milyon Rmb (14 milyon $) ücret alabileceğini söylüyor. Şimdi bu sayı sadece birkaç milyona indi.

Bir diğer sayıyı düşünün: Citic Securities, Haitong Securities ve Guotai Junan Securities'in Eylül ayı sonunda bilançolarında 232 milyar Rmb, 166.4 milyar Rmb ve 174.1 milyar Rmb finansal varlık vardı. 

Toplam varlıklar açısından en büyük üç yabancı ortak girişimden üçü olan UBS Securities, HSBC Qianhai Securities ve Goldman Sachs Gaohua Securities, 4.10 sonunda sırasıyla sadece 1.69 milyar Rmb, 1.68 milyar Rmb ve 2018 milyar Rmb tuttu.

Bu firmaların önümüzdeki yıllarda yerel varlık tabanlarını artırmaları muhtemeldir, ancak büyümeleri dikkatli olacak ve aşırı saldırgan yerel rakiplerinden neredeyse daha yavaş olacaktır.

Kendilerini Çin'e giren yabancı yatırımcılar için tercih edilen komisyoncu olarak konumlandırmaya çalışan yeni bir giriş duvarı çizin. Bu ne seksi ne de pek çok bankanın istediği kadar kazançlı olmayacak, ancak yine de fırsatlar kadar engeller sunan bir ülkede hala mantıklı bir adım.

İlk olarak GlobalCapital.com'da yayınlandı