Brezilya: Covid-19'un dalgaları LatAm'ın kıyılarında yıkanmaya başladı

Brezilya, koronavirüsün merkez üssü olan Çin'den dünyanın diğer ucunda, ancak hastalıktan en doğrudan etkilenen ülkelerden biri haline geldi - ki bu Brezilya Merkez Bankası (BCB) ve maliye bakanlığı için büyük bir baş ağrısıdır. .

Brezilya reali son günlerde değer kaybı eğilimini hızlandırıyor - Çarşamba günü dolar 4.58 dolardan kapandı, günlük seansta% 1.5 düşüş ve Perşembe günü reel 13.9'de% 2020 düştü.

Yeni düşüşler, BCB'nin FX piyasasına 1 milyar dolar değerinde swap satarak yeni bir müdahale yapacağını açıklamasına rağmen geldi.

BCB başkanı Roberto Campos Neto'nun sorunu, ABD Fed'in taban oranını 50 baz puan düşürme kararının ardından, piyasanın bankanın baz oranı olan Seliç'e taze kesintilerle fiyatlandırmasıdır.

Küresel olarak Covid-19 virüsünün neden olduğu faiz oranları üzerindeki aşağı yönlü baskı, krizden önceki hayal kırıklığı yaratan GSYİH verilerini de besledi: Çarşamba günü, Brezilya'nın 2019 4.Çeyrek GSYİH'sı, ekonominin geçen yıl kaydedilen% 1.1'ün altında, sadece% 1.3 oranında büyüdüğünü doğruladı. 2018 yılında.

Kötü büyüme sonucunun Covid-19'un etkisinden önce gelmesi, ekonomistlerin 2020 GSYH için tahminlerinde ve yeni parasal teşvik turlarının beklentilerinde aşağı yönlü bir revizyona yol açtı.

Çin yavaşlaması

Brezilya, ihracatının% 27.6'sının bu tek pazara - 2019'un ilk iki çeyreğine ait IMF verileri - ve daha geniş bir şekilde neden olduğu düşen emtia fiyatlarına maruz kaldığı göz önüne alındığında, Çin'deki yavaşlamadan büyük bir olumsuz etki hissedecek gibi görünüyor. kriz.

Çin'den Brezilya üretim sürecine ithal edilen bileşenler Brezilya limanlarına gelmeyi bıraktığından, büyük olasılıkla maddi bir negatif arz şoku da olacaktır.

Salı günü, BCB piyasaya bir bildiri yayınladı: "Son olayların ışığında, küresel yavaşlamanın Brezilya ekonomisi üzerindeki ekonomik etkisi, finansal varlık fiyatlarının nihai kötüleşmesine hakim olma eğilimindedir."

[Latin Amerika] bölgesel merkez bankalarının da ek gevşeme eğiliminde olacağı görüşündeyiz 

 - Alberto Ramos, Goldman Sachs

Bir müşteri raporunda Citi, cümlenin BCB para politikası komitesinin (Copom) Covid-19 salgınının para politikası risk dengesi üzerindeki etkileri hakkındaki değerlendirmesini değiştirdiğine dikkat çekerek, “Mart ayında yeni Selic faiz indirimi olasılığını önemli ölçüde güçlendirdi. 18 ”.

Bu açıklama, 2020 yılında Brezilya'nın büyümesi ile ilgili olarak kötüleşen piyasa düşüncesini besledi. Örneğin, Çarşamba günü, Capital Economics 2020 GSYİH tahminini% 1.3'e (% 1.5'ten) düşürdü.

Önümüzdeki aylarda Brezilya ekonomik aktivite verilerinde hissedilmeye başlanması gereken Covid-19'un merkez bankası sorununu karmaşıklaştırmanın yanı sıra, önümüzdeki aylarda Maliye Bakanı Paulo Guedes'in siyasi riskini artırıyor son zamanlarda ülkenin cumhurbaşkanı Jair Bolsonaro tarafından bu yılki büyümenin en az% 2.0 olmasını sağlamakla görevlendirildi.

Goldman Sachs, 2020 sonunda Selic için tahminini% 3.75'ten% 4.25'e düşürerek son olaylara tepki gösteren yatırım bankalarından sadece biriydi.

Bu tür projeksiyonlar, hem sabit gelir girişleri için ülkenin çekiciliğini hem de yerel borçların daha ucuz hale gelmesiyle yerel işletmeleri finanse etmek için yurtdışında borcu yükselten Brezilya şirketlerinin hacmini daha da azalttığı için gerçekliğin zayıflığına katkıda bulunuyor.

FX değerleri

Bu temeller göz önüne alındığında - Brezilya'nın cari hesap açığı da son aylarda genişliyor - ekonomik büyümenin rolü döviz değerlemelerinde daha da merkezi bir itici güç haline geliyor ve artan aşağı yönlü beklentiler BCB'nin politika zorluğunu daha da karmaşık hale getiriyor.

Goldman Sachs Latin Amerika ekonomisti Alberto Ramos'a göre, merkez bankası faiz oranlarını düşürürse ve taşıma arayan yatırımcılar için kötü ise, riskten kaçınma ve reel değer kaybına yol açan risk premi riskini artırabilir.

“Bu, rahatlamak için politika odasını sınırlandırabilir” diyor. “Bununla birlikte, şokun gerçek aktiviteye doğasının ve ciddiyetinin ve eksik oranların, göreceli para koşullarının ABD Fed'ine, G10'un çoğuna ve diğer birçok büyük EM'ye karşı sıkılaştırılacağı gerçeği göz önüne alındığında, [Latin Amerika] bölgesel merkez bankalarının da ek gevşemeye yatkın olacağı görüşü. ”

Ramos, daha fazla faiz indirimi yolunu aşağı iterse, Latin Amerika'daki merkez bankalarının para piyasalarına müdahale ederek amortismanı sınırlamaya çalışacağını söyledi.

Bununla birlikte, pazarların etkisiz olarak büyüyen müdahaleleri silktiği görülen Brezilya deneyimi, bu tür baskılarla savaşmanın yararsız ve pahalı olabileceğini göstermektedir.

Brezilya ekonomisine isabet bölgedeki en yüksek profil olsa da - sürgülü gerçekliğin yarattığı manşetler nedeniyle - diğer ekonomiler de Çin'den gelen talebin uzun süre durmasına karşı savunmasız.

Şili ihracatının% 30'unu - çoğunlukla demir cevheri - Çin'e gönderirken, Peru (% 29.5) ve Uruguay (% 24) de dünyanın ikinci büyük ekonomisine doğrudan büyük maruz kalmaktadır.

Goldman Sachs yönetim kurulu genelinde revize etti: Brezilya'da 2020 GSYİH tahmini şimdi% 1.5 (% 2.2'den), Peru şimdi% 2.8 (% 3.3'ten), Kolombiya% 3.0 (% 3.4'ten) ve Meksika'nın şimdi % 0.6 (% 1.0'dan) büyür.