ABD Doları ile İşlem Yapmak İçin Kurallar Değişti mi?

Geçtiğimiz birkaç ay boyunca riskteki yükseliş genellikle ABD Dolarının zayıflaması anlamına geliyordu. Doların altı dünya para biriminden oluşan sepet karşısındaki değerini ölçen DXY endeksi, 6.7'de %2020 düşerek küresel mali krizden bu yana ikinci en kötü yıllık performansını kaydetti. ABD öncülüğündeki küresel genişletici para ve maliye politikaları ile yeni rekor seviyedeki hisse senedi piyasaları, yatırımcıları dünya rezerv para biriminin güvenliğinden yüksek betalı gelişmekte olan piyasa ve gelişmiş piyasa para birimlerine yöneltti.

Para ve maliye politikalarının 2020 boyunca gevşek kalması muhtemel olduğundan, Mart 2021'nin sonundan bu yana ABD para birimini sürükleyen faktörler hâlâ oyunda. Aslında, ABD'den bir başka cesur Kovid-19 yardım paketi almamız muhtemel; faizler düşük. Faizler orta vadede hiçbir yere gitmiyor. Ancak dolar, devasa kısa spekülatif pozisyonlara rağmen yılbaşından bu yana %1.5 arttı.

Bu toparlanma rallisi birçok yatırımcıyı şaşırttı ve bazıları kuralların değişip değişmediğini sorguluyor. Doların gücünün kısa ömürlü mü yoksa uzun vadeli mi olacağını zaman gösterecek. Ancak temeller artık onun tarafında görünüyor.

Ekonomik büyüme açısından bakıldığında ABD, Avrupa'dan daha iyi bir konumda. Birçok Avrupa ekonomisinde uzatılan karantinalar muhtemelen 2021'in ilk çeyreğinde negatif büyümeye yol açacak. Washington ise 2020'nin son çeyreğindeki yüzde dört büyümenin ardından ekonomiyi canlandırmaya doğru hızla ilerliyor. Bu anlatı AB ile değişmeyecek. Aşıların kullanıma sunulması ABD'ye kıyasla daha yavaş.

ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirileri, Ocak sonuna göre %2020'ten fazla artış göstererek yeniden Mart 13'nin en yüksek seviyelerine yaklaştı. ABD ve Almanya'nın 10 yıllık getirileri arasındaki fark Ağustos başından bu yana genişliyor ve şu anda 159 baz puana ulaştı. Daha fazla genişleme, doların göreceli olarak daha fazla güçleneceğini gösteriyor.

ABD ADP istihdam raporu, özel istihdamın Aralık ayında 174,000 düştükten sonra Ocak ayında 78,000 arttığını ve 50,000 olan beklentilerin oldukça üzerine çıktığını gösterdi. Hizmet sektörü de imalat dışı ISM'nin 58.7 ile iki yılın en yüksek seviyesine çıkmasıyla iyileşme işaretleri gösteriyor. ISM endeksinin istihdam bileşeni 11 ayın en yüksek seviyesi olan 55.2'ye ulaştı; bu da aşı dağıtımının işverenlerin güvenini artırmada önemli bir rol oynadığını gösteriyor.

Eğer bu iki veri bir yol gösterici olacaksa, Cuma günkü tarım dışı istihdam raporunda olumlu bir sürpriz görmeyi bekleyebiliriz. Bu açıklama, ABD dolarının güçlü verilere gerçekten olumlu tepki verip vermediğini veya tam tersini yapıp yapmadığını görmek açısından çok önemli bir test olacak.

İzlenmesi gereken bir diğer ilginç husus da dolar endeksindeki günlük grafiktir. DXY günlük grafikte ters baş-omuz formasyonunu tamamladı ve 91 boyun çizgisi direncinin üzerine çıktı. Bu seviyenin birkaç gün daha üzerinde kalması 92.8'e doğru daha fazla yükselişe işaret ediyor.