BOC Preview - Growth Upbeat, просто не обгрунтовує інший темп походу до жовтня

Новини центральних банків

Нещодавні оптимістичні макроекономічні дані скасували спекуляції щодо підвищення ставки БОЦ у вересні. Проте ми не очікуємо, що події після останньої зустрічі повинні змінити поступову нормалізацію політики центрального банку. Політики повинні мати на увазі урок попереднього підвищення ставок (липень і вересень) минулого року - більш сильне, ніж очікувалося, помірність економічного зростання та інфляції. Водночас, оскільки результати переговорів з НАФТА виглядають дуже невизначеними, центральний банк вважає за краще взяти більш обережний підхід до прийняття рішень про монетарну політику. Таким чином, підвищення ставок у жовтні, а не у вересні, є більш виправданим.

Розширено ВВП + 2.9% q / q (у річному вимірі) у 2Q18, у порівнянні з + 1.4% чверть тому. Незважаючи на відсутність ринкових очікувань + 3%, вона перевищувала оцінку BOC + 2.8%. Ці подробиці свідчать про стійкий внутрішній попит, який супроводжується зростанням експорту. Справді, торгівля вперше цього року сприяла економічному зростанню. Зростання склало + 5.2% у секторі, що виробляє продукти, порівняно з + 2.7% у секторі, що виробляє послуги.

- реклама -


У липні інфляція в заголовку прискорилась до + 3% y / y, перевершивши консенсус та липневі + 2.5%. Незважаючи на зростання майже до 7-річного максимуму, більша частина його була зумовлена ​​тимчасовими факторами - підвищенням ціни на бензин і повітряними перевезеннями.

Різні основні заходи передбачали, що основна інфляція залишилася на рівні + 2%. Основний CPI BOC підвищився до + 1.6% y / y, з + 1.3% у червні, тоді як показник медіани та обрізання CPI становив + 2% (червень: + 2%) і + 2.1% (червень: + 2.1%) відповідно. Незважаючи на те, що інфляція просувалася вперед, немає перегріву, що вимагає прискорення жорсткості політики.

Ринок праці продовжує покращуватися, при цьому рівень безробіття знизився до 5.8% у липні, з 6% місяця тому. Проте, збільшення зарплати в основному відбувалося з неповної зайнятості, яка додала + 82K в липні (червень + 22.7K), тоді як робота на повний робочий день фактично скоротилася -28K (червень: + 9.1K). Середній тижневий прибуток підвищився до + 2.8% у червні, порівняно зі зниженням + 2.75% у попередньому місяці. В цілому, ситуація з працевлаштуванням є стійкою, залишаючись на шляху, але не закликаючи до швидшого підвищення ставок.

Щодо питань торгівлі, США і Канада не змогли досягти угоди в минулу п'ятницю, і очікується, що переговори продовжиться в середу. США та Мексика оголосили наприкінці серпня, що вони досягли двосторонньої торговельної угоди. Вважається, що Трамп намагається змусити Канаду приєднатися до їхньої угоди, перетворюючи тим самим двосторонню угоду на тристоронню і замінюючи НАФТА. Як ми вже згадували в попередньому звіті, найбільш спірними питаннями між США і Канадою є молочні продукти та механізм врегулювання спорів (глава 19). Ми не очікуємо, що Канада легко віддасться в цих областях і очікує довгого шляху до переговорів щодо торгівельних угод.

Повернувшись до 2017, BOC вперше підвищив ставку в 7 роках, + 25 bps, у липні. Після цього відбулося ще одне дивовижне підвищення ставок у вересні, що призвело до більш швидкої, ніж очікувалося, помірності зростання. Протягом останніх місяців економічний розвиток просувався відповідно до очікувань БОК. Тим часом центральний банк попередив про невизначеність НАФТА. Ми очікуємо, що БПЦ цього разу буде більш обережним і буде дотримуватися поступового підходу до нормалізації.