Метою зустрічі FOMC наприкінці цього тижня є підготувати ринок до грудневого підвищення ставок. Незважаючи на те, що нещодавній крах фондового ринку та уповільнення інфляції знизили ставку на підвищення ставки в грудні до 77.5% з 80% місяць тому, макроекономічне середовище все ще підтримує такий крок. Ми очікуємо, що ФРС підтвердить, що вітчизняна економіка залишається сильною. Таким чином, підстави для грудневого підвищення, а також трьох походів у 2019 році (як показано на вересневому середньому точковому графіку), залишаються незмінними.
Макроекономічний розвиток
Перша оцінка зростання ВВП у третьому кварталі 3 року знизилася до +18% у річному обчисленні з +3.5% у другому кварталі 4.2 року. Споживчі витрати, найбільший компонент ВВП, підскочили на 2% у третьому кварталі, прискорившись з +18%. Інвестиції в бізнес і чиста торгівля були ключовими гальмами зростання.
Ринок праці залишався сильним у жовтні. Заробітна плата в несільськогосподарському секторі зросла на +250 тис., перевершивши консенсус про +190 тис. Рівень безробіття зберігся на рекордно низькому рівні 3.7%. Середній погодинний заробіток приватних працівників підскочив на +3.1% в порівнянні з минулим роком, що є найшвидшим темпом з 2009 року. Прискорення зростання реальної заробітної плати вказує на підвищення купівельної спроможності споживачів. Згодом це має відобразитися на індексі цін, що знову призведе до зростання інфляції.
Загальна інфляція продовжувала сповільнюватися у вересні. Тим не менш, ціль ФРС +2% залишилася незмінною за всіма ключовими показниками. Головний CPI знизився до +2.3%, тоді як PCE знизився до +2%. Базовий CPI і PCE становили +2.2% і +2% відповідно.
Індекси настроїв були неоднозначними. Виробничий індекс ISM упав на -2.1 пункту до 57.7 у жовтні. Тим часом індекс споживчої впевненості Мічиганського університету був переглянутий нижче до 98.6 у жовтні з попереднього значення 99. Тим не менш, індекс споживчих очікувань піднявся на +0.2 пункту вище до 89.1.
IOER
Засідання цього тижня не змінить ставки ФРС, яка залишалася на рівні 2-2.25% після підвищення у вересні. Однак існує ймовірність того, що комітет підвищить процентну ставку за надлишковими резервами (IOER). Однак шанси невисокі.
Ефективна ставка за коштами, яка зараз становить 2.2%, торгується приблизно в середині цільового діапазону з 27 вересня. Це може змусити ФРС знизити IOER, ставку, яка буде керувати ставкою за коштами. Ще в травні ФРС зазначила в протоколі, що може знизити IOER на -5 базисних пунктів на засіданні, на якому Комітет залишив облікову ставку.
Тоді ставка ФРС була встановлена на рівні 1.5-1.75%, а середня точка була на рівні 1.625%. Ефективна ставка коштів торгується на рівні 1.7%, +7.5 базисних пунктів вище середньої точки. Проте ФРС зрештою підвищила IOER на +20 базисних пунктів, що супроводжувалося підвищенням ставки ФРС на +25 базисних пунктів у червні. Ми очікуємо, що він зробить те саме в грудні, тобто: підвищить IOER на +20 базисних пунктів, водночас піднявши облікову ставку на +25 базисних пунктів.