Голова ФРС Пауелл змінив процентні ставки?

Новини центральних банків

Фондові ринки піднялися після виступу голови ФРС Джерома Пауелла в Економічному клубі в Нью-Йорку. Гравці ринку були в захваті від їхньої інтерпретації, що Пауелл став голубим, ймовірно, піддавшись нескінченній критиці Трампа. Ми не бачимо різкого повороту позиції Пауелл.

На чому ринок зосередився, це посилання Пауелла про те, що «процентні ставки... залишаються трохи нижче... нейтральними». Це змусило декого очікувати, що курс підвищення ставок ФРС добігає кінця. Ті, хто був настільки схвильований після виступу Пауелла, ймовірно, спробували порівняти поточну ставку ФРС з медіанним графіком. У вересні прогноз співробітників щодо нейтральної ставки коливався від 2.5% до 3.5%, із середнім значенням у 3%. Такий прогноз, ймовірно, буде подібним і в грудні. З поточним цільовим діапазоном ставки ФРС на рівні 2-2.25%, із середньою точкою 2.125%, ФРС може підвищити облікову ставку приблизно втричі ((3%-2.125%)/0.25% = 3.5 рази) .

Поняття «нейтральна процентна ставка» часто неправильно тлумачиться. Насправді це рівень процентної ставки, який ні прискорить, ні сповільнить економічне зростання. Ця процентна ставка не є фіксованою, оскільки вона може змінюватися з часом відповідно до економічного розвитку. Дійсно, ФРС завжди наголошувала, що не знає, де знаходиться нейтральна ставка. Більше того, немає такого правила, згідно з яким підвищення ставки має припинитися після досягнення нейтральної ставки або що облікова ставка не може перевищувати нейтральну ставку.

- реклама -


У вересні медіанний точковий графік вказував на нейтральну ставку в 3%. Проте прогнозована ставка на 2019 і 2020 роки становила 3.1% і 3.4% відповідно. отже, нерозумно припускати, що ставка ФРС під час економічного циклу має досягати максимуму на/нижче нейтральної ставки. Пауелл припустив 3 жовтня, що ФРС може підвищити ставки до нейтральних, і до цього, ймовірно, «довгий шлях». Ми не бачимо його останній коментар таким, що суперечить цьому. Дійсно, у своїй останній промові Пауелл також підтвердив, що поточні процентні ставки «все ще низькі за історичними стандартами».

Незалежність є надзвичайно важливою для ефективного виконання центральним банком своїх функцій. Правлячий уряд, безумовно, сподівається прискорити зростання та безмежно знизити рівень безробіття. Це найкращий спосіб для них отримати підтримку населення. Якщо урядам/політичним партіям дозволять втручатися в монетарну політику, вони, ймовірно, отримають стимул утримувати низькі процентні ставки для сприяння зростанню. У цьому випадку здатність центрального банку стабілізувати інфляцію буде поставлена ​​під загрозу.