Оскільки корпоративна заборгованість з негативною дохідністю переходить поріг в трильйоні доларів 1, той факт, що нещодавнє місцеве депозитне зобов'язання в Ізраїлі в Бразилії зібрало лише R $ 538 мільйонів ($ 132 мільйонів) для замовлення на запропоновану угоду в розмірі R $ 1 млрд, може здатися непоганим "Проблема".
Угода, очолювана XP Investimentos, скреслила попит на трохи більше половини угоди 10, яка сплатила базові бали 20 більше, ніж показник NTN-B (3.2%), хоча слід зазначити, що ІСЦ користуються податковими пільгами, що збільшують чистий повертає.
Угода була призначена для приватного лікарняного оператора Rede D'Or, однієї з найсильніших місцевих компаній, отже, невелике розповсюдження суверенного еталону. Спочатку рум'яна може бути просто випадком надто агресивного андеррайтингу - структура цих аукціонів встановлює цінові ліміти, а потім банкіри намагаються переконати інвесторів подавати більш низькі ставки. І звичайно, попит не задовольнив пропозицію.
Але це також графічна ілюстрація того, як на місцевих кредитних ринках зростала піна, про яку повідомили банкіри. Премія корпоративного ризику знизилася до рівнів, які часто мало сенсу. І, що важливо, невелика номінальна віддача.
Міжнародні банкіри стикаються з надзвичайним фактом, що місцеві ставки зараз значно нижчі, ніж пропоновані на міжнародних ринках, особливо якщо враховуються витрати на своп.
Неприємне середовище з низькими відсотками змусило багатьох інвесторів перейти на акції. Місцевий попит спричинив сплеск фондової біржі - на понад 25% - незважаючи на рекордний відтік іноземних інвесторів, які витягли з бразильської біржі до цього року понад $ 20 мільярдів.
Цей розкол в апетиті до власних інвестицій між місцевими та міжнародними інвесторами є цікавим та потенційно важливим.
На даний момент оцінки, як здається, визначаються майже структурними питаннями, оскільки ліквідність витікає з місцевих інвестицій з фіксованим доходом. Це може означати помилки в оцінці - сприйняття, що пояснюється відступом іноземного капіталу.
Це не обов'язково має значення, поки місцевий капітал продовжує надходити. На початку серпня Родерік Грінліс, керівник глобальної компанії Itaú BBA, передбачив, що динаміка ринку підтримує випуск свіжого випуску акцій в $ 100 мільярдів в цьому році (при цьому в першому півріччі вже було надруковано мільярд R $ 54).
Домінування місцевого попиту також є хорошою новиною для місцевих інвестиційних банків, оскільки вони змагаються за мандати проти міжнародних інвестиційних банків.
Точно як ці самі банки спостерігають за тим, як їхні аргентинські інвестиції зникають у тумані дефолту (і пов'язана з цим перспектива угод випаровується), місцеві жителі Бразилії наполегливо наполягають на своїй перевазі в акціях - і DCM - важко.
ПРИМІТКА: Ви хочете професійно торгувати на forex? торгуйте за допомогою нашого робот форекс розроблені нашими програмістами.
Огляди Signal2forex
Signal2forex.com - кращі роботи та сигнали Forex
