Філіппіни використовує ринок самураїв

«Кілька років тому не так багато японських облікових записів могли придбати ці кредити», — каже Ігарасі.

Але середовище з низькою прибутковістю вплинуло на консервативні японські рахунки.

«Їм довелося змінити свій стиль інвестування. Кожного разу, коли ми виводимо на японський ринок суверенний ринок, що розвивається, ми бачимо, що в ньому беруть участь все більше і більше інвесторів».

Так було з Філіппінами. Головними менеджерами торгівлі були Daiwa Securities, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Mizuho, ​​Nomura і SMBC Nikko Securities.

Щоразу, коли ми виводимо на японський ринок суверенний ринок, що розвивається, ми бачимо, що в ньому беруть участь дедалі більше інвесторів 

 - Акіхіро Ігарасі, Номура

Суверен почав залучати інвесторів в Японії 26 липня, а 30 серпня був проданий офшорним інвесторам. Спочатку трирічні облігації продавалися за 20 базисних пунктів до 30 базисних пунктів над ставкою, що пропонується в ієні, п'ятирічні та семирічні облігації. на 30bp до 35bp більше і 10-річний bullet на 45bp до 50bp більше.

Коли почався офшорний маркетинг, орієнтовна ціна була встановлена ​​на рівні від 20 до 35 базисних пунктів, від 30 до 40 б.п., від 30 до 40 б.п. та від 50 до 55 б.п. відповідно.

Відтоді мова йшла про те, щоб поєднати чіткий міжнародний попит на Філіппіни з потребами японських інвесторів, які вдалися трохи переконливіше.

«Ми були дещо обережні щодо японського попиту на Філіппіни», – каже Ігарасі, пояснюючи, що Філіппіни торгують ближче, ніж Мексика та Індонезія, незважаючи на подібні рейтинги. Крім того, у 2018 році ця країна Південно-Східної Азії прагнула зробити свою угоду більш жорсткою, ніж її торгівля самураями.

Угода була продана для офшорних інвесторів протягом трьох днів, при цьому остаточні вказівки щодо трирічних, п’ятирічних, семи та 10-річних траншів були встановлені на рівні 23, 33, 45 і 53 базисних пунктів у порівнянні з запропонованою ставкою свопу в ієнах.

Частина 2022 року зібрала ¥30.4 млрд з купоном 0.18%, ноти 2024 року коштували ¥21 млрд на 0.28%, папери 2026 року становили ¥17.9 млрд з купоном 0.43%, а облігації 2029 року вартістю ¥22.7 становили 0.59 млрд. XNUMX%. Усі банкноти були продані за номіналом, з тими ж спредами, що й у кінцевій ціні.

«Навіть з такою дуже, дуже агресивною ціною ми змогли отримати попит», — каже Ігарасі. «Ми змогли побачити велику підтримку з боку існуючих інвесторів».

Більш жорстке ціноутворення

Хоча країна була задоволена результатом угоди, джерело в міністерстві фінансів каже, що вона вирішила залучити трохи меншу суму грошей в обмін на більш жорстку ціну.

Філіппіни мають певні зобов'язання щодо фінансування в ієнах і планують тримати виручку від операції в японській валюті, повідомляє джерело. Хоча фінансування в єнах не обов’язково дешевше, ніж в інших валютах, воно є «конкурентоспроможним», додає джерело.

Більше суверенних позичальників також розглядають самурайський ринок як спосіб диверсифікації своєї бази інвесторів, каже Ігарасі. Більшість емітентів мають природні потреби в ієнах і не обмінюють виручку на свої місцеві валюти, додає він. Угоди з ієнами мають тенденцію коштувати пристойно вищою, ніж угоди в доларах, що робить будь-які арбітражні можливості нульовими.

Статистика угод щодо транзакцій Філіппін не оприлюднена, але джерело міністерства фінансів каже, що попит з Філіппін був більшим у порівнянні з його останнім випуском. Загальна вартість книги склала 130 мільярдів єн.

Наразі Філіппіни не мають жодних подальших планів фінансування на 2019 рік, але вони можуть повернутися, якщо буде можливість, повідомляє джерело міністерства фінансів.

Старший документ отримає рейтинг Baa2 від Moody's і BBB+ від S&P.