Попередній перегляд ЄЦБ - остання промова президента Драгі залишилася Довіша, поки він залишає розділений ЄЦБ Ларгарде

Новини центральних банків

Очікується, що на своїй останній зустрічі на посаді президента Маріо Драгі не оголошуватиме жодних нових заходів. Скоріше він захищатиме потреби пакету стимулів, оголошеного у вересні, і закликатиме до більшої ролі у фіскальній політиці. Економічні дані, оприлюднені після останньої зустрічі, здивували до негативної сторони. Тим не менш, потрібен деякий час, щоб оцінити ефективність заходів стимулювання. Протокол вересневої зустрічі показав, що учасники розділилися щодо відновлення QE. Це не тільки буде в центрі уваги під час сесії запитань і відповідей, але й спадщина, залишена новому президенту Крістіні Ларгард.

Нагадаємо, минулого місяця центральний банк оголосив про пакет стимулів у відповідь на низьку інфляцію та уповільнення світової економіки. Депозитна ставка була знижена на -10 базисних пунктів до -0.5%. Зниження ставки відбулося завдяки дворівневій системі, згідно з якою частина надлишкових резервів банків буде звільнена від стягнення плати за депозитною ставкою. Тим часом ЄЦБ відновить програму купівлі активів 1 листопада зі швидкістю 20 мільярдів євро на місяць. ЄЦБ також пом’якшив умови запозичень для TLTRO, скасувавши спред у 10 базисних пунктів із середньою основною ставкою рефі.

Хоча потрібен деякий час, щоб оцінити ефективність вищевказаних заходів щодо прискорення зростання та інфляції, невтішні економічні дані, оприлюднені протягом проміжного періоду, свідчать про те, що стриманий тон все ще виправданий. Основний CPI сповільнився третій місяць поспіль до +0.83% г/г у вересні. Хоча базовий CPI піднявся вище, він коливався приблизно на +1%. Обидва показники залишилися набагато нижчими від цілі ЄЦБ «близько, але нижче +2%». Прогноз ЄЦБ про зростання ВВП на +1.1% цього року може виявитися занадто оптимістичним. У першому кварталі економіка зросла приблизно на 0.6%. Однак дані PMI показують, що зведений індекс становив у середньому 51.2 за три місяці до вересня. Це порівняно із середнім показником 51.7 у першому півріччі. Це свідчить про те, що зростання в третьому кварталі буде слабшим, ніж у перших двох кварталах року. Тим часом тенденція свідчить про те, що зростання в четвертому кварталі може бути ще гіршим.

- реклама -

Економічна ситуація вказує на те, що прощальне послання Драгі залишатиметься скромним, прокладаючи шлях для подальшого послаблення в найближчі місяці. Ми очікуємо, що прогнозні рекомендації підтвердять позицію, згідно з якою облікові ставки залишатимуться «на нинішньому або нижчому рівні» до тих пір, поки «прогноз інфляції не досягне рівня, достатньо близького, але нижче 2% у межах прогнозованого горизонту, і така конвергенція постійно відображається на базовій динаміці інфляції». Крім того, було б підтверджено, що програма купівлі активів триватиме «стільки, скільки буде необхідно». Це «закінчиться незадовго до того, як почнеться підвищення ключових процентних ставок ЄЦБ».

Протокол вересневого засідання показав, що учасники розділилися щодо того, чи слід відновлювати QE. Як зазначено в протоколі, «усі члени погодилися з тим, що подальше пом’якшення монетарної політики є виправданим для підтримки повернення до сталого зближення з цільовою Радою керуючих щодо інфляції». Проте «було висловлено низку застережень щодо окремих елементів запропонованого пакету політичних заходів… Хоча обґрунтування комплексного пакету знайшло широке визнання, члени по-різному оцінили аргументи щодо конкретних елементів…». Між тим, система розряду і навіть зміни в передньому керівництві також були жорстоко обговорені. Ми очікуємо, що Драгі отримає запитання про розділений комітет під час сесії запитань і відповідей. Тим часом це буде складна ситуація для майбутнього президента Ларгарда.