Наступна велика річ у ETF може підштовхнути довготермінових активних інвесторів

Активні портфельні менеджери можуть отримати допомогу в боротьбі з пасивним інвестуванням, якщо новий вид фінансового інструменту набуде популярності серед інвесторів: «непрозорий ETF».

Непрозорий ETF — це біржовий фонд, який, на відміну від традиційних ETF, щодня не розкриває фактичні авуари. Замість цього деякі непрозорі ETF опублікують портфель з іншими акціями, який є репрезентативним для базової стратегії. Інші непрозорі ETF нададуть свої авуари доступним, не повідомляючи точну вагу кожного холдингу.

Раніше традиційні менеджери взаємних фондів не вагалися щодо впровадження своїх стратегій у ETF, оскільки боялися, що інші дізнаються, як вони намагаються отримати перевагу над ширшим ринком. Однак пайові фонди, які активно керують, втрачають активи протягом 14 років поспіль, оскільки інвестори виділяють більше грошей на ETF. Ці нові, непрозорі ETF можуть нарешті привести активного менеджера до рівня традиційних ETF, але може знадобитися деякий час, перш ніж люди приймуть цю ідею.

«Активні менеджери зневажали AUM, спостерігали, як їхні прибутки скорочувалися, звільняли менеджерів», – сказав Саймон Гуле, співзасновник Blue Tractor, компанії, яка пропонує структури для активно керованих непрозорих ETF. «Поєднайте структурні переваги ETF з тим фактом, що багато активних менеджерів не можуть перемогти ринок — а ми перебуваємо на бичачому ринку — це катастрофа».

За даними Morningstar Direct, взаємні фонди США, які активно керують, втратили понад 1.6 трлн доларів в активах під управлінням з 2006 року. За цей час ETF отримали приплив трохи більше 1 трильйона доларів.

Однією з переваг інвестування в ETF є те, що вони торгуються на біржі щодня, а це означає, що інвестори можуть придбати їх або продати, коли захочуть під час ринкової сесії. Є також податкові переваги для ETF у порівнянні з взаємними фондами, враховуючи, як їх класифікує Податкова служба.

Але найбільша перевага ETF перед взаємними фондами полягає в тому, що вони дешеві. Більшість пайових фондів мають значний мінімум інвестицій. З ETF інвестори просто повинні підвищити ціну акцій фонду на момент покупки.

Інвесторів також приваблювали ETF, оскільки активні менеджери намагалися перевершити або навіть повторити прибутки ринку під час цього зростання. Це призвело до того, що гроші надходять в ETF, такі як SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) і Invesco QQQ Trust, який відстежує Nasdaq 100.

Але впровадження непрозорих структур ETF може стати початком для активних менеджерів, щоб принаймні бути конкурентоспроможними в деяких перевагах, які пропонують ці пасивні інструменти інвестування.

«Я думаю, що багато активних менеджерів фондів, які вагалися щодо запуску ETF, тому що вони не хочуть віддавати свій секретний соус, з точки зору щоденних коштів, це хороший спосіб для них увійти в простір ETF», – сказав Джон. Даві, головний інвестиційний директор Astoria Portfolio Advisors, фірми, яка створює портфелі за допомогою ETF.

BlackRock, American Century, JP Morgan і Nuveen підписали угоди з Precidian Funds щодо ліцензування своєї непрозорої структури ETF ActiveShares. T. Rowe Price, Natixis і Fidelity також отримали торік федеральний дозвіл на створення ETF з використанням непрозорих структур. У четвер менеджер фонду з Північної Кароліни Ноттінгем оголосив про угоду використовувати структуру Shielded Alpha від Blue Tractor для непрозорих ETF.

Безперечно, Деві вважає, що потрібен час, щоб ці нові ETF здобули популярність у інвесторів.

«Я особисто очікую, що великі активні магазини-керівники з хорошими послужними списками досягнуть певного успіху, але це може зайняти багато часу», – сказав він. «Якщо люди думають, що мільярди перейдуть на ці речі якнайшвидше, це не так. Активне управління дуже важко продати. Це займає дуже довгий цикл продажів».

Сал Бруно, головний інвестиційний директор IndexIQ, зазначає, що інвесторам може не сподобатися ідея ETF, яка не є повністю прозорою.

«Чи погодяться вони з тим, що вони непрозорі? Або вони були зумовлені тим, що вони прозорі, а все інше насправді не є ETF», – сказав він.

Террі Норман, співзасновник Blue Tractor, зазначає, що непрозора структура ETF компанії, Shielded Alpha, показує інвесторам усі авуари в портфелі. Однак коефіцієнти цих активів дещо відрізняються, щоб активний менеджер підтримував свою перевагу.

«Структура ETF Blue Tractor говорить вам, які інгредієнти входять, але не про пропорції», — сказав Норман. «Інші структури ставлять підроблені інгредієнти та витягують важливі інгредієнти».

Норман додав, що активне управління може отримати вигоду від цих структур, особливо коли зростає волатильність ринку. «Коли в гру вступає висока волатильність або відбуваються великі специфічні для акцій події, саме тоді ви побачите велику різницю».

Підпишіться на CNBC на YouTube.