Труднощі з виплатою піддають ліванські інвестори ризиком несамовитості

Новини та висновки щодо фінансів

Червоне світло: інвестори – вас попередили

Ліван вирізнявся одним із найбільших падінь серед країн, рейтинг яких знизили аналітики ризиків у минулорічному дослідженні Euromoney.

Політична та економічна криза призвела до того, що вона опустилася на 25 місць у рейтингу опитування між третім і четвертим кварталами, до 127-го з 174 країн, і опинилася в одному ряду з Монголією, Непалом, Нігером та Іраком із високим ризиком.

Усі оцінки економічного та політичного ризику Лівану погіршилися до кінця року разом із рейтингом доступу до капіталу, оскільки економічні показники спалахнули червоним кольором, спалахнули громадські протести та намітилися великі виплати боргу.

Зниження рейтингу відбулося на тлі сплеску на ринку кредитних дефолтних свопів, що підкреслює підвищену вартість страхування суверенного боргу, оскільки влада Лівану обмірковувала погашення позик на суму 1.2 мільярда доларів, які мають бути сплачені в березні.

Так само впали кредитні рейтинги: Standard & Poor's знизило свої рейтинги до CCC негативного (з B-) у листопаді, а Fitch з CCC до CC у грудні, хоча оцінка Moody's Caa2 перевірялася.

Дилема

У січні ринки висловили думку, що нова адміністрація вживе відповідних заходів, щоб покращити економіку та завоювати довіру кредиторів, посилаючись на те, що в ній є кілька експертів, які, ймовірно, оцінять економічні прерогативи, а не політичні.

Останніми днями довіра зросла, оскільки уряд принаймні виплатить перший із своїх боргів міжнародним кредиторам, і, можливо, запровадить своп (вибірковий дефолт) до внутрішніх власників облігацій.

І все ж для підтримки довіри інвесторів необхідно розробити та, що вкрай важливо, запровадити надійну програму відновлення економіки, що несе в собі величезний ризик.

Це ускладнюється через політичні проблеми в коаліції на чолі з Хасаном Діабом, колишнім міністром освіти з академічним та інженерним досвідом, але не в економіці чи державній політиці, якого особливо підтримує Хезболла.

Вплив підтримуваного Іраном військового угруповання ставить під загрозу підтримку партнерів із Перської затоки, таких як Саудівська Аравія, на тлі погроз з боку адміністрації Трампа, що вона скоротить допомогу, якщо уряд наблизиться до Тегерана.

Нинішній уряд може не вжити необхідних дій для відновлення макроекономічної стабільності, враховуючи досвід попередніх урядів 

 - Банк Біблос

А ще є економічна криза, з якою потрібно боротися, що м’яко кажучи.

З 1 по 2014 роки зростання ВВП в середньому зростало менше ніж на 2018% на рік.

Минулого року спостерігалося незначне зростання, якщо воно взагалі було – швидше за все, буде виявлено скорочення – і аналогічний результат очікується у 2020 році, враховуючи відключення електроенергії, скорочення потоків державного фінансування та обмеження на зняття готівки, оскільки інтенсивний тиск на державу продовжується. прив’язка до валюти.

Залежність на продовольство, енергію та інші види імпорту створила стабільно великий і ледь стійкий дефіцит поточного рахунку близько 25% ВВП.

Тим часом, за оцінками МВФ, очікується, що бюджетний дефіцит цього року збільшиться до 11.5% ВВП із вже значних 9.8% у 2019 році, при цьому загальний борг зросте до 162% ВВП і до 185% ВВП до кінця року. горизонт прогнозу в 2024 році, при цьому зовнішній борг, включаючи депозити нерезидентів, становитиме приголомшливі 219% ВВП.

Теоретично центральний банк має достатні резерви в іноземній валюті понад 30 мільярдів доларів, що забезпечує адекватне покриття імпорту приблизно на 11 місяців, але чиста позиція набагато гірша через великий дефіцит резервів для покриття зобов’язань центрального банку перед комерційними банками.

Песимістичний сценарій

Жоден з ліванських експертів з ризиків Euromoney не був готовий публічно коментувати кризу, хоча Byblos Bank – учасник дослідження ризиків – сигналізував, що всі аспекти профілю ризиків Лівану погіршилися.

У недавній дослідницькій записці з посиланням на аналіз, проведений Інститутом міжнародних фінансів, він зазначив: «Нинішній уряд може не вжити необхідних дій для відновлення макроекономічної стабільності, враховуючи досвід попередніх урядів».

За цим песимістичним сценарієм, з обмеженими реформами, невеликим доступом до міжнародного фінансування та знеціненням паралельного обмінного курсу, прогнозується зниження ВВП у реальному вираженні на 9% цього року та ще на 7.4% у 2021 році, при цьому інфляція зросте до 35% , співвідношення фіскального дефіциту до ВВП залишається двозначним, а валютні резерви постійно зменшуються.

Сподіваємося, що цей гірший випадок не здійсниться, але уряд має мало часу, щоб приступити до змін, необхідних для відновлення довіри.

Хоча дефолт у березні зараз здається менш імовірним, у квітні та червні має бути більше платежів, і ринки все ще враховують підвищений ризик дефолту або реструктуризації облігацій з більш довгим терміном дії, при цьому підтримка МВФ зараз є надзвичайно важливою – і майже неминучою. .

Зниження рейтингу Лівану в огляді ризиків Euromoney означає, що інвестори були попереджені.