امید کی جاتی ہے کہ فیڈ شرح مستحکم رہے گا اور قلیل مدتی قرضے کی منڈیوں کو مستحکم رکھنے کا عہد کرے گا

فنانس نیوز

فیڈرل ریزرو بورڈ کے چیئرمین جیروم پاول 30 اکتوبر 2019 کو واشنگٹن، ڈی سی میں ایک نیوز کانفرنس کر رہے ہیں۔

ایرک برادات | اے ایف پی | گیٹی امیجز

توقع ہے کہ فیڈرل ریزرو اپنی دسمبر کی میٹنگ بدھ کی سہ پہر کو یہ اشارہ دے کر ختم کرے گا کہ اسے شرح سود پر اپنے غیر جانبدار موقف کو تبدیل کرنے کے لیے کچھ کرنے کی کوئی جلدی نہیں ہے۔

لیکن فیڈ کے چیئرمین جیروم پاول کے امکان ہے کہ مرکزی بینک سال کے آخر میں لیکویڈیٹی کو بلند رکھنے اور راتوں رات قرضے کی شرح کو مستحکم رکھنے کے لیے جو بھی ضروری ہو وہ کرے گا، ایسے وقت میں جب قلیل مدتی قرضے کی مارکیٹ عام طور پر سب سے زیادہ دباؤ میں ہوتی ہے۔

فیڈ بدھ کو 2 بجے ET پر میٹنگ کے بعد کا بیان جاری کرتا ہے، اور اس سے اپنی پچھلی میٹنگ سے اپنے بیان میں اہم تبدیلیوں کی توقع نہیں ہے۔ تاہم، یہ اپنی شرح سود کی پیشن گوئی اور تازہ ترین اقتصادی تخمینوں کو ایک ہی وقت میں جاری کرے گا، اور یہ خاص طور پر نومبر کے 266,000 پے رولز میں اضافے کے بعد کچھ بہتری دکھا سکتا ہے۔

پاول پھر 2:30 بجے بولتا ہے، اور اس سے مختصر مدت کے قرضے کی مارکیٹ کے بارے میں پوچھا جا سکتا ہے۔

کیش کرنچ

"مجھے لگتا ہے کہ میں جس چیز کو سب سے زیادہ احتیاط سے تلاش کرنے جا رہا ہوں وہ شاید پیشن گوئی میں تبدیلیاں ہیں۔ میٹ لائف انویسٹمنٹ مینجمنٹ کے چیف مارکیٹ اسٹریٹجسٹ ڈریو میٹس نے کہا کہ کچھ نمبر کافی اچھے رہے ہیں۔ Matus نے کہا کہ وہ توقع کرتا ہے کہ فیڈ ایک اور سال تک ہولڈ پر رہے گا، لہذا وہ اس کے پیغام رسانی میں کوئی تبدیلی نہیں دیکھتا ہے۔ "وہ شاید بے روزگاری کی شرح کو کم کر دیں گے۔ ہم انہیں نیچے آتے ہوئے دیکھ رہے ہیں اور ہمیں مہنگائی میں اضافہ نظر نہیں آرہا ہے۔

فیڈ کے ارد گرد گرم ترین موضوعات میں سے ایک ریپو مارکیٹ رہا ہے۔ Fed مارکیٹ کو آسانی سے چلانے کے لیے راتوں رات اور طویل مدتی آپریشنز کر رہا ہے۔ یہ ٹریژری بلز میں اپنی ہولڈنگ بڑھانے کے لیے ایک مقداری نرمی جیسا آپریشن بھی کر رہا ہے، اس کی بیلنس شیٹ کے سائز کو بڑھا رہا ہے اور لیکویڈیٹی میں اضافہ کر رہا ہے۔

"وہ اب تک کافی لچکدار رہے ہیں اور [میں] نہیں دیکھ رہا کہ یہ کیوں بدلے گا۔ مجھے لگتا ہے کہ کل ایک سادہ 'جو کچھ بھی ہو گا' اسے اس مسئلے کے بارے میں واقعی کہنے کی ضرورت ہوگی، "جے پی مورگن کے سربراہ امریکی ماہر اقتصادیات مائیکل فیرولی نے ایک ای میل میں کہا۔

معاشی پیش گوئی

فیرولی کو توقع ہے کہ فیڈ اس بات کو دہرائے گا کہ غیر یقینی صورتحال باقی ہے۔ پاول نے واضح کیا ہے کہ تجارتی مسائل ممکنہ منفی ہیں اور دنیا اتوار کی آخری تاریخ کا انتظار کر رہی ہے جو صدر ڈونلڈ ٹرمپ نے چین کے لیے ممکنہ نئے محصولات پر مقرر کیا ہے اگر کوئی تجارتی معاہدہ نہیں ہوتا ہے۔ "Fed ڈیٹا کی نگرانی کرے گا اور فنڈز کی شرح کے "مناسب راستے" کا جائزہ لے گا۔ دوسرے لفظوں میں، یہ پالیسی میں کوئی تعصب نہیں دکھاتا رہے گا۔ ہمیں کسی اختلاف کی توقع نہیں ہے،‘‘ فیرولی نے ایک نوٹ میں کہا۔

فیڈ فیڈ فنڈز کی شرح کے لیے اپنی پیشن گوئی کو ایڈجسٹ کر سکتا ہے جب وہ اپنی پیشن گوئی جاری کرتا ہے، جو ڈاٹ پلاٹ نامی چارٹ میں پیش کیا جاتا ہے۔ ڈاٹ پلاٹ میں فیڈ حکام کی شرح سود کی تمام پیشین گوئیاں شامل ہیں۔ فیڈ نے اکتوبر میں تیسری اور آخری بار شرحوں میں کمی کی، فیڈ فنڈز کے ہدف کی حد کو 1.50% سے 1.75% تک گرا دیا۔

"ہم توقع کرتے ہیں کہ 2020 کے لیے میڈین ڈاٹ موجودہ ہدف کی حد، 1.625% کے وسط پوائنٹ تک کم ہو جائے گا۔ فیرولی نے کہا کہ اگرچہ ممکنہ طور پر اب بھی اگلے سال یا دو اضافے کی تلاش میں کچھ نقطے موجود ہوں گے، ہمیں شبہ ہے کہ کمیٹی کی بڑی اکثریت اگلے سال میں پالیسی کی شرحوں میں کوئی تبدیلی نہ کرنے میں راحت محسوس کرے گی۔

مارکیٹ کے ماہرین یہ سننے کے لیے انتظار کر رہے ہیں کہ فیڈ مختصر مدت کے قرض دینے والی مارکیٹ پر کیا کہے گا۔ ریپو مالیاتی منڈیوں کا ایک ایسا گوشہ ہے جو زیادہ تر لوگوں کے لیے مبہم ہے، لیکن یہ ستمبر میں شرحوں میں غیر معمولی اضافے کے بعد سے روشنی میں ہے۔

یہ انتہائی اہم ہے کیونکہ یہ وہ جگہ ہے جہاں ادارے جاتے ہیں جب انہیں قلیل مدتی نقد کی ضرورت ہوتی ہے۔ وہ عام طور پر قلیل مدتی قرض کے لیے کچھ کولیٹرل کا تبادلہ کرتے ہیں، جیسے ٹریژری یا مارگیج سیکیورٹیز۔ اسے وال سٹریٹ کا پلمبنگ سمجھا جاتا ہے، اور پریشانی یہ ہے کہ اگر یہ کام نہیں کرتا ہے یا اگر یہ تناؤ ظاہر کرتا ہے، تو یہ مالیاتی نظام میں حقیقی پریشانی کا باعث بن سکتا ہے۔

Matus توقع نہیں کرتا کہ فیڈ بدھ کو ریپو مارکیٹ کے بارے میں کوئی اعلان کرے گا۔ Matus نے کہا کہ "ان سے یقینی طور پر پریس کانفرنس میں اس کے بارے میں پوچھا جائے گا۔" "وہ کسی نہ کسی طرح کا جواب دینے والا ہے۔ کیا یہ لوگوں کو خوش کرنے کے لیے کافی ہے یہ ایک دوسرا سوال ہے۔ مجھے نہیں لگتا کہ وہ کوئی ایسا حل نکالنا چاہتے ہیں جس کی انہیں مستقل بنیادوں پر ضرورت کا یقین بھی نہیں ہے۔

انہوں نے کہا کہ اوپن مارکیٹ آپریشنز سے لگتا ہے کہ مسئلہ ابھی حل ہو گیا ہے۔ "مجھے لگتا ہے کہ وہ واقعی اس بات کا یقین نہیں کر رہے ہیں کہ کیا ہو رہا ہے. انہوں نے کچھ تبدیلیاں کیں تاکہ زیادہ مثبت ہونے کی کوشش کی جا سکے، مارکیٹ سے کچھ دباؤ کو دور کرنے کی کوشش کی جا سکے۔" Matus نے کہا۔ یہ نہیں ہے 'اگر یہ ٹوٹا نہیں ہے تو اسے ٹھیک نہ کریں۔' یہ اس طرح ہے کہ 'اگر آپ نہیں جانتے کہ یہ کیوں ٹوٹا ہے تو اسے ٹھیک نہ کریں۔'

ریپو مارکیٹ کو سہ ماہی کے آخر میں دباؤ کا سامنا کرنا پڑتا ہے، کیونکہ بینکوں پر دباؤ ہوتا ہے کہ وہ اپنی بیلنس شیٹ کو محفوظ ظاہر کریں، اور اس سے بھی زیادہ سال کے آخر میں ریگولیٹری مقاصد کے لیے۔ اس کا مطلب ہے کہ وہ سہ ماہی کے آخر میں اپنی بیلنس شیٹ پر قلیل مدتی واجبات کی ایک بہت بڑی رقم نہیں دکھانا چاہتے ہیں۔ ریپو مارکیٹ میں شرح سود دھیرے دھیرے بڑھ رہی ہے، جیسے جیسے سال کا اختتام قریب آتا جا رہا ہے۔

"اگر آپ 31 دسمبر سے 2 جنوری تک سال کے آخر میں فنڈنگ ​​بند کرنا چاہتے ہیں، تو آپ ٹریژری جنرل کولیٹرل کے لیے 4.20% ادا کریں گے،" مائیکل شوماکر، ویلز فارگو کے ڈائریکٹر آف ریٹس اسٹریٹجی نے کہا۔ دو ہفتے پہلے یہ قیمت 3 فیصد تھی۔ یہ دراصل بتدریج اوپر کی طرف بڑھ رہا ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ یہ کافی مستقل طور پر ٹک کر رہا ہے۔" اس نے پچھلے سال کہا تھا کہ شرح 5 فیصد تک بڑھی ہے، اس لیے یہ ممکن ہو گا۔

شوماکر نے کہا کہ فیڈ کی جانب سے عارضی طور پر مارکیٹ میں مزید فنڈنگ ​​شامل کرنا حیران کن نہیں ہوگا۔

ستمبر میں شرح میں اضافے کا الزام کارپوریشنوں کی طرف سے ہر چیز پر لگایا گیا ہے جو قرض دینے میں رکاوٹ بننے والے بینکنگ قوانین میں تبدیلیوں کے لیے ٹیکس ادا کرنے کے لیے قلیل مدتی فنڈز کی تلاش میں ہیں۔

بڑے بینک جو بنیادی ڈیلر ہیں وہ واحد ادارے ہیں جو Fed کی سہولت استعمال کر سکتے ہیں، اور پھر وہ دوسرے اداروں کو قرض دہندہ ہوں گے جنہیں سرمائے کی ضرورت ہے۔ لیکن وہ ایک رکاوٹ کے طور پر بھی کام کر سکتے ہیں کیونکہ انہیں یہ بتانے کی ضرورت نہیں ہے کہ قلیل مدتی فنڈز کیسے استعمال ہو رہے ہیں۔