Gorman kamroq kapitalga ega bo'lishni kuta olmaydi

Morgan Stanley bosh ijrochi direktori Jeyms Gorman payshanba kuni funkdan orkestrgacha vahshiyona taralayotgan musiqani ushlab turgandan so'ng uchinchi chorakdagi daromad chaqiruvini boshladi va u kuchli natijalar deb ta'riflaganidan keyin ko'nglini ko'tardi.

Hozir firmaning boyliklarni boshqarish biznesi kuchli bo'lib, 2.6 trillion dollarlik aktivlari va yillik daromadlari taxminan 17 milliard dollarni tashkil etdi. U erda chekka joylar tarixiy balandlikda edi. Ammo u baribir o'sishning bir qancha yo'llarini ko'rdi, xususan, "ushlab turilgan" 4 trillion dollarlik aktivlarni qo'lga kiritishda, ya'ni Morgan Stanley-ning mavjud mijozlari raqobatchilarida ushlab turishni anglatadi.

U, ayniqsa, Osiyodagi o'sishdan ko'nglini ko'targan va shu bilan birga, endi biznes firma ichida barqarorlashgani sababli, "har bir o'sib boradigan dollar amaldagi biznesga nisbatan yuqori marjada" ekanligini ta'kidladi.

Morgan Stanley-ning investitsiya banki va kapital bozoridagi operatsiyalari institutsional qimmatli qog'ozlar guruhi (ISG) qiyin savdo muhiti bo'lgan narsalarga qarshi turg'un aralashganligini isbotladi.

So'nggi etti chorakda u beshinchi marta 5 milliard dollarlik daromad keltirdi. Firma mijozlari franshizasining kuchi investitsiya banki, FICC va aktsiyalar orqali namoyon bo'ldi va bank mijozlar ulushini doimiy ravishda birlashtirishning foydasi bo'ldi.

Umuman olganda, juda katta teskari tomon bor edi, dedi Gorman.

Investorlar va tahlilchilarni xursand qilish uchun bo'lishi kerak bo'lishi mumkin. 2018 yilning uchinchi choragiga nisbatan daromadlar umumiy va institutsional qimmatli qog'ozlar guruhida, shuningdek qarz kapitali bozorlarida, maslahat va FICCda o'sdi. Ammo soliqqa tortishdan oldingi foyda ikkala guruh darajasida ham (ISGda) ham tushdi, daromadlar kapital bozorlarida va aktsiyalarni sotish va savdoda tushdi.

Yildan-yilga sof asosda firma ushbu haftada hisobot bergan beshta yirik investitsiya banki franchayzalari orasida to'plamning o'rtasi bo'lishi mumkin edi (quyidagi jadvalga qarang). Ammo surat yiliga 12 oy davomida yomonroq bo'lib, firma ko'plab toifalarda pasayib, tez-tez tengdoshlariga qaraganda tez-tez uchraydi.

Aytish kerakki, CIB daromadlari va soliq to'lashdan oldingi foydalari haqida gap ketganda, AQShning biron bir yirik firmasi 12 oylik asosda ishlamaydi: eng yaxshi ijrochi bo'lgan Citi shunchaki tekis.

Morgan Stanley xarajatlar ko'payadigan firmalardan biri edi va Gorman Mayk Mayoning Wells Fargo-dagi daromadlarini xarajatlarga qaraganda tezroq o'sishi mumkinligiga qanday amin bo'lganligi to'g'risida so'raganida, an'anaviy shaklda o'lja oldi.

"Bizga shunday ish haqi to'lanadi", dedi u. "Agar bizda uzoq muddatli daromadlardan tezroq xarajatlarni ko'paytiradigan biznesimiz bo'lsa, unda biz juda yaxshi biznesga ega bo'lmaymiz".

Ammo Morgan Stenli haqida gap ketganda, chorakda xarajatlarning oshishi uchun aniq sabablar bor edi. 10 yillik tarixga ega bo'lgan sud xarajatlari amalga oshirildi, texnologik xarajatlar va shu yil boshida sotib olingan Solium moliyaviy hisobot va muvofiqlik dasturiy ta'minotini boylikni boshqarish bilan birlashtirish kabi boshqa elementlar davom etdi.

"Ammo ochig'ini aytganda, bu men uchun tashvishlanmadi va kelgusi yil uchun ham tashvishlanmayman", deya qo'shimcha qildi u.

Kapitalning istiqboli

Morgan Stanley-da, bu kimdir Gormanni kapital talablari bilan qo'zg'atishi kerakligi haqidagi daromad chaqiruvlarining mohiyatiga aylandi va bu safar bu narsa RBC-dan Jerar Kassidiga tushdi. U firma majburiy cheklovni kaldıraç koeffitsientidan CET1 ga o'tishini qachon kutganligini bilmoqchi edi, Morgan Stanley uchun alohida qiziqish tug'diradigan savol, uning CET1 16% dan yuqori bo'lganligi, tengdoshlari oldida 250bp ga yaqinlashishini hisobga olib.

"Siz mendan sher qudug'iga qadam qo'yishimni so'rayapsiz!" - dedi Gorman. Bu chuqurni u yaxshi biladi, lekin u saxiy kayfiyatda edi. Uning fikriga ko'ra, Fed ushbu tizimga qarash uchun orqaga qaytishda juda konstruktiv bo'lgan. Banklar uchun kapitalizatsiya qilish va ularning likvidliligini oshirish juda muhim edi va u bu hafta tengdoshlarning natijalari AQSh bank tizimining sog'lig'i hozirda buni qanday aks etayotganini ko'rsatdi deb o'ylardi.

Gorman uzoq vaqtdan beri oddiy kaldıraç koeffitsienti banklarni cheklashning shubhali usuli deb hisoblaydi, chunki u balansdagi ma'lum bir aktivning ichki sifatini ushlab turolmaydi, bu likvidsiz aktivga qo'llaniladigan leverageni xazina xavfsizligi bilan bir xil . 

"Sarmoyaning tekis turishi yoki ko'tarilishining stsenariysini ko'rish qiyin, shuning uchun bitta alternativa bor".
-Jeyms Gorman

Bu shuni anglatadiki, Morgan Stenli ushlab turish uchun zarur bo'lgan kapital miqdorida doimiy muammoga duch keldi. Ammo Fed tomonidan joriy tartibga solishning o'tishining mumkin bo'lgan natijasi sifatida ishora qilingan CET1 asosidagi cheklovga bosqichma-bosqich o'zgartirish mantiqiy edi va investorlar va reyting agentliklariga xavfning haqiqatan qaerdaligini yaxshiroq tushunishga imkon beradi. Va bu firma uchun foydalidir, dedi u.

U inqirozgacha bo'lgan kaldıraç darajasining 60 baravargacha o'zgarishini istamadi, ammo banklarning ortiqcha kapitalga ega emasligini ta'minlash ham iqtisodiyot uchun juda zarur edi.

U o'zgarish vaqtiga ishonch hosil qilolmadi, lekin buni yillar emas, balki oylar deb bildi. Ammo u Morgan Stanleyga ta'siriga amin bo'lishi mumkin edi. "Sarmoyaning tekis turishi yoki ko'tarilishining stsenariysini ko'rish qiyin, shuning uchun bitta alternativa bor", deya qo'shimcha qildi u.

Va allaqachon sodir bo'lgan o'zgarishlarni hisobga olgan holda, u Fed-ning bunday tashvishlarni qabul qilishiga ishonch bildirdi. Axir, u ta'kidlaganidek, banklar tizimli ahamiyatga ega bo'lgan qoidalarga o'zgartirishlar kiritishda, AQSh banklari tomonidan o'tkazilgan stress-testlarning sifat qismidagi o'zgarishlar va Fed-ning ochiqligini, qanday qilib ko'rib chiqishga bo'lgan munosabatini qayta ko'rib chiqishga muvaffaq bo'ldi. kapitalni modellashtirishni stsenariylarda ko'rib chiqishda sotib olish va dividendlar.

IB imkoniyatlari

Moliyaviy direktori Jonathan Pruzan firma o'zining institutsional qimmatli qog'ozlar guruhi ulushini ko'paytirishga intilayotganini va ayniqsa Osiyoda buni amalga oshirish imkoniyatini ko'rganligini aytdi. U so'nggi bir necha yil ichida firma butun ISG franshizasi bo'yicha bozor ulushining taxminan uch yoki to'rt ballini qo'lga kiritgan deb hisobladi.

Pruzanning ta'kidlashicha, bo'linma kuchli sentyabrni ko'rgan va chorakdagi 5 milliard dollarlik daromad so'nggi 10 yil ichidagi eng yuqori uchinchi chorak bo'ldi. Qarz kapitali bozorlari rekord darajada daromad keltirdi, investitsiya darajasi va yuqori rentabellik bo'yicha tarqaldi, chunki bu emitentlar uchun yaxshi stavka muhiti yozgi ortda qolishni ochdi. Bu kapital bozorlarining zaif ko'rsatkichlarini qoplashdan ko'proq.

M&A yakunlangan hajmlar bir qator yirik strategik bitimlarga to'g'ri keldi va quvurlar sog'lom bo'lib qoldi.

Gormanning ta'kidlashicha, ortda qolgan ishlar yaxshi va maslahat natijalari kuchli bo'lgan. Morgan Stanley uchun ba'zi bir kapital bozorlari hajmining pasayishi biroz susaytirdi, ammo firma o'z samarasini beradigan qarz kapital bozorlarida katta sur'atlarga erishdi. Uning chorakdagi ulushi taxminan 14% ko'p yillar davomida eng yaxshi ko'rsatkich edi.

Morgan Stanley-ning 21 foizga o'sgan FICC biznesi bugungi kunda har chorakda bir milliard dollarni tashkil etadi - 1 milliard dollarlik natija, bu chorakda bank dastlabki uch chorakda 1.4 milliard dollarni tashkil etdi.

Pruzanning ta'kidlashicha, kredit va sekvritizatsiya qilingan mahsulotlar kuchli bo'lib, balans tezligi o'tgan yilning shu davriga nisbatan yaxshiroq bo'lgan. Ibratli makonga, ayniqsa, chorakning birinchi yarmida, qiyin muhit ta'sir ko'rsatdi, ammo tuzilmalar va tovarlarning hajmi ko'tarildi.

Qimmatli qog'ozlar daromadlari 1 foizga kamaydi, ammo Pruzan miqyos va texnologiyalarning kombinatsiyasi samara berayotganini, shuningdek, ba'zi raqobatchilarning biznesdan uzoqlashayotganini aytdi. Shuningdek, asosiy xizmatlar uning "mashina markazi" bo'lgan franshizasining eng katta qismi bo'lganligi ham yordam berdi.

Ammo Gorman ta'kidlaganidek, firma aktsiyalar bo'yicha etakchilik mavqeini saqlab qolishini kutgan bo'lsa-da, u biznes imkoniyatlarini faqat bozor ulushi nuqtai nazaridan emas, balki foyda nuqtai nazaridan ko'rib chiqdi.

Va u kengroq nuqtai nazardan buqa edi. Bosh direktorlar global savdo muzokaralarining yo'nalishi haqida qayg'urgan bo'lsalar-da, u moliyalashtirish arzonligicha qolayotganini, odamlar, xususan, AQSh iqtisodiyoti va tranzaktsiyalar amalga oshirilayotganiga ishonch bildirishdi.

"Barcha shafqatsiz narsalarga qaramasdan, haqiqat shundaki, AQSh iqtisodiyoti yaxshi holatda va iste'molchilar balanslari yaxshi holatda", dedi u. "Odamlar hali ham sarf qilmoqdalar."