Fed inflyatsiya bilan kurashishi mumkin, ammo bu kelajakdagi o'sish hisobiga bo'lishi mumkin

Federal rezerv zaxira xodimlarining bugungi kunda inflyatsiyadan qo'rqmasliklarining asosiy sabablaridan biri bu muammoga duch kelganda ularni joylashtirish uchun vositalar mavjudligiga ishonishdir.

Biroq, ushbu vositalar qimmatga tushadi va AQSh boshdan kechirayotgan iqtisodiy o'sish davrlari uchun o'lik bo'lishi mumkin.

Yurish uchun foiz stavkalari Fedning inflyatsiyani nazorat qilishning eng keng tarqalgan usuli hisoblanadi. Bu Markaziy bankning qurol-yarog'idagi yagona qurol emas, aktivlarni sotib olishga tuzatishlar va kuchli siyosat ko'rsatmalari ham uning ixtiyorida, ammo u eng kuchli.

Bu o'sib borayotgan iqtisodiyotni o'z yo'lida to'xtatishning juda samarali usuli.

MITning taniqli iqtisodchisi, marhum Rudi Dornbushning aytishicha, 20-asrning ikkinchi yarmidagi kengayishlarning hech biri «keksalik chog'ida o'lmagan. Ularning barchasi Federal rezerv tomonidan o'ldirilgan. ”

21-asrning birinchi qismida, Markaziy bank yana aybdorga aylanishi mumkin degan xavotirlar kuchaymoqda, ayniqsa, Fedning oson siyosati yondashuvi uni kelajakda to'satdan tormoz bosishga majbur qilishi mumkin bo'lgan inflyatsiyaga turtki bo'lsa.

«Fed bu hafta hali ham yaqin uch yil ichida foiz stavkalarini ko'tarish rejasi yo'qligini aniq aytdi. Ammo, ehtimol, bu 40 yil ichida eng kuchli iqtisodiy o'sish deyarli hech qanday inflyatsion bosimni keltirib chiqarmaydi degan ishonchga asoslanadi, bu bizning fikrimizcha, bu oxir-oqibat noto'g'ri ekanligi isbotlanadi ", - deydi Endryu Xanter, AQShning katta iqtisodchisi Capital Economics juma kuni eslatma.

Qisqa muddatli qarz stavkalarini nolga yaqin tutish va oylik obligatsiyalarni sotib olish oyiga kamida 120 milliard dollarni tashkil etishni va'da qilganligi sababli, Fed o'zining yalpi ichki mahsulot prognozini 2021 yilgacha 6.5 ​​foizgacha oshirdi, bu eng yuqori yillik o'sish sur'ati bo'ladi. 1984 yildan beri.

Fed shuningdek, inflyatsiya prognozini hali ham oddiy 2.2% ga etkazdi, ammo Markaziy bank o'n yil oldin ma'lum bir stavkani nishonga olishni boshlaganidan beri iqtisodiyotdan yuqori.

Aksariyat iqtisodchilar va bozor mutaxassislari Fed-ning past inflyatsiya darajasi hozircha xavfsiz deb o'ylashadi.

Bir qator omillar inflyatsiyani ushlab turishga imkon beradi. Ular orasida texnologiyaga asoslangan iqtisodiyotning tabiiy ravishda dezinflyatsion bosimi, ish bilan ta'minlanganlar bozori, o'n yil avvalgiga qaraganda qariyb 10 millionga yaqin amerikaliklarni kamroq ko'rishda davom etmoqda va demografik tendentsiyalar, mahsuldorlik va narx bosimining uzoq muddatli chegarasini taklif qilmoqda.

"Ular juda kuchli kuchlardir va men ular g'alaba qozonishlariga ishonaman", - deydi Leuthold Group kompaniyasining bosh investitsiya bo'yicha strategisti Jim Polsen. “Bu amalga oshishi mumkin, ammo bu xavf tug'diradi, chunki agar u ishlamasa va inflyatsiya tezlashib ketsa, uni yopish uchun nima qilmoqchisiz, degan katta savol tug'iladi. Siz siyosat bor deb aytasiz. Bu aniq nima bo'ladi? ”Deb so'radi.

Inflyatsiya kuchlari o'z-o'zidan juda kuchli.

Atlanta Fed birinchi chorakda 5.7% o'sishni kuzatayotgan iqtisodiyot Kongressdan 1.9 trillion dollarlik rag'batlantiruvchi kuchga ega bo'ldi.

Shu yil oxirida yana bir to'plam infratuzilma loyihasi shaklida kelishi mumkin, bu Goldman Sachs taxminiga ko'ra 4 trln. Fed-ning har qanday ishi bilan bir qatorda ba'zi bir tovarlarning etishmovchiligini keltirib chiqaradigan global ta'minot zanjiri muammolari va bu inflyatsiya uchun retsept bo'lib, 2022 va undan keyingi yillarda ham kechiktirilishi mumkin.

Fed inflyatsiyani to'xtatish uchun qadam qo'yishi kerak bo'lganida sodir bo'ladigan eng dahshatli misol 1980-yillarga to'g'ri keladi.

Qochqin inflyatsiya AQShda 70-yillarning o'rtalarida boshlandi, iste'mol narxlarining o'sish sur'ati 13.5 yilda 1980% ni tashkil etdi. O'shanda Fed raisi Pol Volkerga inflyatsiya hayvonini bo'ysundirish vazifasi topshirilgan va buni bir qator foiz stavkalari orqali amalga oshirgan. iqtisodiyotni turg'unlikka olib borgan va uni Amerikadagi eng mashhur bo'lmagan jamoat arboblaridan biriga aylantirgan yuksalishlar.

Albatta, AQSh boshqa tomondan juda yaxshi chiqdi va kuchli o'sish sur'ati bilan -1982 yil oxiridan o'n yilgacha davom etdi.

Ammo Kovid-19 pandemiyasidan kelib chiqadigan iqtisodiy zararni eng past daromad keltirganlar va ozchiliklar sezgan hozirgi landshaft dinamikasi bu raqsni inflyatsiya bilan o'ta xavfli holatga keltiradi.

"Agar biz ushbu tiklanishni muddatidan oldin bekor qilsak, tizzadan to'xtashimiz kerak bo'lsa, biz aksariyat odamlarga bu siyosat eng ko'p yordam berish uchun qilingan deb zarar etkazamiz", dedi Polsen. "Keyingi turg'unlikda eng katta zarbaga ega bo'lgan, xuddi shu imtiyozli past darajadagi kam malakali sohalar bo'ladi."

Obligatsiyalar bozori 2021 yillarning katta qismi uchun mumkin bo'lgan inflyatsiya to'g'risida ogohlantiruvchi belgilarni ko'rsatib turibdi. G'aznachilik rentabelligi, ayniqsa uzoqroq muddatlarda, pandemiya oldidagi darajaga ko'tarildi.

Ushbu harakat o'z navbatida Fed yana prognozlash xatolarining qurboniga aylanishi mumkinmi degan savol tug'dirdi. Jerom Pauell boshchiligidagi Fed allaqachon uzoq muddatli siyosat niyatlari to'g'risidagi keng bayonotlardan ikki marta orqaga qaytishga majbur bo'lgan.

2018 yil oxirida, Pauellning Fedning stavkalarni oshirishda davom etishi va balansini qisqartirishni davom etishi haqidagi bayonotlari tarixni yaratadigan Rojdestvo arafasida fond bozorining o'zgarishi bilan kutib olindi. 2019 oxirida Pauell Fed yaqin kelajak uchun stavkalarni pasaytirish bilan shug'ullanganini aytdi, faqat bir necha oydan keyin Kovid inqirozi boshlanganda orqaga qaytish kerak edi.

"Agar iqtisodiyotni tiklash Fed-ning qayta ko'rib chiqilgan prognozlaridan ko'ra kuchliroq bo'lsa, nima bo'ladi?" - dedi Prudential Financial kompaniyasining bosh bozor strategisti Kvinsi Krosbi. "Bozor uchun har doim savol tug'iladi, bu haqiqatan ham vaqtinchalik bo'ladimi?" "

Krosbi Pauell Fed-ni Alan Greinspan versiyasi bilan taqqosladi. Greenspan AQShni 1990-yillarning "Buyuk Moderatsiyasi" orqali boshqargan va "Maestro" nomi bilan tanilgan. Keyingi o'n yillikda, ipoteka kreditining haddan tashqari ko'pligi Uoll-stritda vahshiy tavakkalchilikni keltirib chiqarganida, bu obro'ga putur etkazdi, bu esa Buyuk Retsessiyaga olib keldi.

Pauell o'zining obro'sini qat'iy pozitsiyada saqlamoqda, chunki inflyatsiya inflyatsiya kamida 2% dan oshmaguncha va iqtisodiyot to'liq, inklyuziv bandlikka erishguniga qadar Fed stavkalarni oshirmaydi va qachon qattiqlashishi uchun vaqt jadvalidan foydalanmaydi.

"Ular Alan Grenspanni u bo'lmaguncha uni" Maestro "deb atashgan", dedi Krosbi. Pauell “sizga vaqt jadvalini yo'qligini aytmoqda. Bozor sizga bunga ishonmasligingizni aytmoqda ”.

Ishonch bilan aytish kerakki, bozor ilgari Krosbi "xiralashgan" deb ta'riflagan narsadan o'tgan. Obligatsiya sarmoyadorlari o'zgaruvchan bo'lishi mumkin va agar ular stavkalarning ko'tarilishini sezsalar, avval sotishadi va keyinroq savollar berishadi.

Bank of America-ning bosh bozor strategisti Maykl Xartnett, o'nlab yillar davomida bir nechta boshqa obligatsiyalar bozoridagi tebranishlarga ishora qildi, faqat 1987-oktabrda "Qora dushanba" fond birjasi qulashidan bir necha hafta oldin 19 yilgi epizod "katta salbiy oqibatlarga olib keldi".

U 2021-yilgi sotuvlar ham katta ta'sirga ega bo'lishini kutmaydi, ammo Fed oxir-oqibat burilish paytida narsalar o'zgarishi mumkinligi haqida ogohlantiradi.

"Aksariyat [sellofflar] kuchli iqtisod va Fed-dan stavkalarning o'sishi bilan bog'liq yoki retsessiyadan kelib chiqqan tiklanish edi", deb yozgan Xartnet. "Ushbu epizodlar bugungi kunda past xavflarni ta'kidlamoqda, ammo Fed nihoyat kapitulyatsiya qilganda va piyoda yurishni boshlaganda ortib borayotgan xatarlar".

Xartnett, siyosat to'xtatilganini aytganda, bozor Pauellga ishonishi kerakligini qo'shimcha qildi.

"Bugungi kunda iqtisodiy tiklanish hali boshlang'ich bosqichda va muammoli inflyatsiya kamida bir yil kutmoqda", dedi u. "Fed hatto piyoda yurish stavkalariga yaqin emas".