Thời gian là tất cả mọi thứ
Các mức thuế của Mỹ là một chủ đề đang diễn ra kể từ thông báo tháng 3 về thép và nhôm, nhưng quy mô và rủi ro liên quan đến hành động gần đây không còn có thể được giảm thiểu trong triển vọng kinh tế của 2019. Các mức thuế ban đầu được áp dụng rộng rãi và ảnh hưởng đến hầu hết các quốc gia, bao gồm các đồng minh truyền thống của Hoa Kỳ và các đối tác NAFTA.
Tuy nhiên, số tiền này chỉ được tính vào một khoản thuế 10 tỷ đô la Mỹ đối với các đầu vào kinh doanh của Mỹ, phần lớn có thể được hấp thụ. Các lớp thuế tiếp theo phần lớn đã được san bằng chống lại Trung Quốc, và trong thời trang lớn. Chúng tôi đã có rất ít mối quan tâm về đợt đầu tiên, phản ánh khoảng US $ 50bn trong "công nghệ" nhập khẩu, hoặc các sản phẩm bao gồm như hàng hóa trung gian hoặc vốn. Những chi phí này cuối cùng làm tăng chi phí cho các doanh nghiệp Hoa Kỳ, nhưng lại khá nhỏ trong phạm vi kinh tế (xem Biểu đồ 1). Chế độ xem đó hiện đang thay đổi. Vào tháng 9 24th, giai đoạn 2 đã đẩy mạnh áp lực lên các doanh nghiệp, với $ 200bn trong hàng nhập khẩu của Trung Quốc phát sinh thuế 10% cho đến cuối năm, tăng lên đến 25% sau đó. Đây là việc tăng thuế 25% sau đó mang đến mối quan tâm lớn nhất; đặc biệt là nó nên được kết hợp với một giai đoạn 3 tiềm năng cho một bổ sung 10-25% thuế quan trên $ 267bn trong nhập khẩu của Trung Quốc. Điều này ngày càng nhắm đến hàng tiêu dùng, điều này sẽ trực tiếp nâng giá cho người tiêu dùng Mỹ cùng với những áp lực ngày càng tăng trong một phạm vi rộng lớn hơn của các doanh nghiệp Mỹ.1
Trung Quốc đã không ngồi nhàn rỗi, chọn trả thù theo một cách thức chiến lược. Phản ứng giai đoạn 1 của Trung Quốc tập trung thuế nhập khẩu đối với ô tô (được xếp vào loại khác trong biểu đồ 2), cũng như các sản phẩm nông nghiệp như đậu tương và thịt lợn. Đây là những hàng hóa thường được sản xuất trong các tiểu bang nơi các thành phần có khuynh hướng bỏ phiếu bảo thủ. Giai đoạn 2 trả lại số tiền thuế 5-10% trên $ 60bn trong các sản phẩm của Mỹ đã chuyển sang bao gồm đầu vào trung gian và thiết bị vốn. Mức thuế 5% thấp hơn có thể là một cái gật đầu của Bắc Kinh để ghi nhận chi phí bổ sung do các nhà nhập khẩu Trung Quốc gánh chịu vào các thành phần chính, đặc biệt là do đồng nội tệ đã giảm giá bởi 8% kể từ khi chiến tranh thương mại nóng lên vào tháng Ba.
Vụ nhái thương mại mới nhất được kỳ vọng sẽ có tác động tiêu cực về kinh tế đối với cả nền kinh tế Mỹ và Trung Quốc. Mô hình mô phỏng cho thấy rằng thuế 10-25% trên $ 200bn trong nhập khẩu hàng hóa của Trung Quốc có thể đạt mức tăng trưởng GDP của Mỹ giữa 0.1 và 0.4 ppts trong thời gian ít hơn một năm, tùy thuộc vào việc chính quyền Hoa Kỳ có áp dụng thuế 25% hay không trong năm mới. Ngụ ý trong ước tính này là một giả định rằng tình cảm giữa người tiêu dùng và doanh nghiệp bị ảnh hưởng, chiếm hơn một phần ba sự kéo dài của tăng trưởng kinh tế Mỹ. Nếu những tác động này không thành hiện thực, thì sự kéo theo sự tăng trưởng kinh tế rơi xuống mức thấp nhất của dải. Tuy nhiên, chúng tôi nghĩ rằng đó là một bước nhảy vọt của niềm tin để giả định thị trường chứng khoán sẽ không tái hiệu chỉnh để giảm tiềm năng tăng trưởng thu nhập. Mặc dù luôn có sự không chắc chắn được nhúng vào trong các dự báo được hiệu chỉnh trên các mối quan hệ lịch sử, nhưng thật khó để làm cho các tác động tiêu cực đến thu nhập trong nước và sức mua của người tiêu dùng sẽ hoàn toàn bị trượt. Nó không thực tế để giả định rằng các công ty hoàn toàn có thể thay thế từ hàng nhập khẩu đắt tiền hơn để sản xuất hàng hóa trong nước, đặc biệt là cho phạm vi rộng lớn của sản phẩm bị bắt trong vòng thuế mới nhất. Kết quả cuối cùng sẽ dẫn đến các chuỗi cung ứng kém hiệu quả hơn, và do mở rộng, chi phí sản xuất cao hơn và các doanh nghiệp trong nước kém cạnh tranh hơn so với hiện trạng.
Vì Trung Quốc đã trả đũa bằng cách áp đặt thuế 5-10% trên $ 60bn hàng hóa của Mỹ, có một rủi ro bao giờ xảy ra mà Hoa Kỳ theo sau về mối đe dọa của nó lên up-the-ante với một khoản thuế 10-25% bổ sung cho phần còn lại $ 267bn trong hàng nhập khẩu của Trung Quốc. Động thái này có thể gây nguy hiểm cho một số 0.4 tăng trưởng GDP của Mỹ (Biểu đồ 3). Thêm tất cả, leo thang hơn nữa có thể làm giảm tăng trưởng kinh tế của Mỹ lên đến 0.8 ppts trong mười tám tháng tới, và phù hợp với sự mất mát trong công việc 250k so với dự báo cơ bản của chúng tôi (+ 0.15 ppt tăng trong dân thường tỷ lệ thất nghiệp, với tác động có thể lớn hơn tùy thuộc vào tổng số lượng hàng hóa được nhắm mục tiêu bởi thuế quan).
Vì nhiều hàng tiêu dùng đã được bao gồm trong vòng thuế hiện hành, giá tiêu dùng cao hơn là tất cả nhưng được bảo đảm. Mô hình mô phỏng cho thấy tác động đỉnh lên lạm phát một năm kể từ bây giờ khoảng + 0.1 đến + 0.3 ppts trong trường hợp thuế của Hoa Kỳ về 10-25% trên $ 200bn và tác động lạm phát có thể tăng lên + 0.6 ppts nếu Hoa Kỳ áp đặt thuế 25% trên $ 267bn bổ sung trong hàng nhập khẩu của Trung Quốc.
Các tác động tiềm tàng của các mức thuế đã có tại chỗ có thể không đáng chú ý trong một nền kinh tế có xu hướng gần với tăng trưởng 3%. Tuy nhiên, do suy yếu tài chính và điều kiện tài chính chặt chẽ hơn, dự báo gần đây của chúng tôi đã tăng trưởng chậm lại theo hướng 2% vào đầu 2020 - khi tác động đỉnh cao từ thuế quan sẽ xảy ra. Bất kể liệu Mỹ có tuân theo Giai đoạn 3 hay không, các tác động do thuế quan gây ra có thể đã tạo ra triển vọng tăng trưởng chậm hơn.
Không có bất ngờ trong phản ứng của Trung Quốc
Thị trường hàng hóa nhập khẩu của Hoa Kỳ là $ 2.4tn, và là nơi sinh sống của một số người tiêu dùng giàu có nhất thế giới. Điều này mang lại cho Mỹ nhiều đòn bẩy trong đàm phán thương mại với các quốc gia khác. Nhập khẩu của Trung Quốc $ 505bn bao gồm khoảng một phần năm tổng nhập khẩu của Hoa Kỳ trong 2017, đại diện cho một hỗn hợp của hàng hóa trung gian và thành phẩm. Do đó, thuế quan không chỉ làm cho hàng hóa nhập khẩu tốn kém hơn cho người tiêu dùng mà còn tăng chi phí cho các ngành công nghiệp của Mỹ dựa vào chuỗi cung ứng toàn cầu, đe dọa làm cho chúng ít cạnh tranh hơn.
Chính quyền Trung Quốc thừa nhận rằng Hoa Kỳ có ưu thế trong đàm phán, và đã cẩn thận trong phản ứng của họ để giảm thiểu bất kỳ thiệt hại tiềm năng nào cho nền kinh tế của họ. Để đối phó với thuế quan của Mỹ đối với hàng hóa Trung Quốc trong năm nay, Trung Quốc đã đánh thuế trên khoảng $ 113bn (hoặc 73% của tổng số).
Mặc dù Mỹ duy trì ưu thế hơn về việc có ít sự phụ thuộc thương mại vào Trung Quốc hơn là ngược lại, điều quan trọng cần nhớ là Trung Quốc có các đòn bẩy chiến lược trong tầm tay. Ví dụ, ngay sau khi áp dụng thuế suất Giai đoạn 2 của Mỹ, chính quyền Trung Quốc đã công bố ý định giảm thuế nhập khẩu rộng rãi cho tất cả các quốc gia, đẩy thuế suất hiệu quả của Trung Quốc xuống 7.5% từ 9.8% năm ngoái.2 Về mặt kỹ thuật này đã có trong các công trình như một phần ý định của Trung Quốc nhằm theo đuổi các cải cách thị trường thông qua giao dịch thương mại với các nước đối tác, nhưng thời điểm có thể đã được đẩy nhanh. Điều này có một vài ý nghĩa đối với các công ty Mỹ. Thứ nhất, nó có thể củng cố lợi thế đầu tiên cho các công ty từ các nước khác vào một nền kinh tế $ 4,00000000000, có lợi thế rõ ràng về thu nhập tăng cùng với một cơ sở dân số lớn. Thứ hai, nếu Trung Quốc hạ thấp thuế quan, nói chung, đối với các quốc gia, Hoa Kỳ sẽ hội đủ điều kiện theo các quy tắc của quốc gia được ưu tiên nhất của WTO (MFN). Nhưng, lợi ích đó bây giờ sẽ bị cản trở miễn là thuế quan trả đũa vẫn được duy trì. Nó cũng đòi hỏi Hoa Kỳ phải ở lại WTO để nhận được lợi ích này, mà chính quyền hiện hành đã đưa vào câu hỏi. Chúng tôi nghi ngờ Trung Quốc sẽ nhanh chóng thực hiện những thay đổi này, nhưng họ đã báo hiệu rõ ràng hướng thị trường, và sẽ đảm bảo con đường của họ vẫn phù hợp với chiến lược 12.2 Made in China của họ, bất kể chính sách của Hoa Kỳ,
Trung Quốc đã mở cửa đối thoại liên tục với chính quyền Hoa Kỳ, nhưng đã công khai tuyên bố họ sẽ không đàm phán dưới sự đe dọa. Vì vậy, không hoàn toàn ngạc nhiên khi Trung Quốc rút khỏi các cuộc đàm phán theo lịch trình khi Mỹ thông báo họ sẽ tiến hành các mức thuế nhắm mục tiêu $ 200bn sản phẩm Trung Quốc. Tuy nhiên, chính quyền đã tuyên bố rằng họ vẫn tuân theo các cuộc đàm phán vào cuối tháng 10 hoặc hội nghị thượng đỉnh thương mại tháng 11.3
Vì vậy, chúng tôi đã có nó. Cả hai quốc gia đã tiến gần hơn đến các vị trí khó nắm bắt. Điều này đã được củng cố bởi Trung Quốc vào đầu tuần này khi họ xuất bản một tờ báo trắng cho biết vị thế của mình về thương mại với US4 Tài liệu này nêu bật các khía cạnh có lợi lẫn nhau của hợp tác thương mại Trung Hoa - Hoa Kỳ, nhưng cũng đề cập đến thái độ 'Mỹ đầu tiên' của chính quyền Hoa Kỳ mới "Từ bỏ các định mức cơ bản về sự tôn trọng lẫn nhau và hiến pháp bình đẳng, hướng dẫn các mối quan hệ quốc tế". Hơn nữa, tài liệu nhấn mạnh tầm quan trọng của Trung Quốc và Hoa Kỳ trong nền kinh tế toàn cầu, và căng thẳng thương mại hiện tại đe dọa làm chậm sự tăng trưởng toàn cầu.
Chuỗi phản ứng: Ý nghĩa toàn cầu
Chắc chắn leo thang hơn nữa có thể bắt đầu làm suy yếu chuỗi cung ứng toàn cầu, gây rủi ro cho sự suy giảm nguyên liệu trong thương mại toàn cầu, đầu tư và cuối cùng là tăng trưởng kinh tế. Sự suy giảm trong tăng trưởng kinh tế Trung Quốc từ tốc độ 6.6% hiện tại có thể gây nguy hiểm cho triển vọng tăng trưởng của các đối tác thương mại Đông Á (Biểu đồ 4) cùng nhau chiếm khoảng 10% hoạt động kinh tế toàn cầu. Tuy nhiên, spat thương mại của Trung Quốc có thể cung cấp cơ hội cho các đối tác thương mại tương tự để có được kinh doanh Trung Quốc hơn với chi phí của các công ty Mỹ. Tuy nhiên, vì phần lớn giá trị gia tăng trong xuất khẩu của Trung Quốc được tạo ra ở nước ngoài, những mức thuế này có thể làm trầm trọng thêm suy thoái kinh tế đang được tiến hành ở Trung Quốc. Như vậy, các đối tác chuỗi cung ứng bên ngoài châu Á, chẳng hạn như châu Âu, cũng có thể bị ảnh hưởng tiêu cực. Ví dụ: chúng tôi ước tính mức sốc điểm phần trăm 1 đối với đầu ra của Trung Quốc so với đường cơ sở của chúng tôi sẽ dẫn đến việc mất tới 0.2% ở sản lượng châu Âu. Đổi lại, thu nhập và nhu cầu châu Âu mềm hơn có thể làm giảm sản lượng của Mỹ từ thuế quan, nơi Châu Âu chiếm hơn 18% các lô hàng của Mỹ (Chart 5) .5 Câu chuyện này được nhân rộng một cách năng động trên toàn cầu.
Mặc dù vẫn còn hy vọng rằng đối thoại sẽ cung cấp một giải pháp cho tranh chấp thương mại tit-for-tat hiện tại, có lý do để lo lắng rằng đây chỉ là một cuộc chiến giữa một cuộc chiến tranh thương mại lạnh dài với Trung Quốc. Thật khó để xem một thỏa thuận thương mại mới hay mô hình thương mại toàn cầu sẽ đáp ứng nhu cầu của Hoa Kỳ về thương mại công bằng như thế nào, và tham vọng lâu dài của Trung Quốc trở thành cường quốc kinh tế và quân sự toàn cầu trong vài thập kỷ tới. Điều này có nghĩa là sự mâu thuẫn thương mại giữa hai cường quốc kinh tế có khả năng leo thang trong những tháng tới, và biên giới dày hơn giữa hai quốc gia có thể cung cấp một hướng gió đáng kể cho sự tăng trưởng toàn cầu vượt quá khả năng kéo 0.3ppt ước tính của chúng ta.
Ghi chú kết thúc
- Dựa trên phân tích của Chad P. Bown et al. "Trump và Trung Quốc chính thức hóa thuế quan trên $ 260bn nhập khẩu và xem xét đến giai đoạn tiếp theo" Tháng Chín 20th, 2018. https://piie.com/blogs/trade-investment-policy-watch/trump-and-china-formalize-tariffs-260-billion-imports-and-look
- Để biết thêm chi tiết, hãy xem: https://www.scmp.com/news/china/politics/article/2165880/china-cut-tariffs-some-big-ticket-imports-it-braces-trade-war
- Để biết thêm chi tiết, xem tại: https://www.wsj.com/articles/china-cancels-trade-talks-with-us-amid-escalation-of-tariff-threats-1537581226?mod=searchresults&page=1&pos=8
- Một bản tóm tắt tốt về báo cáo chính thức có tại đây: http://www.globaltimes.cn/content/1120652.shtml
- Dựa trên mô phỏng trong Mô hình Kinh tế Toàn cầu Oxford, cơ sở 2018 tháng 9.
Signal2forex.com - Các tín hiệu và robot Forex tốt nhất
