Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần: Dữ liệu hiển thị vững chắc, nhưng điều tiết thời điểm trong Q4

Đánh giá Hoa Kỳ

Dữ liệu Hiển thị Vẫn ở mức Rắn, nhưng Kiểm duyệt, Động lượng trong Q4

• Mặc dù có một số dữ liệu mềm hơn dự kiến ​​trong những tuần gần đây và tiếp tục biến động trên thị trường tài chính, FOMC đã tăng lãi suất cho vay 25 bps tại cuộc họp chính sách vào thứ Tư.
• Nếu, như chúng ta mong đợi, tăng trưởng vẫn vững chắc trong những tháng tới, thì chúng ta nghĩ rằng triển vọng của chúng ta đối với việc tăng lãi suất trong tương lai, mặc dù với tốc độ chậm hơn, vẫn hợp lý.
• Dữ liệu kinh tế ra khỏi cổng tuần này thường hỗ trợ tốc độ tăng trưởng vẫn vững chắc, nhưng vừa phải, vừa phải. Dữ liệu thu nhập và chi tiêu cá nhân cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng tiếp tục tăng, trong khi dữ liệu nhà ở mới cho thấy một số cải tiến khiêm tốn để kết thúc một năm làm mát.

Dữ liệu hiển thị vẫn ở mức ổn định, nhưng thời gian kiểm duyệt trong Q4

Chỉ vài tuần trước, gần như có một thỏa thuận chung giữa các nhà phân tích rằng Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách tiền tệ 19 tháng 12. Nhưng dữ liệu mềm hơn dự kiến ​​trong những tuần gần đây và sự biến động trên thị trường tài chính khiến một số nhà phân tích hy vọng rằng FOMC có thể kiềm chế không thắt chặt. Các cổ phiếu đã tăng điểm ngay trước khi quyết định của Fed được công bố vào thứ Tư, nhưng, như chúng tôi dự đoán, FOMC đã tăng lãi suất cho vay 25 bps. Fed hiện đã tăng lãi suất 225 bps trong ba năm qua, bps 100 đã xảy ra trong 2018.

FOMC đang cố gắng tránh xa đường dẫn chính sách được xác định trước. Nó thấy các rủi ro cân bằng đối với triển vọng kinh tế và lạm phát, và tái khẳng định cách tiếp cận phụ thuộc dữ liệu của mình trong tuyên bố chính sách. FOMC cũng quay lại đánh giá của mình để thắt chặt trong tương lai trong khi nhận ra một số điều tiết trong tăng trưởng bằng cách giảm dự báo tăng trưởng GDP. Nhưng, quyết định chính sách gần đây để tăng lãi suất và tiếp tục quỹ đạo của nó để thắt chặt định lượng đã khiến nhiều nhà phân tích và người tham gia thị trường lo lắng. Các nhà phân tích đã đặt câu hỏi liệu Fed có thể phạm sai lầm chính sách hay nếu thị trường hoàn toàn phản ứng thái quá. Hiện tại, tất cả chúng ta phải chờ xem nền kinh tế phát triển như thế nào trong năm tới. Nếu, như chúng ta mong đợi, tăng trưởng vẫn vững chắc trong những tháng tới, thì chúng ta nghĩ rằng triển vọng tăng lãi suất trong tương lai, mặc dù với tốc độ chậm hơn, vẫn hợp lý. Chúng tôi hy vọng Fed sẽ tăng lãi suất 50 bps trong 2019 (biểu đồ trên trang đầu tiên).

Dữ liệu kinh tế ngoài cổng nói chung hỗ trợ tốc độ tăng trưởng vẫn vững chắc, nhưng vừa phải. Dữ liệu thu nhập và chi tiêu cá nhân cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng tiếp tục tăng ở mức ổn định. Một nền tảng tiêu dùng vững chắc chỉ ra sự tăng trưởng vững chắc trong tiêu dùng Q4, và mặc dù lãi suất tăng Phát hành tháng 11 cho thấy một số sức mạnh mới trong chi tiêu hàng hóa lâu bền (biểu đồ hàng đầu). Sự gia tăng ổn định trong dữ liệu cứng đã giúp duy trì mức độ tâm lý tiêu dùng của Đại học Michigan trong tháng 12. Điều này bất chấp những lo ngại về sự sụt giảm kéo dài trên thị trường tài chính và sự mềm mại trong lĩnh vực nhà ở. Đơn đặt hàng lâu bền đã tăng trong tháng 11, nhưng các đơn đặt hàng cốt lõi đã chậm lại gần đây (biểu đồ giữa). Các đơn hàng cốt lõi khẳng định lại quan điểm của chúng tôi rằng tốc độ chi tiêu thiết bị có thể sẽ chậm lại ở 2019 do tăng trưởng toàn cầu chậm hơn và căng thẳng thương mại bắt đầu đè nặng lên hoạt động của Mỹ.

Lĩnh vực nhà ở đã chậm trễ, nhưng dữ liệu tháng 11 mới cho thấy một số cải thiện khiêm tốn. Nhà ở bắt đầu tăng một% 3.2 tốt hơn mong đợi, mặc dù điều này tập trung ở phân khúc đa gia đình. Một gia đình bắt đầu giảm trong tháng thứ ba liên tiếp (biểu đồ dưới cùng). Sự phục hồi 5% trong giấy phép xây dựng trong tháng cũng được dẫn đầu bởi giấy phép đa gia đình. Doanh số bán nhà hiện tại đã tăng 1.9%, cao hơn so với ước tính đồng thuận về mức giảm 0.4%.

Hầu hết các bằng chứng giai thoại xung quanh lĩnh vực nhà ở cho thấy rằng sau khi hạ nhiệt vào mùa hè vừa qua, các điều kiện đang ổn định ở mức độ khiêm tốn hơn. Nhưng, chúng tôi hy vọng việc giảm lãi suất gần đây có thể cung cấp một đợt hoạt động ngắn từ những người mua bị trì hoãn do lãi suất thế chấp tăng đột ngột.

Hoa Kỳ Outlook

Niềm tin của người tiêu dùng • Thứ năm, tháng 12 27

Niềm vui ngày lễ của người tiêu dùng có lẽ đã bị giảm sút bởi sự trượt mạnh của thị trường chứng khoán trong tháng qua, nhưng chúng tôi hy vọng báo cáo niềm tin của người tiêu dùng tháng 12 cho thấy rằng các hộ gia đình vẫn khá lạc quan về nền kinh tế. Giá xăng giảm gần 15% kể từ tháng 11 đang đệm ví của người tiêu dùng đúng lúc cho kỳ nghỉ. Ngoài ra, chúng tôi hy vọng sự tự tin sẽ vẫn ở mức cao với tình trạng chặt chẽ của thị trường lao động và khả năng có việc làm tương đối rộng.

Chi tiêu tiêu dùng nổi là chìa khóa cho triển vọng đồng thuận trên của chúng tôi cho tăng trưởng trong năm tới. Do đó, sự phục hồi mạnh mẽ hơn trong niềm tin của người tiêu dùng có thể khiến FOMC tăng vọt và đóng góp cho ủy ban tăng lãi suất ít hơn bps 50 mà chúng tôi hiện đang mong đợi cho 2019. Tuy nhiên, nếu niềm tin của người tiêu dùng tăng lên, sự gia tăng sẽ minh họa động lực đó cho khu vực hộ gia đình và nền kinh tế rộng lớn hơn vẫn thuận lợi hướng đến 2019.

Trước: 135.7 Wells Fargo: 133.7 Đồng thuận: 133.6

Sản xuất ISM • Thứ năm, tháng 1 3

Hoạt động sản xuất, theo chỉ số ISM, đã hồi phục vào tháng 11, nhưng đã đạt mức cao trong năm qua. Chúng tôi tin rằng có thể có sự kiểm duyệt hơn nữa trong các bài đọc tháng 12. Các chỉ số của các nhà quản lý mua hàng trong khu vực đã tăng mạnh hơn trong vài tháng qua. Về cơ bản hơn, kiểm duyệt tăng trưởng của Mỹ và toàn cầu và sự không chắc chắn về thương mại cho thấy các bài đọc cao cả của 2018 sẽ khó duy trì.

Một bản in yếu hơn dự kiến ​​cho tháng 12 có thể khuếch đại mối lo ngại về việc làm chậm tăng trưởng và căng thẳng thương mại cho các thị trường và các quan chức Fed. Nếu chỉ số ISM duy trì ở mức 50 cao hơn hoặc tăng mạnh hơn nữa, điều đó cho thấy nền kinh tế thực sự vẫn mạnh và sẽ hỗ trợ một đợt tăng giá khác của Fed trong quý đầu tiên.

Trước: 59.3 Wells Fargo: 58.2 Đồng thuận: 58.2

Việc làm • Thứ Sáu, Tháng Một 4

Việc tuyển dụng đã chậm lại gần đây, với việc các nhà tuyển dụng thêm trung bình các công việc 170,000 trong ba tháng qua so với 211,000 trong những tháng 10 đầu tiên của năm. Chúng tôi thấy một số phạm vi cho thuê để phục hồi sau mức tăng 155,000 của tháng trước, nhưng xu hướng có thể vẫn ở dưới mức 200,000. Trong khi nhu cầu về người lao động vẫn ổn định, như được biểu thị bằng mức mở cửa việc làm cao kỷ lục, tỷ lệ thất nghiệp thấp đang khiến các công ty khó tuyển dụng nhân công mới. Chúng tôi hy vọng tỷ lệ thất nghiệp sẽ duy trì ở mức thấp trong năm 49 là 3.7%.

Mặc dù các ước tính cho thấy chỉ cần các công việc 100,000 mỗi tháng để giữ tỷ lệ thất nghiệp giảm theo xu hướng, một nhược điểm đáng kể khác cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt nhanh hơn Fed có thể sẽ thoải mái. Điều đó cho thấy thời điểm tăng lãi suất trong tương lai có thể sẽ bị đẩy lùi. Mặt khác, một bất ngờ ngược lại sẽ hỗ trợ cho hai lần tăng lãi suất bổ sung trong 2019 mà Fed dự kiến ​​trong tuần này.

Trước: 155,000 Wells Fargo: 175,000 Đồng thuận: 180,000

Đánh giá toàn cầu

Chính sách tiền tệ Túi hỗn hợp để kết thúc năm

• Một số thông báo của ngân hàng trung ương trong tuần này xác nhận quan điểm của chúng tôi về sự hội tụ chính sách tiền tệ tiếp tục dần dần trong năm tới. Ngân hàng Riksbank bất ngờ tăng lãi suất cùng với các ngân hàng trung ương ở Thái Lan và Mexico, trong khi Ngân hàng Anh và Ngân hàng Nhật Bản vẫn bị giữ.
• Ý đã đạt được thỏa thuận ngân sách với EU trong tuần này, tránh các lệnh trừng phạt vì ban đầu không tuân thủ giới hạn thâm hụt của EU là 2% GDP.
• Dữ liệu vững chắc từ Canada ủng hộ quan điểm của chúng tôi rằng Ngân hàng Canada có thể tăng lãi suất nhiều lần trong năm tới.

Chính sách tiền tệ Túi hỗn hợp để kết thúc năm

Chính sách tiền tệ toàn cầu chiếm vị trí trung tâm trong tuần này trong bối cảnh một số thông báo của ngân hàng trung ương. Tại Anh, Ngân hàng Anh (BoE) không thay đổi lãi suất do sự không chắc chắn của Brexit tiếp tục ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng (xem biểu đồ trên trang 1). Chúng tôi đã học được trong tuần này rằng lạm phát tiếp tục quay trở lại mục tiêu 2% của BoE trong tháng 11 (biểu đồ hàng đầu) và doanh số bán lẻ đã phục hồi 1.2%. Nhưng đồng thời, căng thẳng Brexit đã tăng lên gần đây, Thủ tướng Chính phủ có thể sống sót sau một thách thức lãnh đạo chỉ trong tuần trước, trong khi thỏa thuận ban đầu đạt được với EU hồi đầu tháng này vẫn chưa được đưa ra trước quốc hội để bỏ phiếu. Chúng tôi tìm kiếm BoE để duy trì cho đến khi một thỏa thuận cuối cùng đi vào trọng tâm sắc nét hơn. Trường hợp cơ bản của chúng tôi vẫn là thỏa thuận đạt được trước hạn chót 29 tháng 3 và chúng tôi tìm kiếm BoE để sau đó tăng lãi suất trong Q2-2019.

Trong khi đó, tại Thụy Điển, Riksbank đã tăng lãi suất 25bps lần đầu tiên kể từ 2011, mặc dù sự đồng thuận đang kỳ vọng lãi suất sẽ không thay đổi cho đến tháng Hai. Quyết định này được đưa ra trong bối cảnh tăng trưởng GDP và lạm phát gần đây đã tấn công vào mục tiêu 2% của tháng 11, nhưng các nhà hoạch định chính sách cũng giảm dự báo tăng lãi suất trong tương lai, có nghĩa là họ sẽ tiến hành thận trọng với việc thắt chặt thêm.

Ở những nơi khác ở Châu Âu, Ý đã đạt được thỏa thuận với EU để hạ mục tiêu thâm hụt xuống còn 2.04% GDP ở 2019. Thỏa thuận này tránh các lệnh trừng phạt bị đe dọa do kết quả ban đầu của Ý không tuân thủ các yêu cầu của EU. Mặc dù thỏa thuận tránh được các cuộc đàm phán có thể là một bước ngoặt đối với nền kinh tế Eurozone rộng lớn hơn, các vấn đề cơ cấu phải đối mặt với Ý như mức nợ chính phủ cao và tăng trưởng kinh tế chậm chạp có nghĩa là nền kinh tế của nó sẽ vẫn tập trung trong những tháng tới.

Chuyển sang châu Á, Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đã giữ nguyên lãi suất trong tuần này, duy trì lập trường chính sách cực kỳ thích ứng trong bối cảnh lạm phát thấp. Điều đó nói rằng, BoJ đã giới thiệu các điều chỉnh chính sách nhỏ vào tháng 7 để cho phép phạm vi giao dịch rộng hơn đối với lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB). Và, trong khi mục tiêu mua JGB hàng năm của nó vẫn ở mức UM 80 nghìn tỷ, BoJ thực sự đã giảm dần các khoản mua ròng gần với tốc độ hàng năm ¥ 40 (biểu đồ giữa). Chúng tôi vẫn tìm kiếm BoJ để tăng tỷ lệ chính sách của mình lên 0% từ -0.10% ngay khi Q2-2019. Ở những nơi khác trong khu vực, ngân hàng trung ương của Thái Lan đã tăng lãi suất 25bps, trong khi các ngân hàng trung ương ở Đài Loan và Indonesia vẫn duy trì, phù hợp với chủ đề rộng hơn về hội tụ chính sách tiền tệ toàn cầu chỉ diễn ra dần dần trong các quý tới.

Cuối cùng, tại Bắc Mỹ, ngân hàng trung ương của Mexico đã tăng tỷ lệ chính sách 25 bps lên 8.25%, mức cao nhất kể từ 2008, trong nỗ lực kiềm chế sự yếu kém của peso và lạm phát vẫn còn trên mục tiêu. Tại Canada, lạm phát tháng 11 và GDP tháng 10 và dữ liệu bán lẻ cũng được công bố trong tuần này. CPI tiêu đề tăng một tỷ lệ 1.7% cao hơn so với năm trước, phần lớn là do giá dầu giảm gần đây (biểu đồ dưới cùng). Tuy nhiên, lạm phát lõi vẫn ở gần trung tâm của dải mục tiêu 1-3% của Ngân hàng Canada (BoC). Sự gia tăng tốc độ tăng trưởng GDP lên 2.2% hàng năm trong tháng 10 cùng với doanh số bán lẻ chắc chắn cho thấy, miễn là giá dầu phục hồi, BoC vẫn có thể tăng lãi suất nhiều lần trong năm tới.

Triển vọng toàn cầu

IP Nhật Bản • Thứ năm, tháng 12 28

Sau sự co lại trong nền kinh tế Nhật Bản trong Q3, các chỉ số hoạt động hàng tháng đang được theo dõi chặt chẽ để tìm dấu hiệu quay trở lại tăng trưởng trong Q4. Các chỉ số ban đầu rất đáng khích lệ, với sản lượng công nghiệp tháng 10 tăng 2.9% so với tháng trước và doanh số bán lẻ tháng 10 tăng 1.3% so với tháng trước. Tuần tới chứng kiến ​​việc phát hành dữ liệu hoạt động tháng 11, theo đó các nhà kinh tế dự báo sẽ hoàn vốn một phần cho sức mạnh tháng 10 đó. Dự báo đồng thuận là cho sản xuất công nghiệp giảm 1.7%, trong khi doanh số bán lẻ cũng dự kiến ​​sẽ giảm 0.4%. Tuy nhiên, ngay cả với những sự sụt giảm đó, tăng trưởng của Nhật Bản dự kiến ​​sẽ trả lại lãnh thổ tích cực trong Q4, với dự báo đồng thuận cho GDP Q4 hiện tại với tốc độ hàng quý của 2.2%. Tuần tới cũng chứng kiến ​​sự phát hành của CPI tháng 12 tại Tokyo, một chỉ số kịp thời và hàng đầu về CPI quốc gia. Chỉ số CPI của Tokyo không bao gồm thực phẩm tươi sống được dự báo sẽ tăng 0.9% mỗi năm, thấp hơn một chút so với mức tăng tháng 11.

Trước: Sự đồng thuận của 2.9% (tháng qua tháng): -1.7%

PMI Trung Quốc • Thứ Hai, Tháng Mười Hai 31

Nền kinh tế Trung Quốc đang trên đà chậm chạp, với căng thẳng thương mại với Hoa Kỳ củng cố các xu hướng kinh tế trong nước đã bị khuất phục. Các PMI của ngành sản xuất và dịch vụ cung cấp cái nhìn sâu sắc kịp thời về con đường của nền kinh tế và đã cho thấy sự yếu kém nhất quán trong những tháng gần đây. PMI sản xuất đã giảm xuống 50.0 vào tháng 11, mức đọc thấp nhất kể từ giữa 2016.

Các dịch vụ PMI cũng đã được nới lỏng, mặc dù hoạt động có phần linh hoạt hơn, với việc đọc 53.4 trong tháng 11 phù hợp với mức thấp nhất kể từ giữa 2017. Mặc dù các chính sách tài chính và tiền tệ hỗ trợ tăng trưởng cho đến nay, suy thoái kinh tế của Trung Quốc cho thấy có rất ít dấu hiệu tiêu tan, và trong bối cảnh đó, các cuộc điều tra PMI tháng 12 sẽ được quét để tìm bất kỳ gợi ý ổn định nào. Tuy nhiên, triển vọng vẫn còn dự kiến. Trong tháng 12, PMI sản xuất dự kiến ​​sẽ ở lại 50.0, trong khi PMI dịch vụ dự kiến ​​sẽ giảm xuống còn 53.1.

Một cặp: 50.0 (Sản xuất), 53.4 (Dịch vụ) Đồng thuận: 50.0 (Sản xuất), 53.1 (Dịch vụ)

CPI của Eurozone • Thứ Sáu, tháng 1 4

Áp lực lạm phát vẫn ở mức vừa phải trên toàn Eurozone. CPI đã tăng 1.9% so với năm ngoái trong tháng 11, trong khi những tháng gần đây, số lần đọc tiêu đề đã vượt quá 2%, được thúc đẩy bởi năng lượng cao hơn và ở mức độ thấp hơn, giá lương thực. Tuy nhiên, áp lực lạm phát vẫn còn tương đối giảm, tuy nhiên, với lạm phát dịch vụ ở mức 1.3% so với năm ngoái trong tháng 11, và CPI cơ bản chỉ tăng 1.0%. Ngân hàng Trung ương châu Âu gần đây đã xác nhận kế hoạch chấm dứt chương trình mua tài sản của mình vào cuối năm nay, mặc dù thiếu áp lực lạm phát có nghĩa là ngân hàng trung ương dự kiến ​​sẽ không bắt đầu tăng lãi suất cho đến cuối 2019.

Trong tháng 12, CPI sẽ tiếp tục cho thấy một số áp lực lạm phát hiện nay. Do giá dầu giảm gần đây, CPI tiêu đề dự kiến ​​sẽ chậm hơn nữa để 1.8%. Trong khi đó, lạm phát CPI cơ bản đã dao động trong khoảng 0.9% và 1.1% kể từ tháng Năm năm nay, và nên duy trì trong phạm vi đó vào tháng 12 với mức tăng 1.0%.

Trước đó: 1.9% (Hàng năm) Đồng thuận: 1.8%

Quan điểm

Xem lãi suất

Fed tăng lãi suất 25 bps

Đúng như dự đoán của hầu hết các nhà quan sát, Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) đã tăng phạm vi mục tiêu cho tỷ lệ quỹ được cho ăn bằng 25 bps tại cuộc họp vào ngày 12 tháng 12 (biểu đồ hàng đầu). Nhưng ủy ban đã quay lại đánh giá của mình để tiếp tục thắt chặt. Thành viên FOMC trung bình hiện nhận thấy sự cần thiết phải tăng thêm bps trong năm tới thay vì 19 bps (biểu đồ giữa) và FOMC cho biết, nó sẽ tiếp tục theo dõi sự phát triển kinh tế và tài chính toàn cầu và đánh giá tác động của chúng đối với triển vọng kinh tế toàn cầu .

Điều đó nói rằng, những người tham gia thị trường rõ ràng không hài lòng với phán quyết của FOMC rằng sẽ cần thắt chặt tiền tệ hơn nữa. Thị trường chứng khoán đã ngất xỉu (biểu đồ dưới cùng) và giá trái phiếu doanh nghiệp, đặc biệt là trái phiếu cấp đầu cơ, đã suy yếu mạnh.

Nền kinh tế Mỹ đang ồn ào ngay bây giờ, nhưng tăng trưởng GDP thực sự rõ ràng đã chậm lại từ tốc độ chóng mặt của nó vào đầu năm nay. Thị trường nhà đất đã ít nhiều bị đình trệ. Tăng trưởng kinh tế chậm lại ở phần còn lại của thế giới đã ảnh hưởng đến tăng trưởng xuất khẩu của Hoa Kỳ, và sự sụt giảm giá năng lượng gần đây làm giảm triển vọng chi tiêu vốn trong lĩnh vực năng lượng. Các biện pháp lạc quan kinh doanh đã đánh dấu thấp hơn, và sự yếu kém nói trên trong thị trường tài chính tạo ra sự thắt chặt các điều kiện tài chính đối với nền kinh tế. Việc thắt chặt này trong điều kiện tài chính, nếu được duy trì, sẽ làm giảm nhu cầu thắt chặt hơn nữa của Fed, mọi thứ khác đều bằng nhau.

Trong một thời gian, chúng tôi đã dự đoán rằng nền kinh tế Mỹ sẽ giảm tốc trong 2019 do ảnh hưởng của kích thích tài khóa sẽ giảm dần và khi các đợt tăng lãi suất trước đó của Fed gây ra những cơn gió ngược về chi tiêu nhạy cảm với lãi suất. Nhưng chúng tôi vẫn duy trì dự báo rằng nền kinh tế sẽ tiếp tục tăng trưởng với tốc độ vững chắc trong năm tới, mặc dù chậm hơn so với 2018 và FOMC sẽ tăng lãi suất bằng 50 bps (một lần vào tháng 3 và một lần vào tháng 9) ở 2019. Điều đó nói rằng, việc thắt chặt các điều kiện thị trường tài chính gần đây tạo ra một số sự không chắc chắn về thời gian và mức độ tăng lãi suất trong tương lai. Các điều kiện tương tự trong 2015 / 2016 sớm đã khiến FOMC bị trì hoãn trong hầu hết các 2016. Chúng tôi sẽ theo dõi chặt chẽ nền kinh tế và sẽ điều chỉnh dự báo lãi suất của chúng tôi, nếu được bảo đảm.

Thị trường tín dụng

Cho vay đòn bẩy và nền kinh tế Hoa Kỳ Thị trường cho vay có đòn bẩy, nơi nợ ngân hàng của các công ty không đầu tư được giao dịch, đã có sự tăng trưởng nhanh chóng trong vài năm qua. Tuy nhiên, sự yếu kém trên thị trường trong những tuần gần đây có thể mang lại những ký ức khó chịu về sự thất bại của khoản vay dưới vốn một thập kỷ trước. Liệu điểm yếu gần đây trong thị trường cho vay có đòn bẩy này có tác động tiêu cực đến nền kinh tế Mỹ?

Thị trường cho vay có đòn bẩy ở Hoa Kỳ đã tăng vọt lên hơn $ nghìn tỷ tỷ hôm nay chỉ từ 1 tỷ đô la về 5 năm trước (Hình 20). Tăng trưởng đã được đặc biệt đánh dấu trong hai năm qua, với số lượng khoản vay có đòn bẩy vượt trội hơn so với 1% kể từ cuối 30.

Theo quan điểm của chúng tôi, thị trường cho vay có đòn bẩy, nếu xét riêng lẻ, không có khả năng sớm đưa nền kinh tế đi xuống. Sự yếu kém trong các khoản cho vay có đòn bẩy trong quá khứ nhìn chung không liên quan đến sự giảm tốc rõ rệt trong hoạt động cho vay C&I của ngân hàng. Nhưng điểm yếu gần đây của nó có thể phản ánh một thực tế kinh tế rộng lớn hơn mà chúng tôi đã viết. Cụ thể, sức khỏe tài chính tổng thể của khu vực doanh nghiệp phi tài chính đã xấu đi một cách khiêm tốn trong vài năm qua. Nếu Fed tiếp tục đẩy lãi suất và nếu nợ doanh nghiệp tiếp tục tăng, thì các điều kiện tài chính sẽ thắt chặt hơn nữa, điều này cuối cùng có thể dẫn đến tăng trưởng kinh tế chậm lại rõ ràng hơn, nếu không phải là suy thoái hoàn toàn.

Để đọc thêm về chủ đề này, hãy xem báo cáo đặc biệt gần đây của chúng tôi về Cho vay đòn bẩy: Một Deathknell cho nền kinh tế Hoa Kỳ?

Chủ đề của tuần

Bạn có thấy những gì tôi thấy không?

Với sự đóng cửa của chính phủ lờ mờ, thị trường tài chính khó khăn và tỷ lệ tăng bps 25 của FOMC, thị trường tiếp tục bị biến động trong tuần này. Chúng tôi tin rằng nền kinh tế đã giảm tốc một chút trong những tháng gần đây, nhưng rõ ràng tăng trưởng vẫn tích cực. Một ví dụ gần đây của khái niệm này là Chỉ số kinh tế hàng đầu (LEI), đã tăng 0.2% trong tháng 11, nhưng đã đi kèm với một phiên bản điều chỉnh giảm xuống đến tháng mười. Điều độ ở đây phù hợp với biến động thị trường gần đây, và cho thấy sự điều tiết trong tăng trưởng kinh tế trong năm tới.

Sức mạnh trong các thành phần cơ bản là dựa trên cơ sở rộng lớn, với bảy trong số mười chỉ số cơ bản đóng góp tích cực cho chỉ số. Sự sụt giảm mạnh về giá cổ phiếu trong suốt tháng 11 đã kìm hãm thành phần giá cổ phiếu và do sự sụt giảm liên tục trên thị trường tài chính cho đến tháng 12, không có khả năng thành phần này sẽ đảo ngược vào tháng tới. Yêu cầu thất nghiệp ban đầu là lực cản lớn nhất đối với LEI tháng 11, vì tháng này đã chứng kiến ​​sự gia tăng lớn nhất trong các yêu cầu bồi thường kể từ tháng 3. Nhưng, các khiếu nại đã tăng lên chỉ 214,000 vào tuần trước, sau khi giảm mạnh so với các yêu cầu 206,000 trong tuần đầu tiên vào tháng 12. Lĩnh vực nhà ở đã chứng kiến ​​sự điều tiết trong năm qua, khi doanh số và giá tăng đã hạ nhiệt đáng kể. Nhưng dữ liệu gần đây nhất cho thấy các điều kiện đang ổn định ở mức độ khiêm tốn hơn.

Giấy phép xây dựng đã tăng một% 5.0 tốt hơn mong đợi vào tháng 11 và là người đóng góp lớn nhất cho LEI, thêm điểm 0.14. Không quá xa phía sau, thành phần đơn đặt hàng mới của ISM đã đóng góp điểm 0.13 cho LEI tổng thể. Bước nhảy vọt trong tháng 11 chỉ ra mức tăng liên tục trong lĩnh vực nhà máy, nhưng do khoảng cách giữa chỉ số đơn hàng mới của ISM và đơn hàng vốn cốt lõi vẫn khá rộng, chúng tôi vẫn thận trọng với các kế hoạch chi tiêu vốn ngắn hạn.

Tăng trưởng dự kiến ​​sẽ ở mức vừa phải trong năm tới, nhưng nhìn qua các thị trường khó khăn và các tiêu đề tin tức không ổn định, tăng trưởng kinh tế vẫn tích cực.