Mặc dù có một số cải tiến trong dữ liệu kinh tế được công bố kể từ cuộc họp ECB tháng 3, bức tranh tổng thể vẫn còn lẫn lộn và áp lực lạm phát vẫn còn mềm. Đã có rất nhiều cuộc thảo luận về chính sách tiền tệ trong tương lai của ECB kể từ cuộc họp trước.
Đầu tiên, ngân hàng trung ương không đưa ra chi tiết về các chi tiết sau khi thông báo rằng một loạt các hoạt động tái cấp vốn dài hạn được nhắm mục tiêu (TLTRO) mới sẽ được đưa ra. Thứ hai, ý kiến của các thành viên trong những tuần qua đã làm nảy sinh khả năng chuyển sang hệ thống lãi suất tiền gửi theo cấp bậc của nhà cung cấp để tiết kiệm lợi nhuận ngân hàng. Thứ ba, biên bản cuộc họp tháng ba mới phát hành đã tiết lộ rằng mặc dù hướng dẫn chuyển tiếp được kéo dài cho đến khi kết thúc 2019, một số thành viên thực sự ủng hộ kéo dài cho đến quý đầu tiên của 2020.
Với lạm phát của Eurozone cho thấy ít dấu hiệu cải thiện cho đến nay, và đưa ra các cuộc thảo luận của các quan chức về lãi suất tiền gửi theo cấp bậc, có thể cho rằng ECB sẽ tiếp tục mở rộng hướng dẫn về phía trước, nghĩa là: cam kết rằng lãi suất thấp trong lịch sử giá sẽ ở lại lâu hơn.
Chúng tôi hy vọng chi tiết về tất cả các vấn đề nêu trên, bao gồm điều chỉnh hướng dẫn chuyển tiếp, sẽ được công bố vào tháng 6 (cuộc họp với các dự báo kinh tế cập nhật).
Trong cuộc họp vào tuần tới, ECB sẽ giữ nguyên lãi suất refi chính, lãi suất cho vay cận biên và lãi suất huy động lần lượt là 0%, 0.25% và -0.40%. Trong khi đó, nó có khả năng sẽ tăng cường giọng điệu thận trọng về rủi ro giảm đối với triển vọng kinh tế, trong khi nhiều câu hỏi hơn về TLTRO và hệ thống lãi suất huy động theo bậc được mong đợi tại phiên hỏi đáp của cuộc họp báo.
Các hoạt động tái cấp vốn dài hạn được nhắm mục tiêu (TLTRO)
Tháng trước, ECB đã công bố ra mắt một loạt các hoạt động tái cấp vốn dài hạn được nhắm mục tiêu hàng quý (TLTRO-III) hàng quý từ tháng 9 2019 đến tháng 3 2021, mỗi lần có thời gian đáo hạn là hai năm. Draghi lưu ý rằng, hoạt động này sẽ giúp duy trì các điều kiện cho vay của ngân hàng thuận lợi. Mặc dù thị trường đang chờ đợi các chi tiết kỹ thuật của các hoạt động, chúng tôi hy vọng không có bản cập nhật nào cho đến tháng Sáu.
Hệ thống lãi suất tiền gửi theo tầng
Nó xuất hiện trong những tuần qua rằng các nhà hoạch định chính sách đã trở nên mạnh mẽ hơn về tác hại tiềm tàng của lãi suất âm đối với lợi nhuận của các ngân hàng.
Peter Praet, nhà kinh tế trưởng của ECB, đã chỉ ra trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg rằng “viễn cảnh về lãi suất thấp trong thời gian dài đã gây ra cuộc tranh luận về tác dụng phụ của lãi suất âm”. Ông lưu ý rằng ngân hàng trung ương đang kiểm tra vấn đề phân cấp, với một số dự trữ vượt mức của các ngân hàng được miễn tỷ lệ thấp nhất, thêm rằng không có hành động nào là một thỏa thuận được thực hiện.
Tổng thống Draghi cũng thừa nhận rằng, nếu cần, chúng ta cần suy nghĩ về các biện pháp khả thi có thể bảo tồn các tác động có lợi của tỷ lệ tiêu cực đối với nền kinh tế, đồng thời giảm thiểu các tác dụng phụ, nếu có bất kỳ điều gì.
Tuy nhiên, tính khả thi của hệ thống phân tầng đang gây tranh cãi giữa các thành viên. Chẳng hạn, Klass Hôn, người đứng đầu ngân hàng trung ương Hà Lan diều hâu, cho rằng, trong khi một số ngân hàng được miễn lãi suất âm, thì một số khác thì không. Đây là một cách ngầm định nói với tất cả các ngân hàng với một mô hình kinh doanh khác rằng họ sẽ chịu những chi phí này trong thời gian dài hơn. Ông nói thêm rằng, ít nhất phải có một số bằng chứng cho thấy rằng tỷ lệ tiêu cực đang phá vỡ tác động của chính sách tiền tệ thông qua ảnh hưởng của chúng đối với lợi nhuận của ngân hàng trước khi thực hiện các công cụ để giảm thiểu.
Do thảo luận về hệ thống phân tầng vẫn ở giai đoạn khá ban đầu, chúng tôi không hy vọng ECB sẽ cung cấp bất kỳ chi tiết nào tại cuộc họp sắp tới.
Hướng dẫn chuyển tiếp
Vào tháng 3, ECB đã lưu ý rằng lãi suất chính sách sẽ vẫn duy trì ở mức hiện tại ít nhất là đến hết 2019ùi, đẩy lùi thời gian từ Hồi ít nhất là qua mùa hè của 2019.
Như đã lưu ý tại biên bản cuộc họp, một số thành viên khác đã đề xuất mở rộng hướng dẫn về phía trước cho đến hết quý 1 của 2020. Họ lập luận rằng sự thay đổi này sẽ cung cấp thêm chỗ ở và sẽ phù hợp hơn với mức tăng lãi suất đầu tiên của thị trường, so với kỳ vọng dựa trên khảo sát. Họ tin rằng điều này sẽ cung cấp cho Martin một tín hiệu nới lỏng rõ ràng, đó là điều quan trọng trong quan điểm về những sửa đổi giảm đáng kể đối với các dự báo của nhân viên ECB.
Nói chung, các thành viên đã đồng ý mở rộng hướng dẫn chuyển tiếp của Hội đồng quản trị thông qua việc kết thúc 2019ùi, cùng với thông báo về việc tái đầu tư của QE và TLTRO.
Liên quan đến mức độ thường xuyên phải điều chỉnh hướng dẫn chuyển tiếp, kết luận rằng việc đưa hướng dẫn chuyển tiếp theo lịch theo lịch phù hợp hơn với kỳ vọng của thị trường về ngày tăng lãi suất đầu tiên được xem là phản ánh thích hợp của Chính phủ Đánh giá của Hội đồng về lạm phát.
Trong khi đó, chân trên cơ sở nhà nước tự động ngụ ý một sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất nếu điều kiện kinh tế cho việc tăng lãi suất chưa được áp dụng.
Chúng tôi hy vọng ECB sẽ giữ nguyên hướng dẫn chuyển tiếp vào tháng Tư. Tùy thuộc vào sự phát triển kinh tế, các thành viên có thể trì hoãn thêm thời gian cho lần tăng lãi suất đầu tiên vào tháng 6, khi các dự báo kinh tế cập nhật sẽ được công bố.
Đánh giá của Signal2forx
Signal2forex.com - Các tín hiệu và robot Forex tốt nhất
