Vào ngày 7 tháng XNUMX, một nhóm gồm chín đại lý môi giới bán lẻ, ngân hàng, công ty dịch vụ tài chính và nhà tạo lập thị trường toàn cầu hàng đầu đã công bố thỏa thuận triển khai một sàn giao dịch cổ phiếu, được gọi là MEMX, hay Member Exchange.
Liên minh bao gồm Morgan Stanley, Fidelity, Citadel Securities, Bank of America Merrill Lynch, Charles Schwab, E*Trade, TD Ameritrade, UBS và Virtu.
Ý tưởng là cung cấp một mô hình giao dịch đơn giản với các loại lệnh cơ bản, công nghệ mới nhất và cấu trúc phí đơn giản, chi phí thấp.
Cho rằng đã có 13 sàn giao dịch và 45 hệ thống giao dịch cổ phiếu thay thế ở Hoa Kỳ, việc bổ sung thêm một hệ thống khác thoạt nhìn có vẻ không phải là một động thái tuyệt vời.
Các công ty đương nhiệm – NYSE, Nasdaq và Cboe – kiểm soát 60% giao dịch và giữa họ sở hữu tất cả các sàn giao dịch ngoại trừ Investor Exchange hoặc IEX.
IEX được thành lập vào năm 2012 bởi các cựu giao dịch viên RBC Brad Katsuyama, Ronan Ryan, John Schwall và Rob Park và cuối cùng đã nhận được sự chấp thuận theo quy định vào tháng 2016 năm XNUMX. Nó trở nên nổi tiếng nhờ cuốn sách 'Flash boy' của Michael Lewis, được xuất bản hai năm trước đó.
Cho đến khi MEMX nhận được giấy phép, IEX vẫn là sàn giao dịch cổ phiếu độc lập duy nhất trên thị trường với thị phần dưới 3%.
Lưu ý: chúng tôi đã tạo một cố vấn ngoại hối có lợi nhuận với rủi ro thấp và lợi nhuận ổn định 50-300% hàng tháng!
Phí
Nhưng đây không phải là về việc có bao nhiêu sàn giao dịch, mà là về việc các sàn giao dịch này tính phí bao nhiêu cho dữ liệu thị trường mà họ cung cấp.
| Vlad Khandros, UBS |
Vlad Khandros, người đứng đầu toàn cầu về cấu trúc thị trường và chiến lược thanh khoản tại UBS cho biết: “Thực thể này hoạt động vì lợi nhuận với tỷ suất lợi nhuận tương đối thấp”. “Một số sàn giao dịch khác có tỷ suất lợi nhuận lên tới hai con số, vì vậy việc cạnh tranh và tồn tại có vẻ khả thi.”
Trước khi phi hạt nhân hóa Nasdaq vào năm 2000 và NYSE vào năm 2005, các sàn giao dịch này không tính phí khách hàng đối với dữ liệu thị trường. Chỉ sau năm 2008, khi họ trở thành công ty vì lợi nhuận, họ mới bắt đầu tính phí. Đây chính là tâm điểm của sự bất bình của thị trường.
“Đây có thể được coi là một mối đe dọa chiến lược khổng lồ,” Richard Johnson, phó chủ tịch, cấu trúc thị trường và công nghệ tại Greenwich Associates nói với Euromoney, “với việc Sàn giao dịch thành viên nói với các sàn giao dịch rằng họ sẽ theo đuổi doanh thu giao dịch nếu họ không làm vậy' t cắt giảm phí dữ liệu. Tuy nhiên, tôi không nghĩ đó chỉ là một lời đe dọa. Chủ sở hữu của Sàn giao dịch thành viên là những người phải trả phí ngày càng tăng nhanh và không hài lòng. Đây là một cuộc tấn công gián tiếp vào các sàn giao dịch khác.”
Các sàn giao dịch tính phí bao nhiêu? Có hai loại phí: phí truy cập, bao gồm quyền truy cập trực tiếp vào nguồn cấp dữ liệu của bộ xử lý thông tin chứng khoán (SIP) và phí sử dụng, bao gồm dữ liệu hiển thị và không hiển thị.
Sarah Sullivan, nhà phân tích thuộc nhóm dịch vụ tài chính tại công ty nghiên cứu thẩm định chính sách và thẩm định quy định Capstone DC ở Washington, giải thích: “Các sàn giao dịch đã cố gắng vẽ ra cuộc tranh luận này như các sàn giao dịch chống lại Phố Wall”. “Họ lập luận rằng chi phí giao dịch thấp hơn bao giờ hết và họ đã phải đầu tư rất nhiều vào công nghệ nên số tiền này cần phải được trả.”
Chi phí hàng tháng
Theo một bài nghiên cứu được xuất bản vào tháng 100,800 năm ngoái bởi Charles Jones, giáo sư tài chính và kinh tế tại Trường Kinh doanh Columbia, một ngân hàng đầu tư toàn cầu với nhiều hoạt động giao dịch đăng ký tất cả các nguồn cấp dữ liệu tích hợp độc quyền của Tập đoàn NYSE, cũng như những cái tương tự cho Nasdaq và Cboe để hiển thị sổ lệnh giới hạn, cung cấp thuật toán giao dịch và hỗ trợ một nhóm tối liên kết sẽ trả 127,720 USD một tháng cho dữ liệu NYSE, 37,000 USD cho dữ liệu Nasdaq và 75 USD cho dữ liệu Cboe (đối với XNUMX thiết bị chỉ hiển thị và để sử dụng không hiển thị trong một danh mục không hiển thị).
| Sarah Sullivan, Capstone |
Jones tuyên bố: “Đây là một chi phí không đáng kể đối với các loại ngân hàng đầu tư này, vốn đo lường doanh thu giao dịch cổ phiếu hàng năm của họ bằng hàng tỷ đô la”. Bài nghiên cứu được tài trợ bởi NYSE.
Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng là chi phí sản xuất dữ liệu này là bao nhiêu.
IEX đã gây náo động thị trường vào ngày 29 tháng XNUMX khi công bố một nghiên cứu kiểm tra xem IEX tốn bao nhiêu để tạo ra dữ liệu này so với mức phí của các sàn giao dịch khác.
Các dịch vụ dữ liệu mà các sàn giao dịch tính phí thuộc ba loại: dữ liệu thị trường, kết nối vật lý và kết nối logic.
Nghiên cứu cho thấy rằng đối với dữ liệu thị trường, bao gồm các sản phẩm dữ liệu chuyên sâu, các sàn giao dịch khác tính phí cao hơn từ 900% đến 1,800% so với chi phí IEX.
Đối với kết nối vật lý, họ tính phí cao hơn 2,000% đến 4,200% so với chi phí IEX, trong khi đối với các phiên dữ liệu ảo (kết nối logic), mức phí cao hơn IEX từ 500% đến 1,800%.
Katsuyama, giám đốc điều hành tại IEX cho biết vào ngày 29 tháng XNUMX: “Cuộc tranh luận này đã diễn ra trong nhiều năm trong một buồng phản âm thiếu nhiều dữ liệu khách quan, bởi vì phần lớn dữ liệu hữu ích chỉ có các sàn giao dịch mới biết”. có thể xác định xem các khoản phí này có công bằng, hợp lý và dựa trên sự cạnh tranh mà không cần hiểu biết cơ bản về tính kinh tế của các sản phẩm và dịch vụ này hay không – trước hết, sàn giao dịch phải trả bao nhiêu tiền để cung cấp chúng?”
Dữ liệu mạnh mẽ
Lev Bagramian, cố vấn chính sách chứng khoán cấp cao tại Better Markets, một tổ chức phi lợi nhuận, phi đảng phái và độc lập được thành lập sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 nhằm thúc đẩy lợi ích công cộng trên thị trường tài chính, đã thu thập nghiên cứu này trong một lá thư ngày 4 tháng XNUMX gửi tới SEC.
Ông nói: “IEX ở vị trí độc nhất để thực hiện loại phân tích này bởi vì, để vận hành sàn giao dịch của riêng mình, IEX phải trả tiền cho dữ liệu thị trường và khả năng kết nối ở mức tương tự như những gì các công ty trong ngành khác phải trả”. “Những phát hiện này đã mở mang tầm mắt. Dữ liệu mạnh mẽ trong báo cáo cho thấy một cách thuyết phục rằng các khoản phí mà các sàn giao dịch này áp đặt cho những người tham gia thị trường là không công bằng cũng như không hợp lý và chúng vượt quá mức cần thiết để sản xuất và cung cấp các dịch vụ kết nối và dữ liệu này.”
Người phát ngôn của NYSE phản đối những phát hiện này, nói rằng, “mặc dù IEX có thể tự do lựa chọn và kết hợp các con số của họ, nhưng thực tế là tổng chi phí để giao dịch trên NYSE vẫn thấp hơn IEX”.
John Ramsay, giám đốc chính sách thị trường tại IEX Group, không đồng tình với điều này.
Ông nói: “Cách các sàn giao dịch tính toán chi phí 'tổng cộng' là cộng tất cả các chi phí cố định thuộc loại mà chúng tôi đã mô tả trong nghiên cứu của mình và kết hợp chúng với phí giao dịch thay đổi, vốn bị ảnh hưởng nặng nề bởi các khoản giảm giá và mức giá được cung cấp. cho một số thành viên của họ, để đưa ra giá trung bình trên mỗi cổ phiếu.
“Vấn đề – và nó thực sự là một vấn đề khá rõ ràng – là không ai trả mức lương trung bình. Các chi phí cố định được thảo luận trong báo cáo của chúng tôi là cần thiết bất kể công ty cụ thể nào giao dịch bao nhiêu, giống như tư cách thành viên phòng tập thể dục.”
Gerald Lam, người đứng đầu truyền thông tại IEX nói với Euromoney rằng chính những chi phí cố định này đã phân biệt nó với các sàn giao dịch khác.
Ông nói: “Các sàn giao dịch đã buộc khách hàng phải tuân theo mô hình chi phí cố định. “Về bản chất, phí là phí đăng ký nên bạn sẽ gặp khó khăn vào đầu mỗi tháng. Giá của chúng tôi hoàn toàn thay đổi – bạn chỉ trả tiền khi giao dịch.”
Hôn nhân
MEMX đang bắt đầu một cuộc chiến ngày càng gay gắt về phí dữ liệu giữa các sàn giao dịch vì lợi nhuận và khách hàng mà họ phục vụ.
Tại hội nghị bàn tròn của SEC năm ngoái, chủ tịch Cboe và COO Chris Concannon đã tuyên bố rằng: “Trước những cuộc tấn công công khai chưa từng có và không chính đáng gần đây nhằm vào các sàn giao dịch, giờ đây chúng tôi ít muốn thỏa hiệp hơn”.
Họ có thể cần khám phá lại nhu cầu đó nếu mối quan tâm của cơ quan quản lý đối với tranh chấp cụ thể này ngày càng tăng lên (SEC đã không cho phép hai đợt tăng giá được đề xuất vào năm ngoái).
Sullivan tại Capstone chỉ ra: “Vai trò của SEC là đảm bảo rằng các khoản phí là công bằng và hợp lý”. “Việc không cho phép tăng phí vào tháng 5 và tháng 10 năm ngoái là điều tương đối bất thường, điều này cho thấy rằng họ đang xem xét kỹ hơn các nguồn cấp dữ liệu.”
Trong số ra tháng 3, Euromoney xem xét động lực thị trường đã dẫn đến việc ra mắt MEMX và đánh giá cơ hội thành công của nó. Chúng tôi cũng xem xét cách cấu thành dữ liệu gây ra tranh cãi và triển vọng có sự tham gia nhiều hơn của cơ quan quản lý vào cuộc chiến này. Sự can thiệp của SEC có phải là con đường duy nhất phía trước? LƯU Ý: Nếu bạn muốn giao dịch ngoại hối một cách chuyên nghiệp - giao dịch với sự trợ giúp của chúng tôi robot ngoại hối được phát triển bởi các lập trình viên của chúng tôi.
Đánh giá của Signal2forx
Signal2forex.com - Các tín hiệu và robot Forex tốt nhất
