Nghiên cứu Flash ECB: Cảm ơn bạn, Draghi

• Cuộc họp ECB hôm nay sẽ chủ yếu được ghi nhớ cho hội nghị pess cuối cùng của Draghi chứ không phải các thông điệp chính sách tiền tệ của nó.
• Với QE và phân tầng chưa hiệu quả, có rất ít tin tức để đánh giá. Draghi đã kiềm chế không đưa ra các đặc điểm về phân tầng, nhưng chỉ ra rằng các giới hạn ISIN là tự áp đặt.

Không có thông điệp chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ của ECB ngày nay không có ý nghĩa về các tín hiệu chính sách mới vì các cuộc thảo luận chủ yếu tập trung vào di sản của Draghi.

Câu hỏi kỹ thuật, với một câu trả lời

Những phần thú vị nhất của buổi họp báo đã được dự kiến ​​sẽ được giới hạn ISIN và sắp xếp theo lớp. Các câu hỏi của Tiering không được giải quyết, nhưng Draghi có một thông điệp quan trọng: các giới hạn ISIN là tự đặt ra, điều này cũng cho thấy các giới hạn có thể được thay đổi theo quyết định của chúng. ECB không thấy bất kỳ hạn chế nào phát sinh đối với việc mua trái phiếu trong 'khá nhiều thời gian' (chúng là 'các giả định hợp lý' đằng sau các tính toán). Tất cả mọi thứ đều như nhau, điều này hỗ trợ quan điểm của chúng tôi về nén lan rộng hơn nữa trong bán lõi và ngoại vi so với lõi / hoán đổi.

Chúng tôi đã rất thất vọng khi không có câu hỏi hoặc phản ánh nào về khả năng cắt giảm lãi suất hơn nữa hoặc tỷ lệ đảo ngược sẽ ở đâu. Các thị trường thậm chí không chỉ ra việc cắt giảm lãi suất 10bp đầy đủ.

Gọi cho chính sách tài khóa

Không có gì đáng ngạc nhiên, các lĩnh vực chính sách khác, đặc biệt là các chính sách tài khóa thân thiện với tăng trưởng, cần được ban hành. Chúng tôi lưu ý rằng Draghi ám chỉ cách thoát khỏi môi trường lãi suất thấp là chi tiêu tài khóa cao hơn vì một trong những lời kêu gọi lặp đi lặp lại của ông cho các lĩnh vực chính sách khác hành động. Từ tài chính đã được đề cập năm lần trong tuyên bố giới thiệu, tương tự như các cuộc họp trước.

ECB dự kiến ​​nền kinh tế khu vực đồng euro vẫn bị kẹt trong tình trạng thấp

Nhìn chung, đánh giá của ECB về triển vọng lạm phát và tăng trưởng đã không thay đổi nhiều kể từ cuộc họp tháng Chín. Draghi tiếp tục nhắc lại rủi ro giảm giá đối với tăng trưởng và mối lo ngại với lạm phát quá thấp trong khu vực đồng euro, trong khi vẫn coi thị trường lao động chặt chẽ là khía cạnh tích cực nhất của môi trường vĩ mô hiện tại. Tuy nhiên, các PMI tháng 10 đã chỉ ra những áp lực lạm phát yếu nhất trong nhiều năm và sự yếu kém của ngành dịch vụ gần đây không chỉ ra sự quay trở lại tăng trưởng tiềm năng bất cứ lúc nào sớm. Quan điểm này dường như được chia sẻ bởi ECB, với mức tăng trưởng vừa phải nhưng tích cực dự kiến ​​sẽ kéo ra Q4.