Tóm tắt hàng tuần: Biến thể Delta làm mờ triển vọng

Điểm nổi bật ở Hoa Kỳ

• Jackson Hole, Chủ tịch Fed Powell, nhận xét rằng thị trường đã phải đợi đến thứ Sáu cho sự kiện chính. Trong bài phát biểu của mình, ông đã đưa ra một tín hiệu rõ ràng rằng miễn là nền kinh tế tiếp tục đạt được tiến bộ, Fed sẽ bắt đầu giảm bớt việc mua tài sản trước cuối năm nay.
• Dữ liệu kinh tế tuần này hỗ trợ khả năng phục hồi kinh tế khi đối mặt với sự gia tăng do Delta điều khiển các trường hợp Covid-19. Nhu cầu về nhà ở được củng cố và tăng trưởng thu nhập cá nhân.
• Nếu người tiêu dùng thận trọng khi thấy xu hướng chi tiêu xấu đi trong những tháng tới, chúng tôi có thể thấy tốc độ tăng trưởng chi tiêu chậm hơn trong quý IV, nhưng chúng tôi dự đoán sự tạm lắng sẽ chỉ là tạm thời.

Điểm nổi bật ở Canada

• Đây là một tuần tương đối yên tĩnh ở Canada, nhưng dòng dữ liệu dự kiến ​​sẽ tăng vào tuần tới với báo cáo GDP của tháng XNUMX trên bảng xếp hạng. Nó được cho là sẽ cho thấy hoạt động kinh tế phục hồi mạnh mẽ khi các hạn chế bắt đầu được nới lỏng.
• Thời gian tốt sẽ diễn ra trong bao lâu tùy thuộc vào loại virus. Các trường hợp mới đang tăng lên, trong khi nhiều tỉnh và doanh nghiệp đang thực hiện các biện pháp như giấy thông hành vắc xin và các yêu cầu tiêm chủng bắt buộc để tránh bị khóa sổ.
• Sự gián đoạn chuỗi cung ứng đang diễn ra và tình trạng thiếu lao động đang đè nặng lên khả năng mở rộng quy mô bán hàng và sản xuất của các doanh nghiệp. Cuộc khảo sát phong vũ biểu kinh doanh CFIB tuần này cho thấy cả hai vấn đề này đều tăng lên trong tháng Tám.

US - Powell Sẵn sàng đạt QE Taper vào cuối năm

Trong một tuần tương đối yên tĩnh về dữ liệu kinh tế, các thị trường đã phải kiên nhẫn cho đến thứ Sáu cho sự kiện chính: Phát biểu của Chủ tịch Fed Powell từ hội nghị chuyên đề Jackson Hole. Bản thân sự kiện đã bị ảnh hưởng bởi sự gia tăng các trường hợp biến thể Delta, sẽ trực tuyến vào phút cuối. Nhận xét của Powell cung cấp một tín hiệu rõ ràng rằng miễn là nền kinh tế tiếp tục đạt được tiến bộ trong những tháng tới, như chúng tôi dự đoán, Fed sẽ bắt đầu giảm bớt việc mua tài sản của mình trước cuối năm.

Bối cảnh kinh tế cho bài phát biểu đã khá tốt. Doanh số bán nhà hiện tại đã tăng 2% trong tháng Bảy, cho thấy nhu cầu cơ bản về nhà ở là vững chắc và doanh số bán hàng giảm từ đợt tăng sau khóa cửa đã đi đúng hướng. Dữ liệu GDP được công bố lần thứ hai cho thấy nền kinh tế Mỹ đã tăng nhẹ trong quý II so với báo cáo trước đó. Tuy nhiên, sau hơn nửa quý thứ ba, câu hỏi thực sự là chi tiêu sẽ chống chọi với làn sóng Delta tốt như thế nào.

Không có quá nhiều dấu hiệu cho thấy sự thận trọng liên quan đến Delta trong dữ liệu chi tiêu tháng Bảy. Chi tiêu cho các dịch vụ liên hệ chặt chẽ đã tăng khoảng 1% so với tháng trong tháng Bảy, phù hợp với tốc độ của tháng Sáu. Kể từ giai đoạn đầu mở cửa trở lại vào năm 2020, chi tiêu hàng hóa đã tăng mạnh (đặc biệt là hàng hóa lâu bền), được hỗ trợ bởi các hỗ trợ hào phóng của chính phủ và các hạn chế đối với chi tiêu dịch vụ (Biểu đồ 1). Nhưng mọi người chỉ cần quá nhiều iPad và TV. Chi tiêu cho các mặt hàng lâu bền này đã giảm kể từ tháng 2, trong khi chi tiêu cho dịch vụ đang tăng ổn định. Sự điều chỉnh trong chi tiêu hàng hóa này dự kiến ​​sẽ giữ mức chi tiêu của người tiêu dùng dưới XNUMX% trong quý thứ ba, ngay cả trước khi sự thận trọng liên quan đến biến thể Delta được đưa vào dự báo.

Nếu chúng ta thấy các dịch vụ liên hệ mật thiết này chậm lại trong suốt tháng 2.5 và tháng XNUMX, thì tăng trưởng chi tiêu của người tiêu dùng có thể chậm hơn nữa. Tuy nhiên, chúng tôi không mong đợi nó sẽ bị trật bánh vì một vài lý do. Đầu tiên, các hộ gia đình Hoa Kỳ đã tích lũy được hơn XNUMX nghìn tỷ đô la tiết kiệm vượt mức trong quá trình xảy ra đại dịch. Ngay cả khi phân bố không đều, điều này cung cấp một lớp đệm đáng kể chống lại sự chậm lại tạm thời của động lượng. Thứ hai, tình trạng thiếu lao động xuất hiện tương đối phổ biến ở các khu vực và ngành nghề, có thể khiến người sử dụng lao động giữ chân người lao động hơn là sa thải họ do nhu cầu tạm thời tạm lắng, giúp duy trì khả năng phục hồi của thị trường lao động.

Cuối cùng, trong khi tăng trưởng thu nhập cá nhân tiêu đề đang bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi trong các chương trình hỗ trợ của chính phủ, thì tăng trưởng cơ bản về tiền lương và tiền công vẫn vững chắc (Biểu đồ 2). Trên thực tế, tiền lương và tiền công đã tăng 1% chỉ trong tháng 10.6 và tăng XNUMX% hàng năm trong ba tháng qua. Thu nhập ổn định sẽ hỗ trợ chi tiêu của người tiêu dùng trong những tháng tới.

Nhận xét của Powell đã đi sâu vào các xu hướng lạm phát gần đây và bảo vệ quan điểm của ông rằng phần lớn sự gia tăng lạm phát gần đây chỉ là nhất thời. Ông nhấn mạnh sự cải thiện rõ ràng của thị trường lao động, đồng thời thừa nhận những rủi ro do biến thể Delta gây ra. Nhìn chung, nhận xét của ông phù hợp với quan điểm của chúng tôi rằng việc mua tài sản sẽ giảm dần trong năm nay, dựa trên khả năng phục hồi dự kiến ​​của nền kinh tế đối với làn sóng Delta.

Canada - Biến thể Delta làm mờ triển vọng

Đó là một tuần yên tĩnh về dữ liệu kinh tế. Cuộc bầu cử liên bang tiếp tục gây chú ý khi các đảng công bố chi tiết về nền tảng bầu cử của họ. Trong một sự đảo ngược tốt đẹp với đợt bán tháo của tuần trước, thị trường chứng khoán đã lạc quan, nhiều hơn là phục hồi những khoản lỗ của tuần trước. Ditto cho giá dầu WTI, đã phục hồi trong tuần, nâng giá đô la Canada so với đồng bạc xanh.

Luồng dữ liệu kinh tế sẽ tăng vào tuần tới, với báo cáo GDP của tháng XNUMX dự kiến ​​cho thấy hoạt động kinh tế phục hồi mạnh mẽ khi các hạn chế bắt đầu được nới lỏng. Điều này sẽ mang lại lợi nhuận vững chắc cho quý thứ ba, khi việc nới lỏng hơn nữa các biện pháp ngăn chặn trong mùa hè dự kiến ​​sẽ mở ra một sự phục hồi mạnh mẽ trong tăng trưởng GDP thực tế.

Thật vậy, hoạt động kinh tế tiếp tục mở rộng và tăng tốc độ trong những tháng mùa hè, cho phép thị trường lao động phục hồi để có động lực. Chi tiêu đã tăng lên trong các lĩnh vực bị ảnh hưởng trực tiếp nhất bởi đại dịch như du lịch, ăn uống và giải trí. Trong khi du lịch quốc tế vẫn còn bị thách thức bởi đại dịch, người Canada đã chấp nhận du lịch trong nước. Dữ liệu cho thấy trong tháng 1, lưu lượng máy bay nội địa gần ngang bằng với mức trước đại dịch (Biểu đồ XNUMX). Dữ liệu đặt chỗ nhà hàng từ OpenTable cho thấy tiến trình tương tự.

Thời gian tốt sẽ diễn ra trong bao lâu sẽ phụ thuộc vào loại virus. Như chúng tôi đã lưu ý trong tuần này trong Công cụ theo dõi kinh tế COVID-19 được cập nhật của chúng tôi, các ca bệnh đang gia tăng ở hầu hết các quốc gia phát triển. Canada cũng đã chứng kiến ​​sự gia tăng các trường hợp COVID-19 ở tất cả các khu vực trong những tuần gần đây, dẫn đầu là các tỉnh miền Tây. Tỷ lệ tiêm chủng của Canada thuộc hàng cao nhất trên thế giới với hơn 74% người lớn được tiêm chủng đầy đủ, điều này mang lại một số hy vọng rằng các biện pháp ngăn chặn nghiêm ngặt sẽ tránh được. Tỷ lệ tiêm chủng vốn đã cao của Canada vẫn có thể được đẩy mạnh hơn nữa. Một số tỉnh (QC, BC, PEI, MB) đã giới thiệu hộ chiếu vắc xin và danh sách ngày càng nhiều các công ty đang công bố việc tiêm chủng bắt buộc để bố trí làm việc trực tiếp. Điều này có thể thúc đẩy nhiều người đi tiêm chủng hơn.

Cho đến nay, tỷ lệ tiêm chủng cao đã giữ cho tỷ lệ nhập viện và tử vong thấp so với các ca bệnh. Tuy nhiên, số ca mắc và nhập viện đang tăng nhanh trong nhóm dân số không tiêm chủng, và có những trường hợp đột phá trong số những người được tiêm chủng. Những làn sóng trong quá khứ đã cho thấy Canada có khả năng chấp nhận ngưỡng nhập viện thấp hơn nhiều so với các quốc gia khác. Điều này gây ra rủi ro xấu cho triển vọng, vì tốc độ mở cửa trở lại có thể bị tạm dừng hoặc thu hẹp lại.

Tăng trưởng kinh tế cũng có thể bị kìm hãm do sự gián đoạn chuỗi cung ứng đang diễn ra và tình trạng thiếu lao động. Các phản hồi từ Khảo sát Phong vũ biểu Doanh nghiệp CFIB tuần này cho thấy những vấn đề này đã tăng lên trong tháng 2 (Biểu đồ 27.6). Gần một nửa số người được hỏi cho rằng tình trạng thiếu lao động có tay nghề cao và kỷ lục XNUMX% doanh nghiệp cho biết tình trạng thiếu sản phẩm đầu vào là yếu tố cản trở tăng trưởng doanh số hoặc sản xuất. Do nhiều nền kinh tế mới nổi, nơi nhiều hàng hóa đang được sản xuất, đang phải đối phó với sự bùng phát của Delta, những tắc nghẽn của chuỗi cung ứng này khó có thể giảm bớt trong thời gian tới.