ECB để mua tài sản chậm qua PEPP. Đã nâng cấp triển vọng tăng trưởng và lạm phát

Hai thông điệp quan trọng được đưa ra tại các cuộc họp của ECB là: 1) kết thúc việc mua tài sản PEPP trước và 2) thừa nhận áp lực lạm phát dai dẳng hơn. Các lãi suất chính sách đều được giữ nguyên với lãi suất cho vay chính, lãi suất cho vay cận biên và lãi suất huy động lần lượt ở mức 0%, 0.25% và -0.5%. Ngân hàng trung ương cũng nâng cấp dự báo tăng trưởng kinh tế và lạm phát tại cuộc họp hôm nay.

Thay vì cam kết mua tài sản theo chương trình mua sắm khẩn cấp đại dịch (PEPP) “với tốc độ cao hơn đáng kể so với những tháng đầu năm”, các nhà hoạch định chính sách vào tháng 70 đánh giá rằng “các điều kiện tài chính thuận lợi có thể được duy trì với tốc độ ròng thấp hơn vừa phải mua tài sản theo PEPP so với hai quý trước ”. Tổng thống Christine Lagarde nhấn mạnh rằng nó “không giảm dần” và cảnh báo rằng Khu vực đồng tiền chung châu Âu “không nằm ngoài rừng”. Trong khi số lượng mua hàng tháng vẫn không chắc chắn, chúng tôi dự đoán con số này sẽ nằm ở khoảng 80 tỷ euro, so với mức trên XNUMX tỷ trong vài tháng qua.

Về diễn biến kinh tế, Lagarde nhắc lại rằng rủi ro đối với triển vọng kinh tế là "cân bằng rộng rãi" và "áp lực giá chỉ đang tăng lên từ từ". Cô ấy nói thêm rằng "vẫn còn một số cách để đi trước khi những thiệt hại gây ra cho nền kinh tế bởi đại dịch được hoàn thành". Trong khi vẫn giữ quan điểm rằng lạm phát mạnh gần đây là do các yếu tố tạm thời thúc đẩy, ngân hàng trung ương cũng thừa nhận rằng “áp lực lạm phát cơ bản đã tăng lên” và áp lực sẽ “tăng trong trung hạn”. Nó cũng dự đoán rằng "áp lực giá có thể dai dẳng hơn" trong bối cảnh chuỗi cung ứng bị gián đoạn kéo dài. Chúng tôi tin rằng ECB đã trở nên lo ngại hơn về sự tồn tại của áp lực lạm phát.

Ngân hàng trung ương nâng dự báo tăng trưởng GDP lên + 5% so với năm nay, đồng thời giữ nguyên dự báo cho năm 2022 và 2023. Dự báo lạm phát đã được nâng cấp trên toàn bộ dự báo. Có một vài hàm ý của hai thay đổi được thực hiện tại cuộc họp hôm nay. Đầu tiên, ECB sẽ dần dần mua một số tài sản thông qua PEPP. Tuy nhiên, điều này không giống như những gì Fed đã thông qua. ECB đang mở đường cho quá trình chuyển đổi từ PEPP sang APP, như chúng tôi đã đề cập trong bản xem trước của mình. Do đó, bảng cân đối kế toán của ECB có thể tiếp tục tăng sau khi PEEP kết thúc. Thứ hai, như ECB đã thừa nhận rằng áp lực lạm phát dai dẳng hơn dự kiến ​​trước đây, quyết định mua tài sản sẽ không chỉ phụ thuộc vào điều kiện tài chính mà còn phụ thuộc vào triển vọng lạm phát.