Xem trước FOMC - Bắt đầu chính thức

Cuộc họp FOMC vào tháng 2022 sẽ chứng kiến ​​Fed đưa ra thông báo chính thức về việc cắt giảm QE. Chúng tôi dự kiến ​​kế hoạch sẽ bắt đầu ngay lập tức và dự kiến ​​kết thúc vào giữa năm 0. Lãi suất huy động vốn của Fed sẽ không thay đổi ở mức 0.25-60%. Thị trường đã định giá hơn 2022% mức tăng lãi suất vào tháng XNUMX năm XNUMX. Điều này có vẻ khó xảy ra trừ khi chương trình QE được lên kế hoạch kết thúc sớm hơn. Chúng tôi tìm kiếm hướng dẫn trước của Fed về vấn đề này.

Phát triển kinh tế

Tăng trưởng kinh tế bất ngờ đi xuống. GDP tăng hàng năm + 2% so với quý trước trong 3Q21, so với mức đồng thuận là + 2.6% và + 6.7% trong 2Q21. Sự gián đoạn chuỗi cung ứng và sự lan rộng của các biến thể đồng bằng là những lý do chính dẫn đến sự thất vọng. Chi tiêu tiêu dùng tăng + 1.6%, giảm mạnh so với mức + 12% trong quý 2/21 nhưng tốt hơn mức đồng thuận là + 0.9%. Các chỉ báo hàng đầu cho thấy đà tăng trở lại trong quý IV. Ví dụ, chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Conference Board đã cải thiện lên 113.8 vào tháng 108, đánh bại mức đồng thuận là 109.3 và 0.3 của tháng 71.7. Tâm lý của Đại học Michigan tăng +XNUMX điểm lên XNUMX vào tháng XNUMX. Các chỉ số hoạt động ISM trong tuần tới được theo dõi chặt chẽ.

Lạm phát tiếp tục tăng nhanh. Tiêu đề CPI đã tăng lên + 5.4% trong tháng 5.3, từ mức + 4% trong tháng 4.4. CPI cơ bản ổn định ở mức + 4.2%. Trong khi đó, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, PCE giảm phát đã tăng lên + 3.6% vào tháng 2, từ mức + XNUMX% một tháng trước. Công cụ giảm phát Core PCE ổn định ở mức + XNUMX% trong tháng. Áp lực lạm phát mạnh mẽ cho thấy dai dẳng hơn so với dự đoán trước đây. Tại một hội nghị ảo do Ngân hàng Dự trữ Nam Phi tổ chức, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã cảnh báo về nguy cơ “tắc nghẽn lâu hơn và dai dẳng hơn và do đó dẫn đến lạm phát cao hơn”. Ông cũng cam kết “sử dụng các công cụ của chúng tôi để hướng lạm phát trở lại XNUMX%”, mặc dù lưu ý rằng việc tăng lãi suất là “quá sớm”.

Chính sách tiền tệ

Tại biên bản cuộc họp tháng 10, Fed lưu ý rằng việc giảm bớt việc mua tài sản “có thể bắt đầu với lịch mua hàng tháng bắt đầu vào giữa tháng 5 hoặc giữa tháng 2022”. Fed được dự đoán là sẽ chính thức công bố kế hoạch cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới và chúng tôi hy vọng việc cắt giảm lãi suất sẽ bắt đầu ngay lập tức. Biên bản tháng XNUMX cũng chỉ ra rằng tốc độ sẽ là “tốc độ mua tài sản hàng tháng giảm XNUMX tỷ đô la Mỹ đối với chứng khoán Kho bạc và XNUMX tỷ đô la Mỹ đối với chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp của cơ quan (MBS)”. Tốc độ này sẽ dẫn đến việc hoàn thành việc mua toàn bộ tài sản vào giữa năm XNUMX. Không thể loại trừ một bất ngờ diều hâu - giảm hàng tháng với tốc độ nhanh hơn - không thể loại trừ trước áp lực lạm phát.

Với việc giảm bớt một thỏa thuận đã thực hiện, trọng tâm sẽ là thời gian của đợt tăng lãi suất đầu tiên. Vào tháng 2022, biểu đồ chấm trung bình tiết lộ rằng một nửa số thành viên đã dự đoán về việc tăng lãi suất vào năm 60. Trong khi đó, thị trường định giá tương lai đã định giá hơn 2022% mức tăng lãi suất vào tháng 30 năm XNUMX (quỹ Fed XNUMX ngày của CME) . Mặc dù biểu đồ chấm trung vị tiếp theo sẽ không đến cho đến tháng XNUMX, chúng tôi quan tâm xem liệu Fed có bình luận về giá thị trường hay không.