据资深固定收益和外汇交易员称，在修订后的金融工具市场指令（MiFID II）实施三个月后，新的交易和报告规则对市场透明度几乎没有产生积极影响，但也没有对流动性产生不利影响。
今年 3 月在伦敦举行的 AFME 欧洲交易与市场流动性会议上，买卖双方的首席交易员一致认为，尽管 Mifid II 对交易前和交易后报告提出了全面的要求，但透明度并没有比 1 月 3 日欧洲规则生效之前有实质性的改善或恶化。
德意志资产管理公司全球固定收益和外汇交易主管胡安·兰达扎巴尔表示：“现在还处于早期阶段，但就报告和交易后透明度而言，市场格局非常分散，我认为今天的市场透明度并不比去年 11 月更高。”
“所以从这个角度来看，我认为这个目标失败了。”
扩展
虽然 2007 年实施的最初 MiFID 规则侧重于现金股票市场，但此次审查扩大了其影响范围，涵盖了其他资产类别，包括外汇。
现在，欧洲货币管理机构不仅有法律义务追求并证明最佳执行，而且交易报告和交易前透明度要求也扩展到了外汇工具。
鉴于规则的复杂性以及近年来在合规方面投入的大量资源，透明度没有比规则生效前有所改善的消息表明，该制度的开局并不成功。
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佐伊布·萨奇，花旗银行 |
花旗集团欧元政府债券和SSA交易主管佐伊布·萨奇表示：“从交易员的角度来看，透明度似乎没有任何明显的提高。”
“提交的数据质量似乎对任何人都没有太大用处，因此我们没有看到很多数据真正被用于分析。”
他补充道：“客户告诉我们，他们发现，与MiFID II下的新报告义务相比，以询价方式向交易商询价能让他们获得更高的价格发现透明度。”
然而，尽管交易员们可能对MiFID II迄今为止的影响感到矛盾，但他们也承认，这些规则的负面影响比预期的要小。
近几个月来，人们普遍担心透明度要求可能会对市场流动性产生不利影响，因为参与者在进行大额交易时实际上会暴露自己的底牌，但到目前为止，流动性仍然相对稳健。
Sachee表示：“最大的担忧之一是流动性会受到影响，因为交易前和交易后透明度制度会影响交易商以传统方式储存风险的能力，或者额外的报告义务会阻碍交易量并影响流动性。”
“虽然才过了三个月，但从流动性和市场运作的角度来看，似乎几乎没有任何影响。”
关键部件
MiFID II 的另一个关键组成部分是要求将研究和执行的付款分开，这样经纪商就不能再提供免费研究作为诱使客户与其交易的手段。
然而，买方公司表示，明确收取研究费用并没有看起来那么大的改变。
Union Investments 多资产交易主管 Christoph Hock 表示：“就最佳执行而言，过去对我们来说，关键在于我们与经纪公司保持分离——我们不会仅仅因为从他们那里获得研究报告就去经纪公司进行交易。
“我们多年前就已在所有资产类别中实施了这项措施。”
信息来源链接：www.euromoney.com
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