尽管市场预期欧洲央行最早只会在 6 月份宣布调整 QE 和利率，但即将举行的会议并非平淡无奇。自3月份会议以来，欧元区经济数据意外下滑。政策制定者对这种情况的解释将是非常有趣的。总而言之，我们预计成员们将第一季度经济放缓视为临时因素所致，例如天气，这不会影响货币立场。
1.3 月份总体 HICP 通胀率从 1.1 月份的+1%升至+XNUMX%。然而，最终读数不仅未达到共识，而且还比初步读数有所下调。核心通胀率同比增长 XNUMX%，与本月早些时候发布的令人失望的初步数据相比没有变化。读数疲软的部分原因是复活节的积极影响弱于预期。
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该集团的经济活动也放缓。继1.9月份下降-55.2点之后，1.7月份综合PMI终值下降-55.2点至58.8。 XNUMX 月份的报告显示，本月的快速读数保持不变。因此，综合 PMI 目前为 XNUMX，而 XNUMX 月份的周期性峰值为 XNUMX。
根据 Markit/IHS 的数据，“欧元区经济 2017 月份仍处于较低水平，XNUMX 月份商业活动扩张速度持平，这是 XNUMX 年初以来最慢的。增长自峰值以来已显着放缓今年年初，但重要的是仍然保持强劲”。
另外，0.8 月份工业生产环比收缩-0.6%，1.4 月份修正后下降-4%。经济放缓的部分原因是今年头几个月的恶劣天气状况。由于今年第一季度 IP 读数可能录得负数，继 17 年第四季度增长 1% 后，18 年第一季度 GDP 增长可能会较上一季度放缓。
我们预计会议期间经济增长放缓不会影响货币政策前景。事实上，成员们仍然认为增长风险“总体保持平衡”。
过去几周，欧洲央行官员淡化了近期经济活动放缓的影响。库雷确认，他“并不担心欧元区经济增长”，而普拉特指出，“较弱的数据没有理由改变欧洲央行的评估”，尽管他承认“在几个季度的强劲增长之后，最近出现了一些放缓”。维勒鲁瓦还表示，“最近的增长数据不会改变通胀前景”。
尽管如此，我们怀疑成员们可能希望修改这样的措辞：“在情绪指标持续积极发展的支撑下，强劲的周期性势头可能会在短期内带来进一步的积极增长惊喜”。
在货币政策前景方面，有两个问题值得关注：2018 年 XNUMX 月之后 QE 未来路径的更新以及 QE 结束后的利率指引。我们预计即将举行的会议的语言不会发生任何变化。成员国更有可能在六月份发布此类公告，并附上最新的经济预测。不过，推迟至 XNUMX 月发布公告存在风险。
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