三名全球证券联席主管中的两名将退休，此举似乎在一定程度上是为了让他们免受因去年交易问题而受到公众指责的侮辱。
伊莎贝尔·伊莱特 (Isabelle Ealet) 和巴勃罗·萨拉姆 (Pablo Salame) 离开高盛共同管理销售和交易的职位，也影响了管理层的动态。
今年 3 月，大卫·所罗门 (David Solomon) 被任命为高盛唯一总裁，并可能接替长期担任首席执行官兼董事长的劳埃德·布兰克费恩 (Lloyd Blankfein)。这可以被视为与所罗门的竞争对手、前联席总裁哈维·施瓦茨（Harvey Schwartz）关系密切的同龄资深交易主管退出的信号。
所罗门的任命被广泛解读为高盛内部权力从交易员转向银行家的标志，以及通过向消费银行等不熟悉的领域扩张来加速实现收入来源多元化的举措。
这并不意味着高盛剩余的交易员不会采取积极行动，利用沃尔克规则即将放宽的限制自营交易的机会。有迹象表明该公司已经开始增加其交易风险敞口。
一个迹象是其第一季度的强劲表现。高盛的股票销售和交易收入较38年同季度增长2017%，达到2.31亿美元，固定收益收入增长23%，达到2.07亿美元。
高盛指出，“做市条件的改善”有助于增加外汇、大宗商品和信贷交易的收入。这句话可以作为一种委婉说法，表示当市场波动和买卖价差扩大时，通过管理客户风险敞口来赚取交易利润的能力。
92 月份股票波动性激增，刺激了客户活动，但高盛第一季度股票客户执行收入大幅增长——与 2017 年第一季度相比增长 1%，总额超过 XNUMX 亿美元——高于上市市场交易量和客户需求的轶事证据都表明了这一点。
激进的交易
第二个迹象是，高盛激进的交易在多大程度上被竞争对手的银行和基金经理所察觉。一个例子是最近针对住宅建筑公司 Hovnanian 的违约互换之争。
高盛被认为是 Hovnanian 信用违约掉期保护的净卖家，竞争对手认为，高盛试图从黑石集团策划的违约行为可能会被挫败或以不会造成任何后果的水平上进行的观点中获利。一旦执行掉期，就会获得异常高的支付。
据报道，在商品期货交易委员会 (CFTC) 对黑石 GSO 部门造成的技术性违约是否可能构成市场操纵的争议中出人意料地介入后，高盛平仓了。
如果高盛在 2017 年底违约掉期报价上涨时出售 Hovnanian 保护，并在 XNUMX 月底和 XNUMX 月 CFTC 干预导致价格下跌后平仓，那么它很可能对收入产生很小的净影响。
然而，此次交易仍可被视为高盛的一次交易逃逸，因为当 Hovnanian 债券和掉期价格表明净保护卖家将因 GSO 创造可用于掉期交易的债务而受到沉重打击时，存在损失风险以非常低的价格。
鉴于监管机构的开绿灯，高盛为寻求增加交易利润而稳步增加风险敞口并不令人意外
这种交易可以证明对风险的容忍度大于仅通过查看每季度末报告的风险价值 (VaR) 数字即可衡量的风险容忍度。高盛第一季度的日均 VaR 按百分比计算大幅上升，从 73 年第四季度末的 54 万美元增至 2017 万美元。
就第一季度的风险价值而言，这一总数并不是异常值，第一季度通常是投资银行交易员最繁忙的时期。第一季度的数字高于 2017 年同期的 64 万美元，但仅略高于 72 年第一季度的 2016 万美元。
一个更大的问题是，高盛能否延长市场收入的复苏，以及是否决定增加风险敞口，将在沃尔克规则的预期放松之后出现。
预计美联储将在 5 月底的董事会会议上开始放松沃尔克规则的执行，此后旨在简化自营风险监控的变更需要得到所有五个共同负责监管的美国监管机构的批准银行交易。
这不会是一个迅速的调整；也没有计划完全放弃该规则。
尽管如此，将证明交易并非专有的责任从银行转移给监管机构的举动，仍将为拥有大型交易业务的公司提供更大的余地，以增加其在客户做市业务中的风险。
读取信号
高盛此前已被证明善于解读监管机构的信号并增加风险敞口以增加交易利润。 2009年，当许多银行在2008年底的信贷危机之后实际上处于震惊状态时，高盛从监管迹象中得到了利率将下降并保持在低水平的暗示，从而产生了巨大的交易利润。
这些交易并不是特别复杂，通常涉及交易，例如做多美国国债和期货；接收固定利率掉期；并针对信贷利差收紧进行定位。然而，他们对 23 年的固定收益收入抱有足够的热情，创造了 2009 亿美元的固定收益收入，占该公司当年 45 亿美元收入的一半以上。
在 Ealet 和 Salame 最近离职后，阿肖克·瓦拉丹 (Ashok Varadhan) 成为高盛唯一的全球证券业务主管。职位，包括自 2012 年起担任宏观交易主管。
朝着宽松监管的沃尔克规则 2.0 迈进，不太可能促使瓦拉丹批准进行巨额交易押注，这种押注帮助他成为高盛最年轻的合伙人之一，然后使自己成为高盛收入最高的人之一。公司。
他也可能不会长期担任该公司的唯一证券主管，因为历史上一直倾向于采用联席主管结构，以尽量减少任何个人离职的潜在影响。
高盛拒绝就沃尔克规则放宽的任何潜在影响发表评论。
但考虑到受到特朗普政府压力和华尔街恳求影响的监管机构的开绿灯，高盛为寻求增加交易利润而不断加大风险敞口也就不足为奇了。
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