投资者表示，尽管存在债券市场和贸易担忧，美国经济仍有充足动力

本周，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在国会山作证，投资者将寻找线索，以了解不断升级的贸易紧张局势等问题将如何改变美国经济，从而影响美联储的利率路径。

投资者们也在关注另一个指标：收益率曲线趋于平缓，10年期和2年期美国国债收益率之间的差距创下11年来的新低。这是否意味着债券市场正在对经济发出警报？

一些市场观察人士对此表示担忧。通常情况下，收益率曲线趋于平缓或倒挂——即长期收益率下降速度快于短期收益率——意味着市场认为美联储会因经济疲软而缩短加息周期。这种情况在过去曾预示着经济放缓甚至衰退。

周一，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利在一篇博客文章中写道，现在是时候暂停加息了，他援引了收益率曲线，并警告说，持续加息可能导致收益率曲线倒挂，从而给经济踩下刹车。

卡什卡利表示：“过去两年半以来，随着美联储提高短期利率，收益率曲线急剧趋于平缓，10年期和2年期国债收益率之间的差额已从2016年12月的134个基点降至目前的2.5个基点，创下10年来的新低。”

但许多投资者表示，这次情况有所不同。

帕利塞兹资本管理公司首席投资官丹·维鲁认为，现在关注收益率曲线的平坦程度是一个错误。他表示，美国经济仍然充满活力。

“你必须看看目前的收益率曲线形状，我认为这只会让投资者感到不安，担心经济可能正在放缓，但实际上并非如此，”维鲁周一在CNBC的“Squawk Box Europe”节目中表示。“情况恰恰相反。这很大程度上与美国税收政策变化的一些技术性问题有关。”

维鲁解释说，减税措施已经 刺激了收入和资本流入美国，而这种资金回流导致美国公司减少了通过商业票据市场和其他短期工具进行融资，从而“在短期内造成了收益率曲线形状的一些扭曲”。

凯雷集团联席首席执行官格伦·扬金也同样对收益率曲线的担忧不以为然。

“美国经济比人们想象的要强劲，”杨金说道，他旗下的私募股权公司管理着超过200亿美元的资产。凯雷集团预测，美国第二季度国内生产总值（GDP）将增长4%，今年还将加息两次，并补充说，随着经济周期的持续，美联储在2019年收紧货币政策方面会更加谨慎。

杨金指出，强劲的零售销售、持续复苏中不断增强的工业生产、更高的资本货物订单以及消费者健康状况的改善，推动了美国经济的强劲增长。

Capital Index 的研究主管 Kathleen Brooks 也认为，虽然曲线的走向通常预示着经济放缓，但目前的经济形势足够乐观，可以消除短期担忧。

“在现阶段，美国经济形势良好，市场可以忽略收益率曲线倒挂的警告信号，而将注意力集中在好消息上：未来利率可能会降低，”她在周一发给客户的电子邮件中写道。

尽管投资者普遍认可宏观经济形势向好，但许多人质疑这种形势能持续多久——尤其是在债务不断攀升、贸易战担忧加剧以及经济周期后期流动性收紧的情况下。

“我认为目前美国在全球背景下表现突出令人惊讶；人们不禁要问，这种情况何时才能持续下去，”富达国际股票主管 Sonja Laud 表示，她指出中国经济出现疲软迹象，欧洲经济也出现疲软迹象。

正如维鲁指出的那样，这主要归功于特朗普政府的财政刺激政策，许多人认为这标志着经济周期进入了最后阶段。但劳德表示，尽管目前还没有重大冲击会抵消经济势头，但种种迹象表明，今年第三季度的经济活动将会放缓。

她补充说，与此同时，美联储内部的审查力度和关注点也在不断加强，这表明前景可能不会一直如此乐观——而这可能会对美国以外的地区产生深远的影响。

劳德表示：“我担心的是全球美元流动性和整体流动性状况，因为除了加息之外，我们还必须了解加息会对资产负债表产生什么影响。”他特别指出，这会对新兴市场产生影响。在借贷和债务已经很高的情况下，流动性收紧加上国债发行量增加，“自然会将美元流动性吸回国内。”