美国 GDP：市场和联邦基金利率有利于增长

GDP 增长 4.1%，消费者支出、商业投资和政府支出均有所增长——这是典型的 C+I+G 需求。PCE 同比增长 2.2%，足以维持更高的利率。

实际最终销售额：国内实力的基准

尽管有总体 GDP 数据，但我们关注的是实际最终销售额，将其作为衡量长期可持续经济增长的指标。如上图所示，这一基准同比增长 2.9%。这将支持 3 年 2018% 以上的增长前景，并支持美联储继续在 XNUMX 月份提高联邦基金利率。

实际消费支出一如预期反弹，增速达 4.0%，耐用品、非耐用品以及服务均有所增长。健康的劳动力市场、减税带来的可支配收入增加、消费者信心增强以及房价和股票价格上涨带来的财富效应，都对消费者有利。未来，通胀上升将限制实际收入增长，而更高的利率可能已经对房地产市场产生影响。

政府支出也为经济增长做出了贡献，第二季度增长了 2.1%，联邦和州/地方部门均有所增长。总体而言，消费者支出、住宅投资和政府支出都有望在今年下半年持续促进经济增长。

不利的一面是，住宅建筑在第二季度下降了 1.1%，而第一季度下降了 2%。与年初的许多人预期相比，这仍然令人失望。

商业投资：今天增长，明天生产力？

本季度企业固定投资增长 5.4%，反映出核心资本货物出货量略低于第一季度。建筑、设备和知识产权都为企业固定投资增长做出了贡献。建筑受益于全球油价上涨。

展望未来，问题依然是企业设备支出和知识产权的增长将在多大程度上促进生产率提高，从而在3年和2018年维持2019%以上的增长。目前尚无定论。

通货膨胀：上升趋势

由于个人消费支出 (PCE) 平减指数 (2.2%) 和核心 PCE 平减指数 (1.9%) 的同比变化较过去四个季度有所上升，美联储仍有理由提高基准基金利率。第一季度服务价格上涨了 2.5%。

从整体经济来看，第一季度住宅价格上涨了 7.5%，这意味着负担能力可能是房地产市场增长速度低于预期的一个问题。

因此，我们将关注一个正在发展的主题。更高的利率似乎对房地产市场产生了影响。与此同时，美联储可能会根据通胀数据在 9 月份加息，同时缩减资产负债表。我们将关注其他信号，看看加息是否会产生影响，并暗示美联储可能会改变点图中隐含的利率路径。