马卡斯基尔市场：虚假估值威胁交易费用

沙特阿美公司位于沙特阿拉伯的 Ras Tanura 炼油厂和石油码头

事实证明，沙特阿美公司最终不会上市，特斯拉也不会私有化。

至少不会很快。

历史上最大的首次公开募股和可能是最具争议的上市公司收购之一的双重失败凸显了华尔街银行家在试图从任性领导人的大胆交易计划中获利时所面临的风险。

放弃潜在交易的原因有很多，但拒绝就估值核心问题听取建议是每一次令人尴尬的下滑的核心。

就沙特阿美公司而言，沙特阿拉伯王储穆罕默德·本·萨勒曼对这家石油生产商 2 万亿美元估值的执着是其搁置旨在筹集 100 亿美元或更多现金的 IPO 的一个关键原因。

考虑到预计的石油收入，即使是在能够从参与 IPO 中获利的银行工作的分析师也很难将沙特阿美公司的估值超过 1.5 万亿美元。

这阻碍了就列出场地等问题做出决策的过程。交易所负责人与银行家一样热衷于从交易中获利，但当他们可能被要求扭曲上市规则以适应沙特的情况明显时，他们面临着声誉威胁。

进取

由于估值过于激进，一笔巨额交易可能会陷入困境，这可能足以使一些交易所管理者在风险/回报计算上偏离积极追求上市的方向。

估值争议导致交易进展迟缓，似乎也让王储的宫廷对手有时间说服其父亲萨勒曼国王否决此次IPO。

电动汽车制造商特斯拉创始人兼首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)的法庭上的问题似乎是，他的朝臣——以董事会的老朋友的形式——似乎都不愿意或有能力克制他更疯狂的主张。

戴尔的例子表明，一家创始人仍在掌舵的上市科技公司可以在其估值被低估时私有化，并随后实现繁荣。

2013 年，迈克尔·戴尔 (Michael Dell) 领导对自己创立的公司进行杠杆收购时，遭到了大量批评，但他听取了私募股权公司银湖 (Silver Lake) 和摩根大通 (JPMorgan) 银行家在估值和债务融资方面的建议，并成功完成了交易。他目前正在将公司重新上市（尽管没有进行 IPO），其估值是私有化时 24.9 亿美元的两倍多。

如果埃隆·马斯克（Elon Musk）在 2.0 月 7 日发布了臭名昭著的关于收购特斯拉的推文时想到的就是戴尔 XNUMX 交易，那么他立即以其傲慢的估值和融资方式破坏了该项目。

该推文全文如下：“我正在考虑以 420 美元的价格将特斯拉私有化。资金有保障。”

阿谀奉承仍然是传统华尔街顾问不太可能被技术取代或被新投资方式所取代的领域之一 

很快人们发现，资金远未到位，而马斯克的说法只不过是基于与沙特主权财富基金就潜在投资进行的对话。每股 420 美元的报价最终可能会被监管机构归类为一种粗暴且可能非法的尝试，目的是为特斯拉股票的卖空者造成损失。

尽管如此，渴望交易的华尔街金融家很快就向马斯克提供了服务，以提出可行的收购建议，而高盛和银湖则像 1999 年一样通过电话联系潜在投资者。

当马斯克最终意识到他的债务市场选择非常有限，私有化的唯一方法是将主要股权出售给石油经济体（沙特阿拉伯）或传统汽车公司（大众汽车）等买家时，他又来了个 180 度大转弯，宣布特斯拉最终仍将继续上市。

因此，高盛没有特斯拉收购奖金；而银行协调机构摩根大通、摩根士丹利和汇丰银行以及精品顾问公司 Moelis 和 Evercore 则关闭了沙特阿美公司 IPO 的收费开关。

这可能表明，虚假估值（金融市场相当于唐纳德·特朗普流行的假新闻概念）正在对大银行的交易建议货币化业务构成严重威胁。

弥赛亚的信心

特朗普的政治成功似乎正在鼓励其他对自己能力抱有类似救世主信心的领导人，以忽视那些不符合其目的的不便事实。这反过来又给华尔街顾问带来了明显的挑战，他们无法说服更具挑战性的客户面对现实并接受可用的交易条款，而不是坚持实现所有目标。

但只要他们能够与相关领导者保持关系，同时循环浏览一系列潜在的商业解决方案，直到找到一个真正可行的解决方案，华尔街顾问仍然可以期望在某个时候获利。

例如，无论沙特阿拉伯国家石油公司 (Saudi Aramco) 的首次公开募股 (IPO) 是否会恢复，未来几年沙特阿拉伯可能仍将是一个巨大的费用来源。首次公开募股(IPO)被取消后不久，一笔11亿美元的银团贷款就出现了，这让摩根大通(JPMorgan)等银行忙碌起来，而随着沙特人在不同国家之间转移资产，Moelis和Evercore等非大型贷款机构的专业公司无疑将被排除在外。国有实体。

埃隆·马斯克（Elon Musk）可能不会那么小心地让他在华尔街的联系人保持充足，因为他似乎将自己的时间分配在业余时间修补特斯拉生产线和在 Twitter 上进行争执。

然而，即使是马斯克也可能会对高盛产生一些残余的忠诚度，只要那里的银行家们注意培养他作为技术天才的自我形象，而他却被公共股票市场的狭隘思想所悲惨地误解。

阿谀奉承仍然是传统华尔街顾问不太可能被技术取代或被新投资方式所取代的领域之一。

如今，市场现实的本质可能让人感觉具有可塑性，对于在精英学院和可靠的成功晴雨表的舒适世界中长大的银行家来说，变化的速度可能看起来很奇怪。然而，关于如何让客户满意的本能是永恒的。

可以称之为阿谀奉承，也可以称之为注重细节和将客户需求放在首位。

虚假估值和不稳定的客户应该只是银行家收取咨询费业务的一个小障碍。