积极的汇总并购战略？查看。不利的报告公告？查看。以首席执行官的公司股份为抵押的保证金贷款？查看。一些有问题的金融算术？查看。股价暴跌？查看。
不幸的是，英国地板公司 Victoria Carpets 的近期历史可能与去年年底南非家具零售商 Steinhoff 的历史有一些相似之处——当然，不包括任何欺诈迹象。
该公司的股价从 37 月 604 日星期五的 26 便士跌至 380 月 31 日星期三的 XNUMX 便士，暴跌 XNUMX%，这表明宽松信贷的影响如何讲述了大大小小的企业都熟悉的故事。
今年 882 月，其股价高达 60.5 便士，827 月的 XNUMX 万英镑股权配售定价为每股 XNUMX 便士。
然而，在这家在 AIM 上市的公司发布盈利预警（较市场普遍预测下降 1% 至 1.5% 个百分点）以及计划发行 450 亿欧元优先股的消息后，其股价在 2023 月底下跌。担保票据将于 XNUMX 年到期，以偿还其现有的两年期高级银行融资。
两者都不受股东欢迎，考虑到投资者的抵制，拟议的债券交易不得不被放弃。
与斯坦霍夫一样，维多利亚也因债务和股票市场空前有利的条件而采取了积极的并购战略。
与 Steinhoff 的 Christo Wiese 一样，Victoria 执行主席 Geoff Wilding 在今年早些时候利用了这种繁荣的机会，以他在该公司的股份为抵押申请了一笔保证金贷款；他持有维多利亚17%的股份。
与韦斯利用这笔贷款购买公司首次公开募股的股票不同，维尔丁没有动用这笔贷款，但他所持股份的价值现在比以前低了很多：到周二，维多利亚的股价已回升至 450 便士。
自我反省
1.6 年 2016 月向 Wiese 提供的 XNUMX 亿欧元保证金贷款促使该公司股价暴跌时留下的投资银行进行了深思熟虑。
自13年以来，维多利亚已在英国、欧洲大陆和澳大利亚收购了2012家公司，其EBITDA流从5年的2014万英镑增加到今年65月底的XNUMX万英镑。
与斯坦霍夫一样，该公司也进行了一系列收购，但这些收购并未顺利融入更广泛的业务，现在必须进行更大规模的收购，以便未来的交易能够增加盈利。
维多利亚州中止的债券交易需要为巴克莱银行和汇丰银行提供的 445 亿欧元过桥贷款进行再融资，这些贷款连同 XNUMX 月份的股权融资，支持了对两家西班牙瓷砖制造商 Keraben 和 Saloni 的收购。
尽管该债券交易是再融资，但到周二取消时，双 B 级信贷的指导价格已从 4.5% 升至 5.75%。
一些投资者担心的问题之一是对息税折旧摊销前利润（EBITDA）进行持续性的大规模调整，其中涉及增加与收购相关的特殊成本，以得出“基础”数据。
照明
这种类型的企业行为是信贷周期后期的症状。然而，据 CreditSights 称，在维多利亚州的案例中，特别有启发性的是，据 CreditSights 称，在进行了一些反向抵押贷款债券 (CLO) 调查后，据报道，该公司现在正在部分评估浮动利率票据选项。
贷款市场目前在次级投资级融资中占据主导地位，但主要针对的是赞助商。当债券投资者推迟的企业信贷在贷款市场上获得融资时，这进一步证明了在蓬勃发展的贷款抵押贷款市场的推动下，目前有大量资金追逐各种杠杆贷款敞口。
贷款人通常可以接受私募股权交易中贷款人保护受到的侵蚀，因为发起人需要投入大量干火药，这意味着他们在杠杆收购交易中要进行 50% 甚至更多的股权检查。
以类似条款向双 B 评级公司提供贷款是完全不同的主张。
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