联邦公开市场委员会和特朗普总统加剧市场波动

过去一周，政策制定者再次成为关注的焦点，2018 年各国央行会议日程结束，澳大利亚政府发布了年中更新报告。

首先来看国内方面，年中联邦预算更新报告强调，强于预期的劳动力市场和高企的大宗商品价格使政府财政状况受益。总体而言，2018/19财年开始的四年预测期内，预算状况总体改善了31亿澳元。这一大幅改善的初始状况为大选前约9亿澳元的额外减税/支出奠定了基础——具体细节将稍后公布。

可以说，这项支持来得正是时候，因为尽管就业增长持续强劲（截至11月的一年内增长2.3%，半年年化增长率为2.9%），但消费者仍然是经济前景不确定性的重要来源。澳大利亚储备银行12月的会议纪要再次强调了这一点，指出收入增长缓慢、债务水平高企以及房价下跌等因素共同构成经济活动下行风险。

请注意，此描述发布于疲软的第三季度GDP报告之前。鉴于该报告，我们预计澳大利亚储备银行（RBA）将在2月份下调其2018年和2019年的经济增长预期。正如首席经济学家比尔·埃文斯所强调的，“现阶段，不能说澳储行已转向‘中性’立场。然而，考虑到信贷、住房、消费和外部风险方面的关注，这些会议纪要的解读应比我们在2018年看到的更为‘鸽派’。”如需了解澳大利亚各地经济状况的全貌，请参阅我们刚刚发布的12月全国经济报告。

本周，新西兰第三季度GDP同样令人失望，仅增长0.3%，远低于第二季度1.0%的强劲增幅。第三季度是五年来最小的季度增幅，但这似乎至少部分是由于暂时性因素造成的。考虑到2017年数据的向上修正以及第三季度财务报表的详细程度，我们的新西兰团队认为没有必要改变他们的预测。预计2019年，在政府支出和住房市场强劲增长的推动下，经济增长将有所回升。然而，展望未来，人口增长放缓和建筑业达到峰值将成为经济增长的阻力。

接下来是美国。在12月联邦公开市场委员会（FOMC）决议公布前，市场关注的焦点并非加息幅度，而是决议声明的基调和委员会的预测。委员会在沟通中实际上表达了两种观点：决议声明侧重于经济增长和劳动力市场的强劲势头；而预测和新闻发布会则强调了风险。就后者而言，近期金融市场的波动、金融环境收紧以及全球经济增长放缓，在委员会成员看来，随着他们预测的中性利率区间下限（2.50%）的触底，这些因素的重要性显然有所提升。尽管实体经济数据仍然支持再加息两到三次，但这些其他“复杂因素”可能导致FOMC的逐步正常化进程提前结束。市场显然感到紧张，预计2019年加息次数将不足一次。

截至发稿时，华盛顿的政治博弈进一步加剧了市场的不确定性。由于国会没有为特朗普总统的边境墙拨款，他拒绝签署避免政府从本周六开始停摆的短期支出法案。民主党人无意提供这笔资金，而共和党人自身也缺乏足够的票数。周五对于华盛顿和金融市场来说都将是紧张的一天，各方都在寻求最后一刻的妥协方案。

最后，在12月的会后声明中，英格兰银行强调了英国在脱欧协议尚未达成的情况下所面临的困境。委员会特别指出，“自委员会上次会议以来，脱欧的不确定性已显著加剧”。此外，“英国银行的融资成本和非金融类高收益公司债券的利差已大幅上升，且升幅超过其他发达经济体”。除了这些针对英国的具体担忧之外，与其他央行一样，英格兰银行也认为“全球经济增长的近期前景已经疲软，增长面临的下行风险有所增加”。因此，很难想象当前形势会支持英格兰银行进一步加息。我们认为，英国面临的风险主要偏向下行。