贸易战的幽灵再次困扰市场

投资者的注意力再次转向贸易，因为美国正在考虑是否在周五凌晨（格林尼治标准时间04:00）对中国商品加征新一轮关税。如果关税真的提高，投资者可能会担心中国的报复措施，甚至更糟糕的是，担心谈判破裂，从而导致股市暴跌。但从长远来看，最有可能的结果是双方最终达成协议。

此前数月，美中双方都乐观地表示贸易协议即将达成，但本周早些时候，特朗普总统威胁要在周五前加征更多关税，令局势急转直下。中国似乎试图在“最后一刻”重新谈判某些条款，这激怒了美国政府，后者认为这是中国背弃了之前的承诺。因此，特朗普决定加大施压力度，重拾他一贯的“提高赌注”策略，以增加谈判筹码并迫使对方做出让步。

威胁称，对价值 200 亿美元的中国商品征收的现有关税将于周五从目前的 10% 提高到 25%，并且“很快”将对剩余的 325 亿美元中国商品征收新的关税。

给我庇护

市场自然措手不及，反应剧烈，其中股市受到的冲击尤为严重。与此同时，避险资产——例如债券和日元——再次受到追捧，投资者纷纷寻求避险，以躲避即将到来的贸易风暴。

澳元、新西兰元和加元等大宗商品货币目前表现尚可，但如果紧张局势开始升级，这种情况可能会迅速改变。

挽救努力

不过，希望尚未完全破灭。中国国务院副总理刘鹤目前正在华盛顿进行更多会谈，希望能避免进一步加征关税，挽救整个协议。然而，这或许说起来容易做起来难。

中国既不想在国内因完全屈服于美国的要求而丢面子，也不想在“枪口下”谈判。这意味着，尽管北京可能会做出一些让步，但这些让步很可能达不到美国所寻求的“无条件投降”。换句话说，除非中国真的愿意丢面子，否则现有的关税很可能在周五早些时候就被提高。

并非所有关税都具有相同的效力。

即使本周提高对价值200亿美元商品征收的现有关税，对所有剩余的中国进口商品加征新关税也将是另一回事。许多商品当初未被列入关税清单是有充分理由的，其中一些是手机、服装和电脑等核心消费品。

关键在于，对这类商品征税可能会引发政治问题，因为这可能会在2020年大选前激怒消费者。例如，如果苹果产品一夜之间涨价，公众舆论可能会迅速转变。

因此，尽管特朗普可能准备在本周升级事态，但他可能不会立即实施新的关税，这不仅是因为担心自己的支持率会受到重创，也是为了避免美国股市暴跌。

市场反应

毫无疑问，一夜之间发生的事情很可能决定未来几天或几周的市场情绪。要么双方达成共识，避免加征关税，从而释放出达成协议仍有可能的信号；要么关税上调，不确定性飙升，投资者开始担忧中国的报复措施，甚至更糟糕的是，谈判彻底破裂。

如果局势升级（从边际效应来看，这种情况发生的可能性更大），股市可能会与大宗商品货币一同暴跌。日元或许会成为主要受益者，因为投资者会涌向避险资产，美元也可能在一定程度上受益。另一方面，如果关税上调得以避免，随着日元回落，股市可能会迎来一波强劲的反弹。

但终局之战仍是一场交易。

从大局来看，达成协议似乎仍然是最有可能的结果。双方如果继续玩下去，都将损失惨重。特朗普希望在2020年大选前“取得胜利”并结束此事，同时避免对美国股市造成任何真正的冲击，因为他将股市视为衡量其政绩的晴雨表。

中国希望避免对经济造成进一步损害，虽然有人可能会认为可以通过更多的刺激措施来抵消这种损害，但请记住，大规模宽松政策也会带来相当大的债务和金融稳定风险——中国决策者对此非常清楚。

归根结底，无论本周发生什么，最终结果仍然是达成协议。话虽如此，不确定性显然已经回归，而且情况可能会先恶化后好转。

技术图片

从技术角度分析美元/日元汇率，如果隔夜关税上调，汇率可能在108.50附近（1月31日低点）获得支撑，从而阻止进一步下跌。如果汇率进一步走低，关注点将转移到107.75区域。

另一方面，如果贸易紧张局势缓解，该货币对可能反弹走高。初步阻力位可能在110.85附近，该区域由4月10日的低点构成，而更大的涨势目标则是4月份的高点112.40。

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