近年来，外汇市场经历了显着的压力时期，尽管其规模还没有达到瑞士国家银行 2015 年决定放弃瑞郎与瑞郎挂钩的程度。
例如，在 1 月份日元走势期间，EBS 市场上美元/日元的交易量不到一分钟就超过了 XNUMX 亿美元。
然而，尽管《欧洲货币》此前曾报道过对将熔断机制作为降低市场风险的机制持矛盾态度，但现在对这些“项圈”的看法似乎变得更强硬。尽管交易所雄心勃勃地希望在外汇市场上占据更大的份额，但熔断机制已经在交易环境中得到了完善。
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柯蒂斯·菲佛, |
Pragma Securities 首席商务官 Curtis Pfeiffer 表示：“在整个外汇市场上统一采用系统熔断机制是一项重大挑战。” “相反，每个场所和流动性提供者都必须创建自己的熔断机制，这给市场参与者造成了不一致和额外的复杂性。”
熔断机制传统上被交易所使用，被认为是高效的市场。
Baton Systems 首席执行官兼创始人 Arjun Jayaram 表示：“然而，仅熔断机制的存在可能不足以让市场参与者（做市商和定向交易者）转向基于交易所的交易。
“围绕报告制定更好的规定以确保价格透明度，特别是对做市商而言，将会有所帮助。”
虽然理论上可以在场外交易 (OTC) 市场实施熔断机制，但它需要多方（可能跨越多个国家）就操作规则达成一致。
“此外，外汇波动性一直处于历史最低水平，仅因市场流动性不足而导致短暂的波动，”贾亚拉姆补充道。
在现货外汇市场中，最终的减震器是一级市场上可见的流动性，可以在短时间内吸收大量交易。
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塞斯·约翰逊， |
芝商所现金市场首席执行官塞思·约翰逊 (Seth Johnson) 表示，在市场压力时期，参与者会回到中央限价订单簿，以获得一致的定价和流动性。他指出，场外现货外汇市场的动态与其他市场。
“它每周 24 天、每天 XNUMX 小时开放，一级市场可提供中央参考价格，”他说。
“如果实施熔断机制，参与者不会停止交易，但他们实际上会盲目定价，这会对现货价格合约的交易和结算产生进一步的影响。”
出于这个原因，约翰逊认为实施熔断机制并有效关闭参与者可以获得价格和交易的地方的兴趣有限。
“现货外汇市场的独特之处在于，没有人被指定为做市商，因此需要在任何给定时间点提供流动性，”他补充道。
“当价格达到订单簿中的某个点时，市场是否需要做市商来稳定市场，这当然存在争议，但需要有动力这样做——而在这一点上目前尚不清楚谁会受益，谁会为流动性买单。”
Pragma 的 Pfeiffer 补充道，人们希望实施一致的标准，这将有助于市场平稳运行，而不会引入不必要的运营风险。
“然而，外汇是一个跨境运作的全球市场，”他补充道。 “由于没有单一的监管或管理机构，这使得实现一致实施的可能性非常低。”
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阿琼·贾亚拉姆, |
尽管面临挑战，巴顿的贾亚拉姆表示，交易公司、经纪自营商和大宗经纪公司仍在评估熔断机制作为提高效率和降低风险的手段的优点。
他还建议，熔断机制可以在保护外汇算法免受网络犯罪分子的操纵方面发挥作用，同时还可以发挥其他工具的作用，例如监控和报告、按需结算的结算风险缓解以及通过压缩和净额结算提高流动性效率。
Corvil 首席业务开发官 David Murray 同意，如果网络攻击导致异常交易活动，可以使用熔断机制来停止交易。
“与所有监视机制一样，挑战在于检测最先进（且最模糊的）威胁，”他总结道。
“熔断机制也可能具有破坏性，可能使一家公司完全退出市场，因此必须考虑误报的风险。”
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