外汇市场情绪分析：谁在另一边？

By 乌拉季米尔·列乌昌库Signal2Forex创始人 · 2026年11月7日，即CFTC发布公告的第二天

外汇市场中的情绪分析是什么？通常的答案是经纪商页面上的一句话——多头账户的百分比、空头账户的百分比，以及一条建议与规模较大的一方进行反向交易的规则。我想这也可以算是一种答案吧。

但对我来说，外汇交易员可以使用的情绪分析是一个更广泛的概念——在每次交易之前养成这样的习惯：谁已经进入这个市场，投入了多少，以及谁将被迫首先离开。

外汇交易中的情绪分析并非单一指标，而是来自不同人群的持仓数量集合，每个人群都有各自的数据来源和时效性。大多数网页都忽略了这一点，因此我首先将我关注的三组人群整理到一个表格中。

外汇情绪分析：三层分析

第一层——也是真正有资金支撑的一层——是美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的《交易者持仓报告》。CFTC是美国期货监管机构。每周五美国东部时间下午15:30（冬季为格林尼治标准时间晚上20:30），该报告会公布截至上周二，三类交易者持有的欧元、日元、英镑和其他货币期货合约数量：商业套期保值者、非商业投机者和小型非报告账户。

非商业性因素指的是人们所说的机构层面的外汇交易员情绪。

2026年10月27日，美国商品期货交易委员会（CFTC）也 公布 到2026年底，这份报告的发布频率将从每周一次增加到每周两次。我专门写了一页关于此内容的文章。 阅读COT报告所以，我在这里坚持它告诉我的关于人群的信息。

第二层数据来自经纪商提供的外汇客户情绪。IG 会公布其客户在每个货币对上的多头和空头仓位占比，其他一些经纪商也会公布类似的数据。这才是最纯粹的零售外汇情绪：成千上万的小额账户，其中许多账户的杠杆高达 1:30 或 1:500，统计的是账户数量而非交易规模。

我在关于该信息的页面上详细介绍了这一点。 IG 客户情绪最重要的是要记住，交易 0.01 手的交易者和交易 10 手的交易者在那里被视为同等重要。

第三层指标较为温和——包括基金经理的月度调查、论坛上的交易员情绪投票以及软件对新闻基调的评分。一些外汇情绪分析工具将其吹捧为最佳外汇情绪指标。对我而言，它只是背景信息。每月一次的调查，以及新闻标题的评分，告诉我的是作者的感受，而不是实际的交易情况。我会阅读这些内容，但不会据此进行交易。

欧元六周数据

以下是如何在外汇交易中使用情绪分析方法分析真实货币对，并附上本周数据。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）11月6日发布的报告，截至2026年11月3日星期二，该基金持有229,383份欧元多头合约和387,174份空头合约。净空头头寸为157,791份合约。

一份合约价值 125,000 欧元，因此净空头头寸约为 19.7 亿欧元——对于一个集团来说，这笔金额巨大，约占同一市场 876,122 份未平仓合约的 18%。

六周前，即9月22日，同一组空头头寸为52,334份合约。净空头头寸增加了两倍。

那么价格走势如何呢？欧洲央行美元参考汇率在9月22日为1.1463，11月3日为1.1179，下跌了284个基点。按标准手数计算，这相当于2,840美元的波动；按0.01美分账户手数计算，则相当于28.40美元。除了其中一周外，大批投机者每周都在增持空头头寸，而欧元则持续下跌。

每当有人说极端读数意味着反转时，我都会拿出这个例子来反驳。10月13日，读数就已经非常极端了——空头未平仓合约占比高达41%。三周后，这一比例上升到44%，欧元汇率进一步下跌。我不知道这波行情何时结束。

市场终将反转，届时387,000万份空头合约的挤压将会非常剧烈。但市场情绪数据并未告诉我反转的具体日期。

零售资金

现在来看报告中人们常说的零售部分。在10月20日公布的数据中，小型非报告账户持有85,764份欧元多头合约和56,135份空头合约——净多头头寸为29,629份。同一天，这些基金的净空头头寸为134,524份。两组资金，一份合约，方向相反。

澳元也呈现出同样的分割趋势：基金做空127,292，小交易者做多12,367。日元的情况则相反——基金做多69,878，小交易者持仓几乎持平于1,209。

为什么这点小事如此重要？国际清算银行（BIS）也算在内。 $ 9.6 万亿 2025年4月每日外汇交易量。零售账户的交易量在这个数字中只占很小一部分——他们无法通过买入欧元/美元来影响汇率。

他们可以做的就是把止损位设在那些显而易见的位置。当很多小账户做多，止损位设在下方30到50个点时，市场就会出现大量卖单等待成交。大玩家们都清楚这些卖单在哪里。

正是因为如此，而不是因为大众的看法是错误的，才值得在投资前关注客户情绪。

单凭零售情绪外汇数据有用吗？对我来说，没用。10月20日的数据就说明了这一点。散户做多欧元，按照通常的逆向交易原则，应该卖出，欧元也确实下跌了——但基金的空头头寸已经是散户规模的四倍多。散户情绪本身并不是信号，而是燃料。

我如何处理这些数字

我们中的机器人 外汇 V 投资组合 不要看情绪分析。它们基于H1图表上的价格进行交易，并设置了价差和时间过滤器，这是有意为之——每周更新一次、滞后三天的数据，无法驱动那些只能存活几个小时的入场。我会在周六早上手动查看COT指标，旁边还会附上本周机器人的交易日志。

我关注的并非价格水平。首先，我要看的是资金净头寸本周的走向是否发生了变化，还是仅仅增长了？其次，我要看未平仓合约是否也随之增加（这意味着新资金流入），还是减少（这意味着旧资金流出）。这两个问题只需十分钟就能解答，它们可以告诉我，这只货币对是处于拥挤趋势还是稀疏趋势中。

还有一点来自交易日志。当某个货币对像现在欧元这样交易拥挤时，该货币对的交易机器人会在纽约收盘时发现更大的价差，并且在出场时出现更大的滑点。我没有证据表明这两者之间存在关联。我只是注意到它们出现的频率足够高，所以我会在每周五的COT交易日密切关注价差日志。

那么，信号是什么呢？对我而言，信号是同一份报告的两个层面之间的背离。如果基金开始平仓做空，而散户仍在做多，那么支撑散户预期会持续上涨的行情的燃料正在减少。这时，我会在接下来的几周内减少该货币对的仓位。这是一个缓慢的信号，以周为单位衡量，适合短线交易或持仓周期，而不是短线交易。

方法出错的地方

那么，外汇情绪分析的优势是什么？它的局限性又在哪里？首先要指出三点限制，任何关于外汇情绪指标的文章如果忽略这三点，我都不会相信。美国商品期货交易委员会（CFTC）统计的是芝加哥期货市场的交易量，而不是伦敦现货市场的交易量（伦敦现货市场的交易量最大），因此，CFTC的报告只展现了市场的一小部分，而非全貌。

经纪商情绪数据统计的是交易量，所以一个持有50手的账户和五十个只持有0.01手的账户看起来没什么区别。而且，每个情绪数据都只是一个快照：COT数据在周五发布时就已经是三天前的数据了，到了周一，周二的情况可能就完全不同了。

还有一种我最常看到的错误。人们看到极端数据就当天进行反向交易。上面的欧元数据就说明了这一点——10月6日的极端数据在10月13日变得更加极端，11月3日又进一步加剧。拥挤的交易可能会持续很长时间。

如果你想在外汇交易中使用情绪分析，你需要等待人群开始离开，而不是等待人群到来。

并非所有人都认同这种观点。我交流过的许多交易员都把经纪商情绪作为短期反向操作的指标，每天都在所有货币对上进行交易，有些人说这种方法在15分钟图表上有效。我无法验证他们的结果。但我可以肯定的是，在我自己的交易日志中，对于机器人交易的货币对，每周的持仓变化比任何单一价位都更能说明问题。

下一份报告将于 11 月 16 日星期一发布——星期五的档期因退伍军人节假期而取消——报告涵盖截至 11 月 10 日星期二的职位情况。

我首先会关注两个数字：基金的欧元空头头寸是否超过160,000万，以及小额交易者是否仍然持有净多头头寸。如果前者增长而后者减少，则该趋势还会持续几周。如果前者减少，则挤压行情已经开始。

本页数据来源：CFTC 交易者的承诺芝加哥商品交易所（仅限期货），2026年9月25日至11月6日期间发布的期货合约，以及美国商品期货交易委员会（CFTC）的期货合约。 新闻稿 9316-26 2026年10月27日；欧洲央行 欧元参考汇率；BIS 2025年三年期调查点差和滑点观察数据来自我们网站上直播的实时账户。 YouTube频道.