德意志银行重述的收益显示，如果没有股票，ECM 将萎缩多少

考虑到公司的新结构，德意志银行重述的历史收益中的一个奇怪的小细节揭示了其股权资本市场业务从该银行的二级股票特许经营权的存在中获得了多少收益，而该银行现在正在退出该特许经营权。

与许多公司一样，德意志银行将 ECM 作为投资银行和股票的合资企业进行运营。然而，出于报告目的，它将与 ECM 相关的收入分组为管理账户中的发起和咨询业务的单行。这意味着与 ECM 活动相关的股票收入在 ECM 内报告，而不是在股票内报告。

在将于明天（30 月 14 日）公布第三季度收益之前，该银行于 2017 月 XNUMX 日重述了其历史账目，追溯到 XNUMX 年全年。与所有类似的重述一样，其目的是展示账目与未来的收益报表相比，这可能更容易。

重述的账户按照新的结构进行组织，因此包括全球交易服务在内的企业银行业务领域已转移到新的企业银行部门，而投资银行和资本市场业务仍留在新的投资银行部门。

来自股票业务的历史性收入已转移到资本释放单元（CRU），这是一个新单元，包含正在退出或出售的特许经营权和资产。

这意味着该银行还必须重述其历史性的 ECM 收入，剔除实际上由股票业务产生的部分，因为它与 ECM 活动相关。 

据我了解，该银行甚至一度设想将 100% 的 ECM 收入转移到 CRU，这看起来绝对很奇怪，并且可能存在预示 ECM 业务面临更灾难性命运的风险。如果决定仅分割收入的某些部分（见表）。

这种差异是有启发性的； 2018 年，这意味着收入损失 178 亿欧元，约占总收入的 50%。在某些季度，这意味着超过一半的 ECM 收入损失，差异的季度变化归因于并非所有 ECM 活动都受益于相同比例的股票收入。

德意志银行仍然有信心能够为客户提供适当的 ECM 服务，尽管业务范围更加集中。但就收入而言，它显然会小得多——现在我们可以一睹究竟小了多少。