历史性石油减产后市场陷入低迷

沙特阿拉伯和俄罗斯之间的价格战于周末结束，世界各国齐心协力将石油产量削减10%以上，这是有史以来最大规模的石油减产。唯一透露的可靠细节是 OPEC 及其盟友将从 9.7 月份开始每天减产 20 万桶。与此同时，低油价的影响将迫使其他G5国家额外减产近XNUMX万桶。

该交易似乎为油价奠定了底线，但从今天的反应来看，投资者并不相信油价会得到强劲提振。截至撰写本文时，WTI 和布伦特原油均上涨 4%。今年迄今为止，WTI 原油价格仍下跌 61%，布伦特原油价格仍下跌 50%。

G20国家缺乏硬性承诺，显示出该协议的明显弱点。考虑到需求下降（预计本月日产量将突破 30 万桶），市场仍将处于供应过剩状态。展望未来，贸易商需要监控库存水平和战略石油储备（SPR）。预计库存水平在未来几周内将继续攀升，尽管速度较慢。然而，美国和其他国家会通过其战略伙伴关系吸收额外的供应吗？这可能决定价格是继续走高还是可能触底。

石油交易并没有给股市带来太大帮助。在标普 1.4 指数录得 500 年以来最大单周涨幅后，美国主要股指期货今天早些时候下跌超过 1974%。

尽管 COVID-19 大流行的消息仍然是影响投资者决策的最重要因素，但本周开始的财报季将让人们更清楚地了解该病毒已经对美国企业造成了多大损害。

所有行业的情况肯定都会很糟糕，但市场已经消化了其中的很大一部分。现在的问题是，我们是否正在见证新的牛市，或者在反弹变得可持续之前，未来是否还会有更多痛苦？

我认为答案在于全球经济将保持关闭多久，这意味着我们会看到“一次封锁并逐步重新开放”的阶段，还是需要延长封锁期？然后我们也许能够衡量大流行后消费者行为将如何变化。

目前我们对这些问题仍然没有多少答案，但在没有治疗或疫苗的情况下，大流行持续的时间越长，股市可持续反弹所需的时间就越长。货币和财政政策只能在一定程度上支撑市场，但最终起决定作用的是经济基本面。