新西兰 CPI – 短暂高峰

三月份季度 CPI 上涨 0.8%，年通胀率 2.5%。

• 三月份季度消费者价格上涨 0.8%，超出我们和市场预期。
• 卷烟价格、租金和住宿的涨幅超出预期，机票价格的季节性下降幅度小于平常。
• 年通胀率的上升将是短暂的。燃料价格的大幅下跌可能会拖累六月份季度的 CPI 下降。
• 展望未来，Covid-19 疫情的爆发对需求和生产力都构成冲击，这可能导致某些地区的价格下跌，而另一些地区的价格上涨。
• 但总的来说，我们预计未来几年通胀将疲软。

三月份季度消费者价格上涨幅度是我们和市场预测的两倍，这对本系列来说是一个异常大的“失误”。在任何其他时候，这对储备银行来说都是一个重大进展，年通胀率将进入其目标范围的上半部分。然而，Covid-19 大流行造成的令人难以置信的破坏意味着通货膨胀的飙升可能是短暂的。事实上，我们预计未来几年需要以扩大债券购买的形式进一步放松货币政策，以保持通胀在正常轨道上。

食品和烟草价格是三月份季度消费者物价指数上涨的最大贡献者。正如预期，食品价格上涨约 2%，高于通常的季节性涨幅。本季度，国际肉类和乳制品价格上涨影响了当地价格。

烟草价格上涨 11%，与烟草消费税的年度增幅大致相符（请注意，这是计划中的最后一次大幅提高消费税）。这超出了我们的预期，也是我们预测的最大失误。去年，类似规模的烟草消费税上涨仅导致卷烟价格上涨 9%，这表明价格已经达到了购买者的“痛点”。但今年的情况却并非如此。

租金几乎占 CPI 的 10%，是令我们意外的另一个重大上涨。季度指数上涨 1.2%，而月度指数仅上涨 0.9%。新建房屋的价格也比我们的预测略强，尽管我们确实预计它们会随着去年房屋销售价格的重新加速而上涨。

1.2月份季度价格跌幅最大的是客运，国内机票价格下降13%，国际机票价格下降19%。然而，这均低于通常的季节性下降。在 Covid-XNUMX 爆发的早期阶段，我们看到航空公司进行了一些折扣，试图让飞机满员。但现在情况发生了变化：航班数量大幅减少，飞机仅以其运力的一小部分运行，而且现有的机票并不便宜。

展望未来，今天的通胀上涨可能会迅速逆转。我们最近将 0.4 月份季度预测修正为下降 1.6%，这将使年度通胀率降至 0.5%。随着世界石油价格暴跌，汽油价格自XNUMX月下旬以来大幅下跌。这对 XNUMX 月份季度的平均值影响不大，但其全部力量将在 XNUMX 月份季度的数据中感受到——我们估计仅燃料一项就将使 CPI 下降 XNUMX%。在政府于三月底宣布冻结租金上涨后，租金的贡献也可能小得多。

然而，Covid-19 疫情对消费者物价指数 (CPI) 的更广泛影响并不完全显而易见。一方面，衡量某些价格对新西兰统计局来说将是一项挑战，特别是在封锁期间，许多服务根本无法提供。

与此同时，预测者面临的挑战是，Covid-19 对需求和供应都造成了冲击。在需求方面，活动和就业的损失将削弱人们的购买力，一些企业将降低价格来招揽业务。但与此同时，疫情爆发扰乱了供应链，并且由于物理距离等要求，许多企业将无法像以前那样高效运营。较高的成本结构实际上可能意味着某些地区的价格较高（机票就是一个例子）。

总的来说，我们预计 Covid-19 的通货紧缩效应将占上风。未来几年通胀可能会保持疲软状态，要保持通胀目标，就需要储备银行将其债券购买计划增加到已宣布的 30 亿美元以上。