澳洲联储前瞻——预计降息和扩大量化宽松的新宽松方案

市场普遍预计澳洲联储将在本周的会议上宣布更多宽松措施。该一揽子措施可能包括降息至 0.1% 以及扩大收益率曲线控制计划，重点关注 5-10 年期债券。

10月以来经济发展

自十月份会议以来发布的经济数据显示出改善，但步伐缓慢。正如州长菲利普·洛（Philip Lowe）所说，促进就业市场是“国家优先事项”。然而，0.1 月份失业率攀升 6.9 个百分点至 7.1%。虽然这一数字低于共识的 4.5%，但远远高于 29.5% 的长期目标。总就业人数下降了-20.1K，其中全职工作岗位减少了-111K。 0.7 月份，工资总额增加了 +3。在通胀方面，20 年第三季度总体消费者物价指数 (CPI) 从一季度前的-0.3% 升至+1.6%。通货膨胀较第二季度增长 1.25%。本季度澳洲联储通胀率平均为+2%。所有晴雨表都表明通胀仍低于澳大利亚央行“随着时间的推移平均3-XNUMX%”的目标。

54.2 月份最新制造业 PMI 从一个月前的 55.4 降至 50。在保持扩张（XNUMX 以上）的同时，增长速度有所放缓。包括产出和新订单在内的多项分项指数的扩张速度均低于 XNUMX 月份。更糟糕的是，本月就业再次陷入萎缩。正如随附报告中所指出的，澳大利亚制造业活动的复苏“在第四季度初失去了一些动力”。报告补充说，“虽然持续的流行病措施继续给制造业活动带来压力，但与全球货运能力中断和澳大利亚码头的工业行动相关的物流问题也导致输入材料的可用性减少，从而扰乱了生产过程”。预计“制造业投入分配的进一步中断可能会影响未来几个月的产出增长”。从积极的角度来看，“长期前景仍然乐观，因为澳大利亚商品生产商预计冠状病毒限制将进一步放松，政府对基础设施支出的刺激支出将推动来年产出更高”。

额外的货币政策宽松

在3月会议纪要中，澳洲联储发出了在即将召开的会议上进一步宽松的强烈信号。成员们“同意在必要时维持高度宽松的政策环境，并继续考虑随着经济进一步开放，额外的货币宽松政策如何支持就业”。讨论的潜在工具包括“将现金利率和三年期收益率目标降低至零，但不至于负数，并沿着收益率曲线进一步购买政府债券”。因此，我们预计澳洲联储将在本周的会议上宣布宽松计划。该计划可能包括将现金利率、收益率曲线控制（YCC）目标和定期融资工具（TFF）利率从目前的 0.1% 降低至 0.25%。同时，还将扩大5-10年期债券的资产购买，以降低长期收益率并抑制澳元升值。

尽管进一步的宽松政策似乎已被充分消化，但它仍会影响澳元的走势。例如，市场目前预计澳大利亚央行将购买固定数量（AUD100B，约占 GDP 的 5%）的澳大利亚联邦政府债券（ACGB）和半政府证券，重点关注曲线的 5-10 年期部分。如果澳洲联储的公告没有具体的数量，可能会令人失望。这可能会提振澳元。