私募股权可能成为Covid-19熊市的大赢家

在冠状病毒熊市的大屠杀中，投资者可能已经在急切地逢低买入

由于冠状病毒 Covid-19 的传播，股市急剧下跌，一大群实力雄厚、手握大量资金的投资者应该感到相当放松，并且可能已经在大屠杀中急切地逢低买入。

今年年初，来自 Prequin、Dealogic 和其他来源的数据表明，在专门用于收购老牌公司的基金、支持成长型公司的风险投资、专业房地产基金和不良基金中，私募股权发起人的资金超过 2 美元。万亿干粉——大轮融资筹集到的尚未投资的资金。

其中大部分资金来自长期投资者，如主权财富基金、养老金计划、富裕的家族理财办公室和一些分配给另类投资的公共基金。

私募股权基金中的一些有限合伙人进一步推动了这一趋势，这些合伙人以加拿大养老金计划为首，包括一些中东和亚洲主权财富基金，寻求与私募股权发起人共同投资，甚至设立自己的直接投资公司。投资渠道。

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当我们现在经历的熊市恐慌陷入对较低估值的沮丧接受时，这一庞大的私人资本池应该迅速在并购市场发挥作用。

事实上，已经是这样了。

17.2月底，由Advent International、Cinven和德国基金会RAG牵头的私人投资者财团同意支付XNUMX亿欧元收购德国蒂森克虏伯集团的电梯业务。该交易预计将于今年第三季度末完成。

当协议签署时，欧洲股市已经开始大幅抛售，因为人们意识到冠状病毒大流行对经济的影响将有多么严重。

我们不仅获得了非常好的售价，也能够快速完成交易 

 – 玛蒂娜·梅尔茨，蒂森克虏伯

19 月 600 日，欧洲斯托克 434 指数触及 13 点。当私募股权财团签署这一巨额收购协议时，该指数已下跌超过 375%，至 XNUMX 点。

11月333日，该数字已达到23，三周内下降了XNUMX%。杠杆贷款和高收益市场受到了沉重打击，目前尚不清楚收购将在何处、何时以及如何进行再融资，也不清楚财团成员各自将提供多少股权。

值得注意的是，该协议是在危机已经展开的情况下达成的。这表明他们愿意审视公开市场估值的波动性，并决心收购企业和其他私募股权竞标者也想要的有吸引力的资产。

显然，在股市稳定下来、价格稳定之前，不会再有类似的交易。但届时私募股权将迎来巨大的买入机会。

热衷于筹集现金的卖家可能会抓住机会，即使估值低于 2020 年初的普遍水平。

向私募股权出售的吸引力在于，与向企业买家出售相比，交易不太可能因竞争而被搁置。

蒂森克虏伯首席执行官玛蒂娜·梅尔茨(Martina Merz)在谈到向私人财团的出售时表示：“我们不仅获得了非常好的售价，而且还能够快速完成交易。”

寻找价值

私募股权公司现在正在寻找什么？这些庞大资本池的管理者将在有弹性的行业中寻找资产，这些行业要么不太可能受到冠状病毒的影响——技术、商业服务、软件——要么其影响至少可以量化。

一位消息人士告诉《欧洲货币》，他们刚刚与一家科技公司进行了比稿，其中甚至没有提到冠状病毒：这对于 2020 年 XNUMX 月中旬的任何商务会议来说都是非凡的。

稳定比增长更有价值。逢低吸纳者还需要一段时间才能在具有复杂国际供应链的制造业中寻找机会。

蒂森克虏伯电梯很好地总结了这种紧张局势。这是一家全球性企业，将制造（仍面临工厂关闭的不确定性）与客户必须遵守的长期服务合同结合起来，即使服务上门被推迟。

融资市场对私募股权收购的兴趣如何？

信贷投资者将更加关注基础公司保守的商业计划和有弹性的财务状况。股权赞助商可能会为增长做出一些努力，但他们将难以兑现其承诺来借款。

债权人可能会采取二元观点：收购是可以融资的，但价格尚未协商，或者根本无法融资。

因此，私人投资者可能不得不投入更多股权进行收购，或许接受较低、杠杆率较低的回报，甚至支付溢价来重新评估最具弹性资产的较低估值水平。

但将会达成一些伟大的交易。

私募股权的时代已经到来。