近几周来，金价强劲反弹。黄金似乎迎来利好，美联储即便在夏季通胀加速的情况下仍将保持宽松的流动性政策。由于实际收益率和美元持续承压，这可能正是金价上涨的最佳时机。然而，美联储最终将被迫缩减购债规模，因此最终走势可能看跌。
第一节很艰难
今年对黄金而言可谓跌宕起伏。作为全球最古老的避险资产，黄金在第一季度大幅下跌，原因是全球债券收益率和美元走强，但近几周来，黄金价格已强势反弹。
持有黄金不产生利息，因此随着债券收益率上升，黄金价格通常会下跌。如果投资者可以通过购买安全的美国国债获得可观的回报，那么购买不产生任何收益的黄金就没什么吸引力了。影响这一因素的另一个变量是美元。黄金通常以美元计价，因此当美元升值时，使用外币购买黄金的成本就会增加，从而降低需求。
理解这一点的一种方式是，黄金与债券收益率和美元呈反向关系。如果美国经济表现良好，投资者预期美联储很快会加息，那么美元和收益率通常会上涨，从而导致黄金价格下跌。反之亦然。
年初，正是这个故事令黄金价格备受煎熬。美国疫苗接种计划全面启动，与此同时，国会也推出了一系列联邦支出以刺激经济。这一系列因素让投资者确信通胀即将到来，美联储会首先缩减量化宽松规模，最终通过加息来应对。
第二轮
但这一切在第二季度发生了转变，美联储明确表示不会对不断上升的通胀做出反应。美联储认为，推高通胀的因素不可持续，因此政策不应干预。推高物价的是大宗商品价格飙升和供应链中断的双重作用，而这些因素通常会很快消退。
这对黄金来说是个绝佳的结果。这意味着我们即将进入高通胀阶段，而历史上高通胀通常有利于黄金，但全球最重要的央行在一段时间内不会做出反应。这是一种罕见的现象。央行通常会立即对通胀做出反应——毕竟，这是它们的职责所在。
所有这些都意味着夏季可能是黄金的绝佳时机。随着通胀加速，而美联储又未能扭转颓势，实际收益率可能仍将维持在历史低位。“实际收益率”指的是名义债券收益率减去预期通胀率。这是影响黄金价格的最重要因素。而随着实际收益率走低，美元也可能面临困境，这将进一步推高黄金价格。
但这种情况能持续下去吗？恐怕不能。
黄金的狂欢或许会持续到八月或九月，但之后很难保持乐观。届时，美国劳动力市场有望取得足够进展，美联储也很难继续忽视通胀压力。届时，政策制定者可能会宣布开始“考虑”缩减资产购买计划。
对市场而言，这将发出利率即将走高的信号。这可能会推高美元和收益率，并可能导致黄金价格下跌。随着廉价资金最终撤出，投资者预期利率将上升，黄金在本轮周期中可能永久失去其光泽。
换句话说，未来几周黄金价格似乎会迎来“最后的狂潮”，但长期前景不容乐观。美联储不可能永远对通胀视而不见。
从技术角度分析黄金价格，可以发现其图表在3月份形成双底形态，随后突破1755美元，该区域之后成为支撑位，从而完成了这一形态。这验证了短期内看涨的预期。
如果价格继续上涨，下一个阻力位可能在 1875 美元附近。
不利的一面是，如果美联储缩减购债规模的声明最终重创金价，那么初步支撑位可能在 1800 美元附近，之后才会出现 1755 美元附近的更稳固区域。
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