京东方预览——等待退出信号

本周英国央行关注的焦点是政策审查结果是否会公​​布。特别是，是否会对京东方QE的退出顺序以及政策利率创历史新低提出指引。与此同时，反映6月以来经济发展情况的经济预测也将受到密切关注。

自上次会议以来发布的经济数据好坏参半。然而，它们不应破坏京东方的乐观前景。截至 4.8 月的三个月内，失业率稳定在 356%。英国国家统计局的数据还显示，28.9 月份就业人数增加了 206 万人，达到 2020 万人。也就是说，该数字仍比大流行前的水平低-2.5万。英国国家统计局还补充说，一些地区的水平自大流行开始以来首次高于大流行前（2.2 年 2.1 月）的水平。通胀加速，2.3 月份总体 CPI 同比上涨 2%，超过预期的 +1.7% 和 XNUMX 月份的 +XNUMX%。核心 CPI 也从 XNUMX 月份的+XNUMX%升至+XNUMX%。总体 CPI 已超过英国央行 XNUMX 月份预测的 +XNUMX%。

另一方面，PMI 指数显示经济活动放缓。 3.5 月份制造业 PMI 下降-60.4 点至 4。产出和新订单增速放缓至 4 个月来最低水平。正如随附报告中所指出的，经济放缓是由供应链延迟（包括资源和劳动力）造成的。 59.6 月份服务业 PMI 也从一个月前的 62.4 跌至 XNUMX 个月低点 XNUMX。同样，最大的拖累是劳动力短缺。报告显示，经济放缓主要是由供给侧推动的，而需求仍保持弹性。

在此背景下，我们预计政策制定者对经济前景保持乐观。近期 GDP 增长和通胀预测有可能上调。尽管政策制定者可能会坚持认为当前的强劲通胀是暂时的，但上调通胀预测是不可避免的。回想一下，在 3 月份的会议纪要中，委员们指出通胀可能“暂时超过 3%”。自4月会议以来，一些官员已暗示央行对通胀峰值的预期可能“远超3.5%”至高达XNUMX%。我们预计，根据 XNUMX 月份 CPI 数据，英国央行预计通胀峰值可能达到同比 XNUMX% 左右。

货币政策方面，市场预计央行可能在本周的会议上公布战略政策审视结果。焦点是缩表加息的紧缩顺序。关于0.1月会议的政策决定，我们预计一致投票将银行利率维持在895%不变。将 QE 购买量维持在 XNUMXB 英镑的决定将会更加分歧。我们预计迈克尔·桑德斯和戴夫·拉姆斯登将投票支持提前结束该计划。在 XNUMX 月和 XNUMX 月的会议上，现已离职的首席经济学家安迪·霍尔丹 (Andy Haldane) 是唯一反对保持量化宽松购买规模不变的成员。