前瞻性指引：加拿大 11 月通胀数据成为未来一周的焦点

加拿大消费者物价指数（CPI）上月同比增速可能从10月份的4.7%小幅回落至4.5%，10月份该指数曾创下二十年来的新高。汽油价格较10月份有所回落，但11月份仍比去年同期上涨超过40%。这占我们预期增速的四分之一以上。肉类价格可能从极高的水平回落——例如，牛肉批发价格在9月和10月期间下降了18%。但我们预计食品价格整体增速将基本保持不变，接近4%。剔除食品和能源产品后，价格年增速可能仍将略高于3%，因为紧张的住房市场持续推高房屋置换成本和房地产经纪人/经纪费。

疫情基数效应（去年同期价格异常低）造成的扭曲持续影响着通胀数据，约占10月份4.7%年度价格总涨幅的2%。这些异常情况将在明年逐渐消失，但消费者价格篮子中涨幅超过加拿大央行2%通胀目标的部分占比也较疫情前水平略有上升。除非受到Omicron系统重大干扰，否则我们预计家庭需求将继续走强——这得益于劳动力市场趋紧和大量疫情储蓄的支撑。这将为价格上涨设定一个下限。加拿大央行预计将于周一宣布更新的政策指令，重申其对当前2%通胀目标的承诺。据报道，新的指令还将更明确地阐述央行如何在政策决策中考虑劳动力市场状况。但劳动力市场已经显著改善，随着通胀升温，将利率维持在紧急低位的理由越来越少。我们仍然预期央行将从4月份开始加息。

提前一周的数据观看：

• 美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议：美联储将于下周发布新的经济预测和利率决议。预计联邦基金利率目标区间不会发生变化，但我们将密切关注未来加息的预期时间和步伐是否有所调整。
• 加拿大制造业销售：10 月份制造业销售的初步估计数据显示增长 4.1%，这主要得益于汽车出货量（+61%）的反弹，而 9 月份由于全球半导体短缺迫使工厂暂时停产，汽车出货量大幅下降。
• 加拿大房屋二手房市场：来自主要区域市场的早期报告显示，房价上涨，强劲的购房需求因供应有限而受到抑制。
  受假日购物旺季和汽油价格上涨的推动，预计11月份美国零售销售额将再次小幅增长，​​这将推高加油站的收入。
  报告。