高盛改变对美联储的看法，预计两次降息并提前结束资产负债表缩减

高盛对此前央行将按兵不动的预测进行了大幅修正，现在认为今年有可能两次降息。在本周的联邦公开市场委员会会议之前，该银行曾表示“中期宽松政策的障碍相当高”。

然而，对会后声明的解读，加上美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上的讲话以及个别成员预测“点”的重新调整，已经大大改变了这一前景。 17 名委员会成员中的 50 名表示，他们预计基金利率将在年底前下调 XNUMX 个基点，这与共识呼吁相差甚远，目前共识呼吁仍不降息，但预计会发生变化。

高盛首席经济学家 Jan Hatzius 在一份研究报告中表示：“（本周的）会议结果表明，许多 FOMC 参与者越来越受到债券市场定价预期和其他外部影响的影响。” “由于担心令市场失望，联邦公开市场委员会很可能会降息 50 个基点，即使经济数据并未描绘出特别令人担忧的景象。”

事实上，市场定价与该分析一致。

期货定价预计 2.04 月底基金利率为 33%，比最新水平低 100 个基点。从概率的角度来看，芝加哥商品交易所的 FedWatch 追踪器周四上午表示，在 30 月 31 日至 36.4 日的 FOMC 会议上降息的可能性为 XNUMX%，降息幅度为 XNUMX 个百分点的可能性为 XNUMX%。

美联储的基准设定了银行之间相互收取隔夜贷款的利率，但也作为大多数消费者债务的基准。

高盛预计，“如果消息令人失望和/或美联储官员感到有必要提前债券市场定价，那么降息幅度会更大。” ……相反，委员会放弃 7 月份降息的障碍似乎非常高。”

鲍威尔在新闻发布会上的语气与五月份的会议截然不同，当时他称美联储政策“适当”，并表示美联储需要付出很大努力才能提高或降低利率。

此后，市场一直受到贸易紧张局势加剧、制造业数据放缓以及收益率曲线持续倒挂的困扰，从历史上看，这表明经济衰退将在一年左右的时间内到来。金融市场一直在积极定价降息，哈齐乌斯提到了民主党政治策略师詹姆斯·卡维尔的一句话，他曾表示他希望转世为债券市场，因为“你可以恐吓所有人”。

“圆点下降的幅度、声明中添加的‘将酌情采取行动’以及新闻发布会的语气都表明，现在可能会削减开支。我们预计今年会两次降息 25 个基点，最有可能在 XNUMX 月和 XNUMX 月，”Hatzius 写道。

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除了加息之外，高盛现在还认为美联储的资产负债表缩减将比计划提前结束。

美联储一直允许每月减持所持有债券的收益上限，该计划于 2017 年 600 月开始，目前已减少总额约 XNUMX 亿美元。该委员会几个月前曾表示，降息将于 XNUMX 月结束，但高盛预计美联储将在 XNUMX 月宣布该计划将于 XNUMX 月初结束。

鲍威尔本人表示，美联储将保留选择余地。

“当然，我们还没有做出任何决定，”他在回答问题时说道。 “资产负债表径流已经非常接近其计划寿命的终点。 ……我当然会牢记我们今年早些时候所说的话，即我们将随时准备调整资产负债表政策，以服务于我们的双重使命目标。”

高盛发现了有关美联储政策方向的其他线索，并引用了声明中的措辞，即委员会“将酌情采取行动”，但没有用“一如既往”来限定。哈齐乌斯写道，这种举动“通常预示着政策行动”。

哈祖斯表示：“我们对会议的解读表明，增长担忧是主要理由，低通胀降低了美联储采取行动所需的障碍。”