哪些主要经济体接触新兴市场经济体？

欧元区似乎对新兴市场经济体的金融和经济敞口最大。然而，如果发展中国家的外债问题不是系统性的，那么我们就不会过度担心这种风险。

欧元区可能是面临最大风险的地区

在关于金融危机可能席卷发展中国家的影响的三份报告中的第三份中，我们分析了主要经济体对新兴市场经济体的经济和金融敞口。1 就出口而言，欧元区和在主要经济体中，澳大利亚损失最大，因为向新兴市场经济体的商品出口相当于其各自 GDP 的 9%（上图）。亚洲发展中国家占澳大利亚对新兴市场经济体出口敞口的绝大多数，而欧元区的出口敞口则更广泛地分布在新兴市场地区。另一方面，对发展中国家的出口仅相当于加拿大 GDP 的 3%。

说到银行敞口，英国似乎是主要经济体中损失最大的，对发展中经济体的债权占英国银行金融资产的 10%（中图）。英国银行对新兴经济体的风险敞口广泛，但对亚洲发展中国家的风险敞口尤其明显。我们认为，亚洲发展中国家可能是新兴市场地区中最不容易受到外债危机影响的国家，部分原因是许多亚洲发展中国家拥有巨额外汇储备。换句话说，新兴市场经济体潜在外债危机给英国银行带来的风险可能并不像乍看上去那么高。

新兴市场经济体的债权约占欧元区银行体系金融资产的7%。欧元区当然由 19 个经济体组成，我们拥有其中 10 个国家的银行数据。 （这 10 个经济体占欧元区 GDP 的 95%。）银行对新兴市场经济体的敞口绝对量最大的欧元区国家是西班牙，该国对新兴市场经济体的债权价值超过 640 亿美元。但西班牙也有一些相当大的银行，它们或许能够吸收其新兴市场金融资产的一些损失。因此，我们真正感兴趣的是每个国家的新兴市场风险敞口占其银行系统资产的百分比。按照这一标准，奥地利与中东欧国家有着广泛的银行联系，在欧元区国家中对新兴市场金融资产的相对敞口最大。

然而，重申我们前两份报告的主旨，我们认为土耳其目前面临的金融问题对于整个发展中国家来说并不是系统性的。土耳其和其他一些国家等个别经济体确实可能在未来几周和几个月内面临财务困难。但我们并不认为金融危机浪潮会像 1997-1998 年那样席卷发展中国家。因此，我们并不过分担心欧元区对新兴市场经济体的经济和金融风险。