隨著美國股市創下歷史新高，它們仍然是買入嗎？

隨著美國股指突破新高，每個人心中的問題是當前牛市能持續多久。 美國股市對貿易緊張局勢和利率上升的顯著恢復力以及強勁的美國經濟表明，後期交易方不太可能在未來幾個月內結束。 然而，進一步展望2019，前景變得更加陰霾，需要採取更謹慎的方法。

在通貨膨脹恐慌嚇到了年初的股票投資者之後，導致標準普爾12.5指數和納斯達克指數都下跌了近500％，這些主要股指成功地捲土重來– XNUMX月底觸及新的紀錄高點。 這種複甦的非凡之處在於，儘管世界上最大經濟體之間的貿易緊張局勢加劇，但在幾乎所有主要中央銀行都在加息或宣布計劃撤出危機時代的貨幣刺激計劃的環境下，這種複蘇還是發生了。 更高的利率反過來又推高了政府債券的收益率，使債券持有更具吸引力，並抑制了一些股票需求。

公平地說，有幾個令人鼓舞的因素將投資者拉向美國股市。 首先，美國經濟依然強勁，在經濟增長方面輕鬆超越所有主要同行。 然後，最近幾個季度美國公司報告的收益特別強勁，特朗普政府的最新減稅措施為企業盈利增添了一幅樂觀的景象。 與此同時，包括像蘋果公司在內的幾家大公司一直在使用大部分現金，稅收改革為他們節省了資金，以增加他們用來回購自己股票的金額，從而支撐他們的股票價格。

年初至今的表演

儘管大多數主要市場在100月下旬的暴跌後有所反彈，但一些市場的複蘇要比其他市場大得多，其中美國指數尤其是科技股受到投資者青睞。 從年初至今的表現來看，技術含量高的納斯達克指數顯然領先同業，納斯達克19.5和納斯達克綜合指數分別上漲了17.2％和500％。 相比之下，標準普爾8.5指數上漲了5.1％，而道瓊斯指數上漲了225％。 不過，在美國以外，歐洲和亞洲的主要基準都在掙扎。 日本的日經0.4指數今年微漲30％，德國的DAX 3.2指數下跌100％，而英國的FTSE 2.2指數則下跌XNUMX％。

估值

有趣的是，投資者正在湧入美國市場和科技股，儘管這些股票被一些估值指標視為“昂貴”。 為了解釋，看一個簡單的估值指標，即一年期遠期市盈率（PE），納斯達克100似乎是最“高估”的指數，其比例為22.5。 該比率表示某人為了獲得一美元收益而需要投入的美元金額。 因此，它越高，指數或股票就越“昂貴”。 值得一提的是，高PE也可能歸因於特定股票或指數的高增長前景。

納斯達克綜合指數排名第二，其前瞻性市盈率為21.78。 標普和道瓊斯指數分別為17.97和16.68。 記錄來看，標準普爾500指數的長期均值位於15.0點附近。 同時，日經指數，DAX和FTSE分別處於較為溫和的水平，分別為16.2、12.9和13.3。

不過，對這些措施的仔細檢查發現，各部門之間存在明顯的差異，科技股的表現輕鬆領先，拖累更廣泛的指數走高。 以標準普爾500指數為例，雖然較廣泛指數在一年中增長了8.5％，遠期市盈率約為18.0，但其涵蓋IT公司的子指數今年迄今卻增長了19.83％，而市盈率則更高比為20.8。 為了回答為什麼技術領域的表現要比大市場好得多的原因，考慮“貿易戰”可能產生的副作用是富有成果的。 在其他條件相同的情況下，各經濟體之間貿易壁壘的增加可能比生產數字產品的公司對生產實物的公司的傷害更大。 除了大多數科技公司享有的極高增長和規模潛力之外，這可能是吸引投資者進入該行業的另一個因素。

公牛可以繼續，如果不是，可以停止它嗎？

標普500指數等美國股票指數不僅創下歷史新高，目前的牛市（自2009年20月開始）現在也是有記錄以來最長的，這意味著沒有XNUMX％的股市漲幅就不會更長。向下修正。 就其本身而言，這句話沒有多大意義。 僅僅因為牛市比其他牛市運行時間更長，並不一定意味著它必須很快結束-它可能會持續數年。 也就是說，歷史最高點和最長的牛市組合使投資者質疑美國股市從現在起是否仍然是“買入”。

有幾個因素可能決定當前反彈何時以何種程度結束。 明顯的風險涉及貿易，以及緊張局勢進一步升級的可能性。 然而到目前為止，市場已經採取了令人擔憂的貿易新聞，並且認為儘管在美國重新談判其貿易關係時可能會出現一些動盪，但最終的結局仍然是“大交易”，而不是長期的貿易戰。 因此，對於美國股指大幅下跌，可能需要更大幅度的貿易衝突升級才會影響到更廣泛的美國經濟，而不僅僅是受影響的少數幾個行業。

那麼，有利率。 如上所述，在中央銀行提高利率的環境和美國政府運行大規模財政赤字的情況下，債券收益率趨於上升 - 使債券更具吸引力，因為它們開始提供更高和更“安全”的回報。 這通常會導致投資者重新平衡其股票與債券的風險敞口，從而抑制對股票的需求。 然而，這還沒有發生，至少還沒有發生。 對於今年年初比爾格羅斯等知名投資者收益率上升的所有話題，10年度美國國債收益率仍然低於3.0％的水平，為投資者轉向債券提供了相對溫和的激勵。

美國選舉即將開始

美國股市的另一個風險事件是國會兩院XNUMX月的中期選舉。 從歷史上看，在白宮之外的政黨在中期選舉中將獲得席位，迄今為止的民意測驗證實，這一趨勢今年可能會繼續下去。 鑑於共和黨人歷來被視為對市場友好，因此民主黨獲得權力可能會對美國股票市場造成壓力，潛在下跌的幅度可能取決於民主黨增加其立法權的程度。

但是，由此導致的下跌可能構成下意識的反應，提供買入下探的機會，尤其是在出現大量看跌運動的情況下。 期望經濟最終不會受到重大影響。 可能出現的另一種情況是，市場整體不會受到太大損害，只有部門輪換發生。 例如，投資者可能認為更強大的民主黨人正在減少銀行業放鬆管制的機率。 反過來，這可能會導致資金從金融中轉出，轉向其他被認為具有強勁增長潛力的行業，例如科技股。

最後，市場的尾部風險 - 指的是發生概率很小的事情 - 是衰退或經濟放緩的風險。 雖然看起來似乎並不存在，但至少在接下來的幾個月裡，一些權威人士擔心，進入2019這樣的風險可能會大幅增加。 經濟周期已經處於後期階段，再加上美國貨幣政策越來越緊縮，財政刺激措施逐漸消退以及貿易風險，一些警告似乎是必要的。

公牛仍然負責，但收盤貨幣會產生風險

從總體上看，標準普爾和納斯達克市場至少在今年仍然保持良好的態勢，不排除後期週期反彈中的另一條上漲趨勢。 然而，進入2019年，採取更為防禦的態度可能是謹慎的。 歐洲央行已暗示它將在明年下半年開始加息，而美聯儲也將這樣做，這可能會使過去幾年的一些極端流動性枯竭，從而有可能拖累股市進一步上漲。因此對股票產生了不對稱的風險。

技術展望

從技術上看基準S＆P 500，該指數在2,916.5月29日觸及紀錄高點50，此後小幅回落。 日線圖上的價格結構在200日和XNUMX日移動均線上方均保持較高的高點和較低的低點，因此，較寬的看漲趨勢似乎完好無損。 就是說，像RSI這樣的短期震盪指標表明，積極勢頭可能正在失去動力，這有可能在近期內延續最近的跌勢。

如果修正較低，可以在1月2,873記錄的26之前的歷史高點附近找到對下跌的即時支撐。 下行突破可能為2,802區域開闢道路，標誌著8月15的低點 - 2,800的圓形數字和50的2,811日移動平均線也是該區域的一部分。 更低的跌幅可能會在6月2,692低谷28附近停滯。

從好的方面來看，如果跌破2,916.5的歷史高點，將使指數進入未知區域，下一個數字可能會提供阻力，可能是3,000的心理數字。 如果多頭刺穿它，那麼注意力將越來越多地轉向3,084障礙，這是1月161.8 - 2月29下跌的9％斐波那契延伸，2873高點和2532低點。