1990 世紀 XNUMX 年代初，在 CNBC 擔任記者三四年後，我逐漸意識到：絕大多數主動型基金經理很少能夠超越他們的基準。
當然，還有比爾·米勒（美盛價值基金）和彼得·林奇（富達麥哲倫基金），但他們的特點是稀有。 他們之所以出名，正是因為很少有人能夠連續幾年表現出色。
就在那時我成為了傑克·博格爾的弟子。
不僅僅是主動型基金經理沒有表現出色。 很大一部分問題是高昂的費用。 即使到了 1990 世紀 1.5 年代初，共同基金每年收取 XNUMX% 甚至更高的“主動管理”費用也並不罕見。
博格爾的核心見解是，基金經理幾乎永遠不值得支付高額費用。 1975 年，他創建了第一隻圍繞標準普爾 500 指數建立的指數基金，最初以 First Index Investment Trust 的名義運營。
第一年就吸引了 11 萬美元。
週三去世，享年89 歲的博格爾在1997 年的一篇論文中概述了創建該信託基金的原因：“事實是：(a) 大多數職業經理人未能超越適當的市場指數，(b)很少有人能夠超越適當的市場指數。在未來重複他們過去的成功。”
索引並不是他唯一的見解。 他試圖通過盡可能降低成本來超越市場。 他說：“你想達到平均水平，然後憑藉成本取勝。”
在 1997 年的同一篇論文中，博格爾概述了為什麼主動型基金經理收取的高額費用是長期投資的敵人的基本理論。 他寫道：“投資者作為一個整體必須跑輸市場，因為參與成本——主要是運營費用、諮詢費和投資組合交易成本——構成了市場回報的直接扣除。” “與主動管理型基金不同，指數基金不支付諮詢費並限制投資組合周轉率，從而將這些成本控制在最低水平。 這就是它的優勢。 從本質上講，這就是您需要了解的全部內容，以了解為什麼指數基金必須提供卓越的長期回報。”
儘管博格爾熱愛指數化，但他從不反對主動管理。 從一開始，Vanguard 就擁有許多主動管理型基金，其中包括由傳奇投資者 Ed Owens 運營了 30 年的 Vanguard Health Care。
但即使是他的主動管理基金也比競爭對手的基金便宜。 這是雙重打擊：先鋒集團吸引了只想以較低成本投資市場的被動投資者，也吸引了尋求阿爾法但也希望以較低成本參與的主動投資者。
博格爾於1996 年從先鋒集團董事長兼首席執行官的職位上退休，並於2000 年擔任高級董事長。此後，博格爾大部分時間都在擔任博格爾金融市場研究中心的總裁，撰寫書籍並傳播低成本投資的福音。
然而，他的見解並不總是完美的。 他與1996 年至2008 年間擔任博格爾繼任者首席執行官的約翰·布倫南(John Brennan) 在交易所交易基金(ETF) 的快速增長問題上發生了衝突，博格爾對此一直不以為然，因為他認為這鼓勵了過多的交易並阻礙了長期投資。
幸運的是，布倫南和他的繼任者全力投入 ETF，結果，隨著大衰退後被動投資的激增，先鋒集團超越了競爭對手富達投資，並吸引了大量新投資。
先鋒集團從 1975 年起步，如今在約 20 個國家擁有 170 萬投資者，管理著超過 5 萬億美元的資產。
所有這一切都源於一個簡單的見解，在 1997 年的論文中再次表達：“投資者作為一個整體無法跑贏市場，因為他們就是市場。”
謝謝你，傑克·博格爾。
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