全球市場波動：美聯儲內部人士分享為何 2019 年可能至關重要

本次採訪討論的要點

• 全球市場波動
• 美聯儲以市場為中心的跡象
• 經濟權力轉移：央行行長的影響
• 美聯儲內部人士的獨特見解
• 隨波逐流：對被動投資者的警告

前美聯儲顧問丹妮爾·迪馬蒂諾·布斯 (Danielle DiMartino Booth) 以其基於研究的大膽預測而聞名，並因其對美國和海外貨幣政策的見解而受到追捧。 在這次採訪中，丹尼爾和 DailyFX 高級分析師泰勒·耶爾 (Tyler Yell) 詳細介紹了近期市場以及央行的關鍵發展，以揭示這對投資者未來可能意味著什麼。

本文介紹了播客的亮點，因此請務必收聽下面的完整採訪。

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全球市場波動

泰勒·耶爾：讓我們從您的優秀著作《Fed Up：內部人士對美聯儲為何對美國不利的看法》開始吧。 您寫到了 2008 年危機後流動性的大幅擴張，以及這可能不是最好的方法，您能否分享一下您對 2019 年在流動性萎縮的世界中的預期的看法？

丹妮爾·迪馬蒂諾·布斯： 我認為“波動性” 關鍵詞 2018 年讓我們對 2019 年有了一些期待。我們忘記了這一點 2017年是波動最小、最自滿的一年 在全球金融市場創紀錄的環境中，我們看到了 2.12 萬億美元的全球資金 量化寬鬆（QE） 流經金融市場的脈絡。 這個真 讓投資者陷入昏迷狀態，因為他們什麼都不相信 可能 可能 出問題 但2018年伊始，我們第一次看到 歐洲中央銀行（ECB） 開始放緩擴大資產負債表的步伐。

與此同時，我們邀請杰羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 擔任我們的負責人。 美聯儲 哪些市場 真 不喜歡。 快進一年 以及 歐洲央行完全退出市場，他們在 2018 年逐漸縮減規模，因為我們看到波動性一次又一次地出現，現在我們正處於這樣的時刻： 真 只有日本央行大幅撤資 自己的 量化寬鬆。 我們現在的央行流動性每月為負 20 億美元，而之前的流動性總額為每月 100 億美元。 這個 流動性鐘擺的巨大擺動 以及 我不知道會產生什麼影響，因為如此大規模的實驗從未實施過，也從未被取消過。 可以肯定的是，我們會找出答案，只要係好安全帶 on.

增加波動性，但 據傳言 歐洲央行正在考慮注入新形式流動性的方法 不 稱為量化寬鬆，進入系統 so 我們沒有看到意大利銀行體系的消亡。

歐洲央行資產負債表擴大至新高度

美聯儲以市場為中心的跡象

TY： 在正常化進程慢於預期之後，鮑威爾似乎變得比他現在更加鴿派 被察覺 前。 央行——特別是美聯儲——是否有可能過多地傾聽市場的聲音？

資料庫: 我討厭說出來 但 不可否認，杰羅姆·鮑威爾的態度發生了巨大的轉變 從字面上 16 天前，他在上次 FOMC 新聞發布會上表示量化緊縮將自動進行。 市場一直對這一消息做出負面反應，直到平安夜發生血腥事件。 從那時起他就放棄了這個立場 以及 如果他一直在閱讀我的研究，他就會發現美國歷史上從未有過像美國股市那樣的命運 被如此束縛 到實體經濟。 這個 對於央行行長來說這是一個極其嚴重的問題，儘管這正是他們在過去十年中創造的情況。

經濟權力轉移：央行行長的影響

TY：央行未來可能會是什麼樣子 （10年後） 作為模型 有 被依賴 一直未能帶來預期的結果？

資料庫: 央行行長表示，最好的情況是他們將處理 完全一樣 他們今天正在處理的事情。 我會帶你回到 實時 恐怖秀當模特們說我是美聯儲的僱員時 他們可以將美聯儲的資產負債表擴大到月球.

我們特別是從歐洲央行那裡了解到的是，如果全球量化寬鬆政策要放鬆的話 off 你可能很快就會陷入困境。 另外，我認為美國 決策者 沾沾自喜並宣布勝利還為時過早，因為美聯儲能夠“成功”縮減美聯儲資產負債表的增長，並且沒有看到金融市場出現任何形式的回升。 這個 如果你在真空中研究量化寬鬆，這是事實，但正如我的好朋友吉姆·比安科和我所討論的，就市場而言，量化寬鬆是全球性的、可替代的。 投資者並不關心誰在印鈔，他們 只是 關心有人在印鈔並支撐市場。

TY：您認為下一次危機襲來時，央行是否會面臨信譽危機s，您認為央行是否會誘導 市場將永遠迴避流動性?

資料庫: 我當然相信央行官員正在接受批評。 投資 今天就像蒙著眼睛用數字作畫 on.

您 被告知 每 新興市場 is 將成為今年的熱門資產類別。 隨後，每個人都湧入巴西，因此在盡職調查和個人投資分析的同時存在大量羊群行為 is 被視為過時的。 現代投資 只是 按以下流程工作.

我認為我們是在非常危險的假設下運作的 以及 每 政策 政治動機多於經濟動機，因為時間越長 央行干預 在金融市場中，不平等差距越大。 在一些 關鍵 我認為，當央行行長不再是世界上最有權勢的領導人時，你最終將不得不選擇投資。 我認為現在 中央銀行家是 對經濟的影響力比各自的總統更大.

美聯儲內部人士的獨特見解

TY: 在為美聯儲工作時，您對市場有哪些獨特的見解是您的華爾街同行可能沒有的？

資料庫: 我以前的同事們會記得在大學時的一段時光，當時的課程要求我們推導出布萊克-斯科爾斯模型或忍受投資組合管理課程 以及 我們無法找出參加這些課程的充分理由，因為現在你根本不與美聯儲作對。 如果有一鍵取 遠離 就是那個 流動性流動取代證券分析.

當你試圖從根本上提出任何論點，表明證券可能會 被高估. 這個 是央行對資產價格上漲的影響 以及 如果你根據精明的基本面分析進行投資，你就是在與美聯儲作鬥爭。 你所要做的就是比較 2017 年和 2018 年。2017 年，應用基礎知識的人 分析， 與那些更重視資產價格上漲和美聯儲行動的人相比，他們的表現要差得多。 2018年，當流經系統的流動性減少時，投資者在尋找阿爾法時可能會更加積極，因為流動性正在完全沸騰。 在不斷上漲的市場中，如果央行提供支持，證券可能會被高估。

這是一個很難學的課程，因為你想比龍頭更聰明 比 可以簡單地打開或關閉，但在這個時代來來去去之前，你不妨 只是 持有被動指數跟踪基金並去度假。

隨波逐流：對被動投資者的警告

TY: 在此基礎上，您在《Fed Up》一書中提到了 2007 年套利交易的放鬆以及這將如何成為未來事情的一個跡象。您是否認為交易者正將自己置於難以取勝的境地,以下 趨勢s 這可能會很快緩解，因為即使在流動性充沛的市場中，你 確實容易受到 劇烈的動作 可以 毀了被動投資者的一年, 或者更糟？

資料庫: 絕對地！ 當談到央行行長和他們的天真時，我有點情緒化，因為他們甚至不明白他們不應該這樣做 被戰鬥。 他們不理解市場完全依賴於流動性。 他們將繼續告訴您，主動投資在這個世界上仍然佔有一席之地。

如果說 2018 月和 XNUMX 月（XNUMX 年）有希望向被動投資者傳達一件事的話，那就是如果流動性枯竭並且馬里奧·德拉吉堅持自己的立場，那麼你的處境就會很糟糕。 我的警告是，這並不像按下開關一夜之間向市場注入流動性以拯救被動投資者那麼容易。 被動投資者應該認識到，他們遭受的資本損失可能比節省的費用還要多。

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丹妮爾的網站: https://dimartinobooth.com/

與丹妮爾聯繫 Twitter： @dimartinobooth

亞馬遜暢銷書： 受夠了 – 業內人士對美聯儲為何對美國不利的看法

有用資源

• Danielle 提到 2019 年將繼 2018 年的波動之後。看看我們的 DailyFX 分析師在他們的報告中總結了什麼 交易預測 主要貨幣對和精選股票以及我們 2019 年最佳交易理念。
• 了解主要中央 銀行 發展 be 請務必註冊 DailyFX 高級貨幣策略師 Christopher Vecchio 的 央行每週網絡研討會
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• 徬徨 2019 年對沖基金經理的交易方式？ 我們採訪了暢銷書作家兼首席經濟學家丹尼爾·拉卡勒（Daniel Lacalle）來找出答案。

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